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金融股指
股指 震荡 + 
隔夜市场方面，美欧古诗全面上涨，美国标普 500 指数上涨 0.86%，再度刷新历史纪录。
A50 指数上涨 0.85%。美元指数下跌 0.49%。离岸人民币汇率大幅升值超过 1.28%。消息
面上看，隔夜最主要的利好消息是彭博报道称特朗普已批准中美的第一阶段贸易协议，
避免 12 月 15 日对华加征新关税。另有媒体报道称美国可能对 3600 亿元中国商品税率降
低 50%。欧洲方面，欧央行保持货币政策不变，行长拉加德暗示短期内不太可能进一步降
息，确认了欧央行政策的转向。此外，英国民调显示约翰逊的保守党或以压倒性优势赢
得大选。国内方面，中央经济工作会议定调明年稳增长，要求积极财政政策大力提质增
效，稳健货币政策要灵活适度。总体上看，消息面明显利多市场，尤其是中美贸易谈判
取得的进展，令美股和 A50 指数均出现明显上涨。今日或对国内股指期货产生明显利多
作用。技术面上看，上证综指在持续反弹后出现震荡回落，部分技术指标从超买区间回
落，日内可关注 2930 点附近的压力，下一个主要压力位仍在上方 2970 点附近，下方支
撑仍在 2870 点。暂时认为反弹步伐调整而结束。长期来看，需求企稳的时间推迟，但未
来逐步触底的方向不变，刺激政策已经加码，经济阶段企稳的迹象正逐步显现，可等待
宽松政策推动经济基本面好转带来的阶段性行情，长期方向等待基本面企稳明确后将会
确立。
国债 震荡 + 
国债：近期虽然债市利空因素较多，但年末配置盘对市场形成明显支撑，国债期货在超
预期的物价数据、金融统计数据公布后反而呈现利空兑现的表现。但从经济基本面来看，
国内经济企稳的迹象愈发明显，政策支持力度大幅提升，中央政治局会议继续传递出托
底经济稳增长的信号，预计正在召开的中央经济工作会议在基建投资方面将有更多刺激
政策发布。因此，阶段性经济条件对于市场收益率将有一定的抬升作用，叠加物价方面
结构性通胀压力仍然较为明显，在翘尾因素影响下，CPI 高位预计将延续至 2020 年年中，
期间对国债期货投资心态将形成持续性影响。供给方面，利率债供应压力集中在一二季
度，也会实质影响市场供求关系。我们认为，短期国债期货反弹是对前期下跌的修复，
反弹持续性有限，虽然我们仍看好长期国债期货走势，但站在中期角度以及配置性需求
立场上，我们建议反弹后可参与国债做空机会，配置性需求仍需等待较长时间。

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