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金融股指
股指 震荡 + 
隔夜市场方面，美欧股市多数下跌，美国标普 500 指数下跌 0.32%。A50 指数 0.43%。美
元指数小幅调整 0.04%，人民币汇率略有走弱。消息面上看，对美国总统特朗普的弹劾案
继续推进，预计未来一周之内美国众议院司法委员会将针对弹劾草案投票。此外，本周
继续影响市场的消息还包括美欧央行货币政策会议、英国大选、全球贸易局势等，需要
持续关注。隔夜消息对外盘已经显示出利空影响，警惕国内股指也受到类似影响。技术
面上看，上证综指继续震荡回升走势，部分技术指标上升至超买区间内，自 2870 点附近
支撑开始的反弹依然继续，压力位仍位于上方 3000 点下方附近，短线可继续关注反弹高
度。长期来看，需求企稳的时间推迟，但未来逐步触底的方向不变，刺激政策已经加码，
经济阶段企稳的迹象正逐步显现，可等待宽松政策推动经济基本面好转带来的阶段性行
情，长期方向等待基本面企稳明确后将会确立。
国债 跌 + 
昨日国债期货继续走弱，虽然 11 月外贸数据低于预期，对债市形成一定的支撑，但近期
政策托底力度明显上升，上周中共中央政治局召开会议，继续传递出托底经济稳增长的
信号。基本面上，月初官方与民间制造业 PMI 数据双双回升，但经济预期好转主要还是
受财政相关政策影响，而非周期性回暖，由于近期国内财政、货币政策对冲力度明显增
加，尤其是在基建补短板方面，财政部提前下达了 2020 年部分新增专项债务限额 1 万亿
元，配套的国务院调降部分基建项目的资本金比例，政策对于基建投资形成合力，将有
效促进 2020 年上半年基建投资的增长，并对国内投资以及经济增长形成明显的支撑和促
进作用，这有效改善了市场对于经济悲观预期。预计中央经济工作会议在基建补短板上
将有更多政策出炉。货币政策上，上周央行对于到期的 MLF 进行了超额续作，但公开市
场继续暂停操作，政策思路仍聚焦于提供中长期资金，支持实体经济发展。总体来看，
债市已经进入牛尾行情，经济与物价因素对阶段性收益率有抬升作用，不利于国债期货
价格走高，短期调整料将持续，今日物价 CPI 破 4 可能性较大，预计将对市场形成压力。

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