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能源化工 原油 震荡 + 
隔夜内外盘原油整体呈现冲高回落走势。OPEC 闭门会议延长超过 6 小时后结束，据悉，
有代表称欧佩克就深化减产 50 万桶/日达成共识，额度为欧佩克国家 35 万桶/日、俄罗
斯与其他非欧佩克国家 15 万桶/日，而最终决定需与今天的非欧佩克会议结束后才能确
定。此外，产油国同意将俄罗斯的凝析油产量排除在减产额度之外，而且该提议也将将
适用于所有国家。当前来看，OPEC 会议后的结果略超市场预期，但市场并未有明显反应，
可能一方面因沙特一直超额减产，这一深化减产的提议只不过是把沙特实际的减产幅度
设置成规定的减产幅度，另外一方面是把俄罗斯的凝析油产量剔除了。今日继续关注消
息面对盘面的扰动。
沥青 震荡 + 
昨日国内现货市场基本持稳。当前国内北方是随着气温的下降，沥青需求逐步萎缩，部
分炼厂转产焦化料，对沥青资源形成一定分流，而受北方市场的冲击，南方市场价格表
现疲软，西南、华南地区有一定的刚性需求，但下游市场及贸易商采购也并不积极。虽
然近期沥青价格持续下跌，但并未达到贸易商冬储的心理价位，预计后期沥青现货市场
仍将进一步走弱。盘面上，成本端大幅反弹支撑沥青盘面走势，但基本面无推涨动力，
整体或维持震荡走势，下方关注 2850 附近支撑。
燃料油 震荡 + 
OPEC+仍在闭门会议中，但市场消息是可能加大 50 万桶/日的减产额度，此外还需要根据
各国减产执行率的完成度来进行分配减产份额。由于凝析油排除在减产范围外，我们认
为即使减产 50 万桶/日，可能也无法造成原油供给大幅收缩，主要是俄罗斯自身的凝析
油产量巨大，约为 70 万桶/日，沙特也有 20 万桶/日的凝析油，若 OPEC 各国都不将凝析
油作为减产范围内，则全球轻质原油供应压力将大幅增加。燃料油方面， 由于 IMO2020
规范即将实施，市场交易的重心转向低硫燃料。新加坡含硫 0.5%船用燃料市场持续走强，
其相对 380CST 高硫燃料油的差价拉宽，而船用燃料衍生品市场结构同样走坚。富查伊拉
石油工业园周三发布的数据显示，由于 IMO2020 规范即将实施，高硫燃料油的供应减少，
富查伊拉的船用油和重质馏分油库存降至近一年的低位。短期内燃料油 2005 由于低位裂
解价差得到一定修复，中期来看，仍需等待原油选择方向。
聚烯烃 震荡 + 
油价预计下行风险较大，需密切关注欧佩克大会的动态。截至周四数据来看，上游库存
降至去年同期水平，但下周石化装置检修不多，加上进口量处于中等偏上水平，港口库
存去库趋势放缓，市场整体供应风险依旧。聚丙烯供应已处于历史高位（新投装置运行
稳定，聚丙烯企业高负荷运行），对现货存在一定压制。但中上游企业库存尚未明显累
积，下游刚需稳定、原料库存低位带来的间歇性补库需求令聚丙烯供需过剩表现并不明
显。PP01 修复基差已大致完成，短期预计波动区间将逐步减小。
乙二醇 震荡 + 
累库预期，现货松动，多单止盈，空单择机布局。截至本周四，根据 CCF 数据显示，乙
二醇华东主港库存至 44.9 万吨，环比上期增加 1.2 万吨，近期受天气因素影响，港口封
航频繁，但随着天气的好转，本周四港口出现了小幅累库。而下周四船货到港量为 21 万
吨，到港量偏多。加之 12 月中下旬开始聚酯减产将逐渐增多，乙二醇需求走弱之下，港
口或开始小幅累库。目前现货市场已有厂家开始低价出售乙二醇，现货松动之下乙二醇
继续上涨乏力，对于 01 合约建议多单离场，对于 05 合约，我们认为短期无明显利好拉
动下，其上涨空间已不大，关注沿海港口天气状况，在不发生频繁封航下 05 上涨空间亦
有限，多单可逐步逢高止盈。
PTA 震荡 + 
成本引导，关注 OPEC+会议结果。近期 PTA 持续震荡，波动较小，这是因为市场价格已对
供需走弱的预期有所消化，在国际原油大涨之下 PTA 暂时跟涨。对于国际原油走势我们
认为，OPEC+会议仍是当前市场关注的焦点，从各产油国的表态来看，一方面需提高部分
减产未达标国家的减产执行率，另一方面是将减产协议延长至 2020 年底，如果连这样的
预期都达不到，油价必然会崩盘。当前来看，产油国会议出现超预期结果的可能性偏小，
而预期之内的结果对行情影响的持续性会比较有限。目前来看 PTA 进一步大幅上涨的可
能性不大，中长期以偏空思路对待。
苯乙烯 震荡 + 
成本支撑凸显，苯乙烯短线偏强运行，但需关注国际油价走向。苯乙烯上游对应纯苯和
乙烯，我们预计 2020 年纯苯价格将继续坚挺，本周三苯乙烯上游纯苯港口库存低位去库，
目前在 8.26 万吨，环比上周下降了 12.31%，库存大幅下降之下，纯苯厂家提价意愿明显。
目前来看，由于安徽昊源和江苏双良的苯乙烯装置尚未重启，尽管后期港口到货量较多，
但是装置检修对冲了该部分影响，供需面压力不大下，苯乙烯随成本上涨。操作上，苯
乙烯此轮反弹具有短期性，关注上方 6350 压力位，若突破，在国际油价上涨之下，苯乙
烯或上探 6500，更进一步上涨可能性不大。基本面上，建议关注国内安徽昊源、江苏双
良装置近期何时重启，若重启则供应压力卷土重来，成本支撑亦乏力，期价极易下跌。
其次，成本端关注 OPEC+会议结果，预计原油价格将有大幅波动，若原油上涨则苯乙烯跟
涨，若原油下跌，则苯乙烯上探乏力，有望转弱。
尿素 震荡 + 
昨日尿素 01 合约大幅上涨，一举突破前期重要压力区间，从盘面走势看，尿素 01 合约
目前走势较强强劲。基本面方面：尿素基本面短期在逐步改善，由于受 RCF 招标影响，
尿素生产企业库存继续下降，卓创资讯统计全国主要尿素生产企业本期库存显示，2019
年 12 月 5 日企业库存总量 68.7 万吨，较上期下降 9.1 万吨，环比下滑 11.70%，同比下
滑 22.2%。开工率方面：本周中国尿素开工负荷率 59.15%，较上周上涨 1.51 个百分点，
国内气头企业开工负荷率 47.03%，较上周上涨 0.98 个百分点。整体而言，当前尿素供应
端小幅回升，而库存端大幅下降，尿素整体仍将以偏强走势运行，短期操作上仍以偏多
的思路为主。
甲醇 震荡 + 
甲醇延续上涨趋势，重心窄幅拉升，站稳 2000 关口支撑，录得三连阳。国内甲醇现货市
场气氛略有改善，沿海地区部分价格上调，内地市场盘整运行。西北主产区企业报价暂
稳，部分出货情况相对一般。西北地区装置开、停工较频繁，河南、川渝地区部分装置
停车，甲醇整体开工水平回落。进入冬季供暖期后，天然气装置存在停车预期。近期卡
贝乐、玖源装置限气停车，对市场形成一定提振。下游市场维持刚需采购，部分业者逢
低适量补货，贸易商报价积极跟涨。沿海地区甲醇库存积极下降，回落至 93.62 万吨。
甲醇处于去库存阶段，且消化速度加快，压力有所缓解。市场参与者心态有所改善，主
力合约若能站稳 2000 关口，可轻仓试多，合理控制风险。
PVC 震荡 + 
PVC 跌势放缓，陷入胶着态势，盘面略显僵持，波动幅度较前期收窄。PVC 现货市场气氛
有所降温，各地区主流价格小幅下行。主产区企业预售订单为主，无销售压力，库存处
于低位，仍存在挺价意向。后期企业暂无检修计划，随着前期停车装置恢复运行，PVC 开
工率逐步回升，货源供应预期增加。当前 PVC 现货价格维持高位，厂家生产利润可观。
下游市场则饱受高成本之苦，采购积极性降低，部分预售价格下调。华东及华南地区下
游制品厂开工比较稳定，但北方地区受到寒冷天气的影响开工受限，刚性需求或缩减。
市场观望情绪蔓延，贸易商报价窄幅下调。乌海、宁夏个别电石出厂价小涨，青海个别
采购价上涨，原料端企稳。PVC 现货市场货源目前依旧偏紧，期价回调存在一定阻力，关
注 6650 附近支撑。
动力煤 震荡 + 
昨日动力煤主力合约 ZC2001 高开高走，全天震荡走强。现货方面，环渤海动力煤现货价
格暂时持平。秦皇岛港库存水平暂时不变，锚地船舶数量有所增加。下游电厂方面，六
大电厂煤炭日耗有所上升，库存水平微幅下降，存煤可用天数减少到 23.17 天。从盘面
上看，资金呈流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议可少量逢高试空。
橡胶 震荡 + 
沪胶夜盘窄幅整理，经过连日上涨之后有休整的必要。近期胶价强势的主要动力来自于
资金的推动，而下游消费需求尚无显著好转迹象。传闻泰国、印尼等天胶主产国又在商
讨新的限制出口计划，如果力度大于今年上半年的水平，则对胶价会有支持作用。中线
继续看好沪胶后市，短线追高有风险。

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