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能源化工
原油 涨 + 
隔夜内外盘原油大幅反弹，欧美市场涨幅超 3%。EIA 原油库存连续 6 周下降提振油价，
当周美国原油下降 486 万桶，但汽油库存增长 339 万桶，馏分油库存增长 306 万桶。而
产油国会议仍是当前市场关注的焦点，从各产油国的表态来看，一方面需提高部分减产
未达标国家的减产执行率，另一方面是将减产协议延长至 2020 年底，而进一步深化减产
的可能性偏小，同时产油国也将讨论俄罗斯提出的将凝析油产量排除在其减产目标之外
的要求。当前来看，产油国会议出现超预期结果的可能性偏小，而预期之内的结果对行
情影响的持续性也较为有限，本周盘面受消息扰动较多，波动较大，注意风险。
沥青 震荡 + 
昨日国内部分地炼零星下调，整体持稳。当前国内北方是随着气温的下降，沥青需求逐
步萎缩，部分炼厂转产焦化料，对沥青资源形成一定分流，而受北方市场的冲击，南方
市场价格表现疲软，西南、华南地区有一定的刚性需求，但下游市场及贸易商采购也并
不积极。虽然近期沥青价格持续下跌，但并未达到贸易商冬储的心理价位，预计后期沥
青现货市场仍将进一步走弱。盘面上，成本端大幅反弹支撑沥青盘面走势，但基本面无
推涨动力，整体或维持震荡走势。
燃料油 涨 + 
EIA 原油库存下降远超预期，原油价格得到一定修复。但汽油库存增长也远超预期，目前
由于美国炼厂开工率大幅提升，导致原油消耗量有所增加，但成品油库存累积势必会对
油价有一定影响。OPEC+今日会宣布减产协议情况，市场一致预期会延长减产协议，但扩
大减产幅度可能性不太大。油价不存在大幅上行的可能。燃料油方面，由于高硫燃油前
期大幅度下跌导致裂解价差崩塌，绝对价格较低的 2005 燃油合约具有较高的性价比，建
议逢低买入燃油 2005，2001 仍建议偏空思路操作。
聚烯烃 震荡 + 
线性期货震荡走软，挫伤市场交投，虽部分市场资源因货源紧缺价格保持坚挺，但下游
补仓积极性不高，贸易商多让利以促成交。近期石化虽稳步去库，石化控库能力尚可，
但考虑到期货窄幅震荡，加之下游需求逐步转弱，对市场无利好支撑。PP 市场偏弱整理
为主。一方面期货再次回落整理，上扬动力缺乏，不利于现货市场提振。另一方面，虽
共聚料因货源紧俏存在支撑，但标品流通偏宽松，且下游接货能力受到压缩，采购意向
不强，场内交投氛围不佳情况下，持货方偏向让利促成交居多。不过考虑目前石化库存
压力并不突出，多数延续稳价，现货成本支撑仍在。
乙二醇 震荡 + 
近期由于港口库存低位，现货偏紧，价格坚挺之下乙二醇走出一轮反弹行情。对于 EG2001
合约而言，目前已至高位，且临近移仓换月，期价向现货价靠拢，因此预计 01 合约短期
较为坚挺，只有等待现货价格松动时其才有下探的机会。对于 EG2005 合约，在资金无法
进一步拉动 01 合约的情况下，05 合约迎来补涨行情，但需要注意的是，当前时点距离 5
月仍有很长的时间，因此对 05 合约而言其极易下跌。目前来看，港口发货已较为顺畅，
且市场消息，一艘载有约 5 万吨乙二醇的大船周三已至太仓港口，若卸货顺利，周四港
口库存数据或有体现，或小幅累库。按照当前张家港、宁波未来一周的天气预报情况，
未来一周港口天气较好，预计入货发货顺畅。据悉下周船货到港预报仍较多在 23-24 万
吨附近，港口供应有望恢复正常。对于 05 合约谨慎看涨，空单等待明显反转信号再介入。
PTA 震荡 + 
基本面利空，当前建议关注原油走势，相机抉择。周三，桐昆一套 25 万吨聚酯装置停车
检修，预计检修 20 天附近；该装置检修完毕后另有两套各 30 万装置有检修预报，时间
未定。根据已公布的聚酯装置检修计划，从 12 月中上旬开始聚酯需求将逐步走弱，在 12
月月底将尤为明显，检修持续至春节前后。因此近期来看 PTA 需求端利空，供给端周二
恒力石化 220 万吨/年的装置短停 3 天，汉邦石化 220 万吨/年的装置周六开始检修 1 周，
预计供应收缩有限。目前市场极为关注成本端原油走势，若 12 月 5-6 日，OPEC 会议宣布
深化减产，则国际原油有望持续走强，PTA 成本端支撑有力，或将短暂止跌；若 OPEC 会
议未宣布深化减产，则明年上半年国际原油有望跳水，PTA 成本端支撑乏力，或将进一步
下探。
苯乙烯 震荡 + 
截至 12 月 4 日，苯乙烯华东主港库存为 9.16 万吨（+0.73 万吨），环比增加 8.7%，同
比增加 8.3%；苯乙烯贸易库存为 5.09 万吨（+0.15 万吨），环比增加 3%，同比下降 10.7%。
库存的小幅增加基本上在市场预期之内，且当前 9.16 万吨的库存水平处于正常中等的库
存水平间，因此尽管库存略增，但影响不大。对于下周船货到港量，12 月 3 日，0.3 万
吨的船货在张家港未卸，2.67 万吨的船货已进入长江口等待卸货，加上下周预计到港量，
合计有 7.82 万吨的船货有望至港，略高于本周，但由于内地装置存在短停现象，短期港
口难以形成巨大的累库压力。目前，苯乙烯短线供需无明显矛盾，下跌乏力，上游纯苯
因现货紧张价格大幅上涨，成本端抬升下，苯乙烯偏强运行，短期关注 7200-7350 区间。
此外，建议关注 12 月 5-6 日 OPEC 会议，国际原油预计会有大幅变动，对应苯乙烯成本
端乙烯价格或受影响，相机抉择。
尿素 震荡 + 
昨日尿素 01 合约收涨，盘中 01 合约最高触及 1698 元/吨，测试压力区间的上沿。从日
线走势看，前期高点 1706 附近阻力仍较强。基本面方面：RFC 招标船期为 12 月 19 日，
在此之前生产企业库存将延续上周的下降趋势，而周四下午公布的库存数据将对库存下
降进行进一步验证。临近交割月 01 合约的交易逻辑逐步向现货靠拢，从最近跟踪的现货
数据看，当前尿素现货价格较为坚挺，尿素 01 后期将维持区间震荡整理的走势。
甲醇 震荡 + 
甲醇重心窄幅拉升，站稳五日均线支撑，再次向上测试 2000 整数关口。国内甲醇现货市
场气氛略有改善，沿海地区价格跟涨，内地市场维持稳定。西北主产区企业报价波动有
限，部分有所下调，但出货情况相对一般，厂家心态偏弱。下游需求难以提升，跟进滞
缓，维持刚需采购，交投不温不火。市场商谈价格走高，部分下游厂家适量补货。业者
操作较为谨慎，贸易商积极排货为主。正值需求淡季，甲醇装置运行稳定，货源供应充
裕。同时进口量超预期增加，甲醇库存消化速度缓慢。当前甲醇基本面较为平淡，期价
低位盘整为主。进入冬季供暖期，天然气装置存在停车预期。近期，远兴气头装置于 11
月 19 日限产，卡贝乐、玖源于 12 月 3 日限气停车，形成一定提振。甲醇有望形成双底
形态，关注其能否向上突破。
PVC 震荡 + 
PVC 受挫下行，重心回落至五日均线下方运行，连续两日录得大阴线。PVC 现货市场气氛
有所降温，由于货源不多，现货价格调整幅度不大，各地区主流价格维稳。主产区企业
预售订单尚可，出厂报价依旧坚挺。下游市场主动询盘及采购积极性欠佳，放量不足。
贸易商报价调整不多，部分预售货源价格有所下调。PVC 现货价格维持高位，下游制品厂
饱受高成本压力，处于亏损状态，开工略有下滑，刚性需求存在减弱预期。原料电石价
格波动有限，货源分布不均衡，多根据自身情况调整采购价格，成本端缺乏炒作题材。
产业链上下游博弈，部分国外货源已经流入国内市场。随着后期生产装置开工提升，PVC
供应将增加，社会库存或止跌回升。前期快速上涨过后，PVC 存在调整需求，操作上可轻
仓试空。
动力煤 震荡 + 
昨日动力煤主力合约 ZC2001 低开高走，全天横盘整理。现货方面，环渤海动力煤现货价
格暂时持平。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量有所减少。下游电厂方面，六
大电厂煤炭日耗小幅上升，库存水平大幅下降，存煤可用天数减少到 23.69 天。从盘面
上看，资金呈大幅流出态势，交易所主力多头减仓较多，夜盘震荡偏强，建议空单减仓。
橡胶 震荡 + 
沪胶窄幅整理，胶价临近上次高点，而市场观望气氛较为浓厚。11 月汽车经销商库存指
数同比下降，但仍处于警戒线之上。胶价缺乏实质利多题材的支持，资金流动仍是主要
影响因素。关注 13000 元阻力位能否被有效突破。

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