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能源化工
原油 震荡 + 
隔夜欧美原油盘中大幅下探后反弹，国内原油低开有所反弹。美国总统特朗普表示中美
第一阶段贸易协议可能要推迟到明年总统大选后达成，瞬间令市场情绪受到极强打压，
避险情绪骤升，原油盘中大幅回落。产油国会议不断传出消息，有代表称欧佩克+委员会
没有讨论加大减产力度的问题，而伊拉克似乎倾向于深化减产 40 万桶/日，而产油国也
将讨论俄罗斯提出的将凝析油产量排除在其减产目标之外的要求。当前来看，产油国会
议结果仍面临较大的不确定性，近两日油市日内波动明显加大，建议观望等待消息确定
后再进行相应的操作。
沥青 震荡 + 
昨日国内中石油旗下华东及华南地区炼厂沥青价格出现下调，部分地炼跟随调整。当前
国内北方是随着气温的下降，沥青需求逐步萎缩，部分炼厂转产焦化料，对沥青资源形
成一定分流，而受北方市场的冲击，南方市场价格表现疲软，西南、华南地区有一定的
刚性需求，但下游市场及贸易商采购也并不积极。虽然近期沥青价格持续下跌，但并未
达到贸易商冬储的心理价位，预计后期沥青现货市场仍将进一步走弱。盘面上，沥青期
价连续回落，当前基本面无推涨动力，整体偏弱运行，下方关注 2850 附近支撑。
燃料油 震荡 + 
OPEC+即将召开减产会议，市场消息称可能增加 40 万桶/日减产额度并扩至 160 万桶/日
减产，我们认为 OPEC+很难达成一致协议，主要是该 40 万桶/日的额外减产大部分由沙特
来实施，该国全球原油市场份额已经大幅下降。因此若减产未能达成一致，原油存在较
大下行压力。由于 IMO2020 规范即将实施，船用油需求正从高硫船用油转向低硫船用油，
近期含硫 0.5%船用燃料的市场气氛升温。但新加坡含硫 0.5%船用燃料和 380CST 高硫燃
料油之间的价差拉宽，这令低硫油的涨势受限。周一该价差报 295.75 美元/吨。短期内
燃料油仍建议偏空思路操作。
聚烯烃 震荡 + 
近期石化库存压力不大，加之 LL 期货连续走强，给予市场支撑，同时部分石化配合拉涨，
现货价格在成本支撑下走高。然随着下游需求逐渐转弱，厂家采购积极性不高，对原料
支撑力度有限。国际原油反弹，石化厂价多数坚挺，部分上调，成本支撑较强。PP 石化
库存目前处于中低水平，压力暂不大，市场部分货源仍不宽松，对现货形成支撑。但是
下游终端心态并未明显改观，采购积极性较为一般，仍以刚需采购为主。
乙二醇 震荡 + 
华东主港库存低位，周日、周一短暂封航导致大船货物难以进港，目前现货流动性偏紧，
期价高位暂稳。根据当前的天气状况，主流库区张家港未来一周天气状况良好，预计封
航概率较小，宁波港周四周五有有阴雨天气，存在封航风险。考虑到张家港船货量较大，
预计后期港口货物将陆续抵港。短期来看，01 合约受库存低位、现货偏紧的影响而坚挺，
05 合约短期性跟涨，但操作上建议等待反弹结束介入空单。现货偏紧具有短期性，随着
天气状况恢复正常，港口到货存在较大的压力，且年末阶段外商清库存也可能带来一定
的供应增量，因此虽然短期乙二醇港口库存低位，但是后续仍有累库周期的压力。
PTA 震荡 + 
短期 PTA 基本面未见明显变动，市场静待 OPEC 会议结果。供给端来看，恒力石化 2 号线
220 万吨/年 PTA 装置周二临时短停两三天左右；周六汉邦石化 220 万吨/年的装置计划检
修 1 周。需求端来看，12 月下旬开始聚酯工厂有大规模的检修计划，预计届时需求将显
著降低。目前来看，现货市场交投清淡，市场目光聚焦成本端中长期走势。临近 12 月 5 日 OPEC 会议，若 OEPC+达成深化减产的协议，预计国际原油会继续上涨，PTA 成本端支
撑有力，短期难以继续下跌；若 OPEC+未达成深化减产的协议，预计国际原油会有大幅回
调，PTA 成本端支撑松动，上行乏力，中长期仍偏空对待。综上，建议近期密切关注原油
动态，相机抉择。
苯乙烯 震荡 + 
港口库存低位，市场心态谨慎。上周三苯乙烯华东主港库存为 8.43 万吨，处于中偏低水
平。而周日和周一张家港均存在短暂的封航现象，延期抵港船货仍影响市场情绪。从成
本端来看，纯苯供需良好价格有望坚挺，而乙烯跟随原油波动，建议关注 12 月 5 日 OPEC
会议是否会进一步深化减产，若有，则苯乙烯成本端存在支撑，若无则苯乙烯成本有望
下行让利。从供需来看，当前下游处于需求淡季，刚需为主，且月底附近需求有进一步
减弱的预期。短期来看，苯乙烯缺乏大幅下跌的动力和空间，但大幅上涨需要低位去库
拉动，建议关注周三船报及库存数据，相机抉择。
尿素 震荡 + 
昨日尿素 01 合约窄幅震荡。盘面遇到重要的压力位置而维持震荡震荡走势。当前尿素基
本面无明显变化，目前支撑尿素价格反弹无外乎以下几点。第一，印度 RCF 招标，船期
12 月 19 日，由于部分尿素企业中标，生产企业库存在船期之前将维持下降的趋势；第二，
十一月底，十二月初气头尿素检修装置增多，尿素开工率下降，供应端收紧；第三，煤
制尿素生产企业利润偏低，而固定床部分企业处于盈亏平衡的边缘，成本端有支撑；第
四，冬储。目前在消费淡季的情况下，所有利多消息均不能扭转需求偏弱的局面，整体
思路仍以逢高做空的操作思路。
甲醇 震荡 + 
甲醇震荡筑底格局未改，重心窄幅回升，但走势依旧疲弱。国内甲醇现货市场气氛低迷，
价格整理运行为主，波动幅度有限。西北主产区企业报价暂稳，部分厂家出货尚可。内
蒙古地区北线地区报价 1900-1920 元/吨，南线地区部分报价 1930 元/吨，而华南地区最
高报价在 1980 元/吨，消费市场甲醇价格甚至低于主产区报价。沿海市场甲醇价格再度
倒挂，部分低价货源流向周边区域。持货商积极拉高排货，避险为主，但下游市场需求
不温不火，对高价存在抵触心理，日内成交放量不足。货源供应充足，甲醇港口库存消
化速度缓慢。市场无利好支撑，甲醇弱势难改，期价在 1900-2000 区间内运行。
PVC 震荡 + 
PVC 冲高回落，重心深度下挫，录得大阴线，结束六连阳，回调前两日涨幅，初步形成看
跌吞没形态。PVC 现货市场表现依旧偏强，部分地区报价仍有上调。主产区企业预售订单
为主，库存处于低位，厂家心态较好，报价坚挺。但随着期货价格大跌，部分订单跟随
下调。下游制品厂接货较为谨慎，主动询盘减少，整体成交一般。贸易商持货量偏少，
部分报价仍走高，市场低价货源难寻。原料电石货源分布不均，部分地区电石待卸车下
降较快，个别采购价上涨，成本端企稳。PVC 货源持续紧张，进口货源存在价格优势有望
流入国内市场。后期企业无检修计划，开工将逐步提升。一旦供应增加，PVC 社会库存将
止跌回升，期价上行受到制约，建议前期多单可逐步止盈。
动力煤 震荡 + 
昨日沪铝主力合约 AL2001 高开低走，全天先抑后扬有所走弱。隔夜美元指数大幅下跌，
美原油价格震荡反弹，伦铝价格有所回调。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨 60 元 /吨，现货平均升水维持在 75 元。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头
增仓较多，建议可逢高少量试空。
橡胶 震荡 + 
沪胶窄幅整理，尽管 11 月重卡销量继续增长，但市场做多信心仍不充足。夜盘沪胶持仓
减少，若资金持续离场则胶价难有突出表现。国内期货仓单减少，部分产区停割，但暴
雨及真菌病害对泰国产量是否会造成实质影响还需观察。

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