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能源化工 原油 震荡 + 隔夜内外盘原油窄幅震荡。近期中东到中国油轮运费因 12 月份需求上

升再度大涨，内盘原油走势受到明显推动。高盛预计 2020 年非欧佩克国家原油供应量增速为 

210 万桶/日，需求增速为 120 万桶/日，预计 2019 年 WTI 原油价格为 56.9 美元/桶，2020

 年为 55.5美 元/桶。另外，近期欧美原油月差有所走强，WTI 原油近月两合约价差转为 Back 结构，

近端再度呈现偏强局面。而近期欧美原油期货上基金净多头持仓连续增长，美原油净多头

持仓连增五周，创今年 6 月份以来新高，但基金多空比仍处于低位，看多情绪仍然偏弱。
整体来看，近期基本面并无明显驱动因素，预计油价很难有趋势性方向，整体维持震荡
判断。
沥青 震荡 + 
昨日国内沥青现货持稳。当前国内沥青炼厂开工及库存仍处低位，华东地区供应有所增
加，但山东、东北及西北地区供应明显下降，东北地区由于需求的萎缩，部分炼厂转产
焦化料，但由于下游需求低迷，供应端整体保持充裕。近期随着气温的下降，北方地区
需求逐步走弱，山东、华北地区项目逐步收尾，南方地区需求一般，贸易商按需采购，
未来沥青需求仍将进一步走弱。盘面上，沥青盘面低位反弹，但主要为主力空头减仓推
动，基本面无推涨动力，短期建议关注上方 60 日均线阻力，多单注意保护利润。
燃料油 震荡 + 
中美贸易和谈的积极消息使得市场备受鼓舞，提振油价小幅上涨。本周新加坡渣油库存
（高硫和低硫）增加。因燃料油出口减少，截至 11 月 20 日，新加坡陆上渣油库存较前
一周增加 2.3%至 2083 万桶。新加坡燃料油出口量较前一周减少 39.6%至 24.8975 万吨。
船用油市场方面，11 月初高硫燃料油需求大幅下降，因需求下滑，船用油升水走软。目
前纸货 380 月间价上涨至 3.2 美金/吨，现货需求小幅抬升，短期内燃料油 2001 仍建议
逢高沽空，2005 合约建议逢低买入。
聚烯烃 震荡 + 
PE 方面，本周进口量处于中等偏上水平，港口库存后期将开启累库的趋势，市场供应压
力不减。需求方面，棚膜需求减弱，地膜订单尚未跟进，其他下游行业疲弱运行，随用
随采为主，对后市心态依旧偏空。PP 期货主力合约仍有反弹动力，连续的上涨应对市场
交投存在提振。月底成本支撑稳固同时供需偏紧的局面并未出现明显缓解，以及月底刚
需释放等加持，预计市场存在有一定向好空间。
乙二醇 震荡 + 
在化工板块反弹之下，乙二醇反弹乏力。从供给端来看，华鲁恒升 50 万吨/年的乙二醇
装置今日起重启小线，产量逐步提升中；此外黔西煤化工 30 万吨/年的乙二醇装置最早
于本周尾重启；南亚化学 72 万吨/年的装置计划于 12 月 1 日重启。预计 11 月底至 12 月
初，乙二醇供应将逐步恢复，且本周港口到货量较多，市场存在累库预期，短期 01 合约
上涨动力不足，偏弱震荡。此外，考虑到 12 月开始 01 合约将逐步向 05 合约切换，05 合
约面临的库存压力较大，建议关注逢高布局空单的机会。
PTA 震荡 + 
近期化工板块整体有走强的趋势，受此影响 PTA 也小幅走强，但预计整体走强高度有限。
今日，嘉兴石化 150 万吨/年的 PTA 装置重启中，逸盛海南 200 万吨/年的 PTA 装置重启，
比计划提前。近期支撑 PTA 价格反弹因素之一为现货偏紧，因此随着大装置供应的恢复，
预计现货流动性偏紧的格局将逐步得以缓解，PTA 上行驱动将逐步转弱。在操作上，近月
合约累库存在较大的不确定性，短期或震荡；对于远月合约而言，在恒力石化 250 万吨/
年的 PTA 装置、新疆中泰 120 万吨/年的 PTA 装置在年底投产的情况下，叠加春节假期，
PTA 在 2-3 月有较强的累库预期，远月承压和下滑空间均较大，建议关注 TA05 高位布局
空单的机会。
苯乙烯 震荡 + 
受华东主港封航的影响，部分船只未能如期抵港。从天气预报来看到，昨日晚间开始张
家港、江阴地区风力下降，预计今日解封概率较大。解封后船只陆续进入，考虑到行驶
时间和卸港时间，预计尚需 1-2 天货物才能放行。港口情况来看，11 月 21-27 日，原本
预计会有 6.84 万吨的苯乙烯抵港，目前已有 1 万吨抵港、0.6 万吨进入长江口、1.6 万
吨货物待进入长江口、3.64 万吨货物在宁波、温州附近海域，预计本周三港口累库或有
尿素 震荡 + 
昨日尿素 01 合约大幅反弹。尿素上涨主要受印度招标影响。卓创 21 日公布的的最新消
息表示，印度 RCF 发布尿素进口招标。本次尿素招标总量 175.8 万吨。其中，国际供应
预计 125 万吨左右，转口预计 15 万吨左右，船期 12 月 19 日。中国此次中标量在 30-40
万吨左右，出口端有一定利好支撑，同时 12 月份气头检修装置增多，供应端有收紧预期
的情况下。尿素在利好消息的支撑下将持续出现反弹。
甲醇 震荡 + 
甲醇逐步企稳，回到五日均线上方运行，重心积极攀升，上破 2000 整数关口，录得久违
大阳线。国内甲醇现货市场跟随好转，沿海与内地市场价格均走高。西北主产区企业报
价上调，北线地区主流参考 1900 元/吨，南线地区主流参考 1940-1950 元/吨。周初企业
主动报盘不多，但出货情况未有明显改善。贸易商试探性报涨，甲醇成交重心有所上移，
市场低价货源减少。持货商逢高排货为主，但下游市场采购积极性欠佳，放量情况一般。
沿海地区缓慢去库存过程启动，库存压力略有缓解。经过前期深度调整，甲醇筑底基本
结束，期价超跌反弹，短期谨慎看涨。
PVC 震荡 + 
PVC 积极攀升，上破前期高点压力位，向上触及 6700 关口，录得强阳，但盘面表现依旧
僵持，波动幅度不大。PVC 现货市场气氛明显好转，各地区主流价格积极跟涨，大幅拉升。
主产区企业库存处于低位，预售订单情况较好，无出货压力，报价较为坚挺。生产装置
运行稳定，开工率未有提升，产量增加有限，货源供应依旧偏紧。贸易商报价跟随上调，
华东、华南地区调涨 80 元/吨左右。下游市场需求好于预期，华东及华南地区制品厂开
工稳定，但采购积极性不高，刚需接货为主。市场到货入库不多，华东及华南地区社会
库存继续下降，回落至 8.02 万吨，创近三年新低，且仍有回落可能。货源紧张状况未有
缓解，市场多头信心增强，PVC 期价仍有上冲可能，前期多单可继续持有，目标暂时关注
6730。
动力煤 震荡 + 
昨日动力煤主力合约 ZC2001 低开高走，全天震荡偏强。现货方面，环渤海动力煤现货价
格暂时稳定。秦皇岛港库存水平有所上涨，锚地船舶数量有所减少。下游电厂方面，六
大电厂煤炭日耗有所降低，库存水平有所上涨，存煤可用天数增加到 26.8 天。从盘面上
看，资金呈小幅流出态势，交易所主力多头减仓较多，建议多单谨慎续持。
橡胶 震荡 + 
沪胶缩量整理，连续数日冲高之后或许需要休整。主力合约抵达 13000 元重要关口，能
否突破近日或见分晓。国内汽车生产处于年内旺季，下游需求较为稳定，而供应则可能
因云南停割而有所减少。

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