欢迎点击头像添加微信在线咨询开户事宜以及技术交流与咨询！

金属建材
贵金属 震荡 + 
最近十余个交易日可能还处于整体的磨底时机，无论美联储或是欧央行最近都表现了一
定的观望情绪，市场风险偏好还处于偏乐观的状态，从汇率和债券等其余市场也有所反
馈，我们认为美股创新高的对金银的压制是持续的。现在的问题在于，中美商贸和解因
为美国参议院通过一项法案而变得出现起伏，消息层出不穷，保持谨慎而耐心的心
态是近期交易的重点，而现在很明显还是没有足够的性价比。
美股创新高前后，内外的风险偏好在快速上行，利率市场出现了比较明显的长短端利率
修复，中美商贸关系的反复现在在盘面上反应的还不是很明显，推荐关注人民币汇率的
演绎再做判断，暂时黄金白银市场多空力量相当，难以断定趋势性方向。这个时点不推
荐入场和做太多操作，胜率较低缺乏性价比。当前主要推荐绝对价格策略，只做相对好
做的行情。绝对价格上 国际黄金已经到了近似的买入区间上沿 1450 美元/盎司附近，

推荐短线单关注筑底信号的形成，当然我们预计下方空间最佳买入点可能在 1435-1440 

美元/盎司区间。
铜 震荡 + 
昨日铜价走强，整体仍处于区间震荡。上周江铜、铜陵有色、中铜与自由港签订 2020 年
铜精矿长单 TC 为 62 美元/吨，大幅低于 2019 年的 80.8 美元/吨，表明市场预期铜精矿
供应将更加紧张。目前硫酸价格低迷，此长单价格已经触及冶炼厂成本线，尤其是小型
冶炼厂，关注明年是否会引起冶炼厂减产行为。另外，10 月废铜进口量同比大幅下行 44%
至 8.66 万吨，不过铜锭进口增长，部分弥补废铜供给收缩，这也将成为未来进口的一个
趋势。整体来看，目前供给端对铜价仍有支撑，但考虑到目前中美贸易仍令宏观情绪谨
慎，仍以偏强震荡思路对待，操作上建议观望。
锌 震荡 + 
美国参议院和众议院相继通过了法案，令市场担忧中美第一阶段协议的签署问题，
市场有所反复，沪锌砸穿前低后下探 17900 元/吨又收了上来。最近几个交易日收到不少
是否到买点的询问，可能部分市场参与者也觉得价格到位但情绪不到位所致，逻辑上看
主要对内盘锌的增量，以及实际的消费需求产生质疑，但实际上我们认为当下的风险偏
好并不是问题，最近看期货交易所库存出现了一定量的下滑的态势，内外锌比价在修复，
谨防库存低位下的一轮快速拉升，这个可能是 11-12 月份的多头主线。目前锌价到达前
低，从过往经验来看，当下的点位向下就是较大的下探形态，概率相对较低，现在关键
就要看这个下跌逻辑能不能收上来，最近几个交易日重点关注仓单和交易所库存，尤其
是是否出现大户的突发性的增仓，无论多空均可，这波资金将成为决定方向的主线。
铅 震荡 + 
贸易协议出现了一些负面的声音，这一点我们在持续关注，目前归类为噪音扰动，并无
实质定调。感觉目前市场的观望情绪还是过浓，可能需要明确的多头刺激行情才可进行
提振。技术图形上看，这个位置是决定方向的，关注多空双方的仓位变动情况，尤其是
大户持仓变动情况，预计后续会借由资金带动来共振性的行情，沪铅有一点向下的突破
趋势，交易者多盯盘关注量能变化，整体感觉工业品存在一定量的上行预期，但资金何
时带动突破的时间点很难掌握，价格低位保持耐心。
锡 震荡 + 
沪锡夜盘震荡调整，尾盘略有拉涨，小涨 120 元/0.09%至 138860 元；盘面看，沪锡日线
大幅上涨趋势暂时结束，成交量亦下降明显，在无基本面改变的情况下，资金依然是走
势核心影响因素，故在现点位不确定其短期走势，可能会技术性回调，受到 60 日均线支
撑，则会继续走强，若撑不住则会走弱，受 60 日均线支撑进行震荡走强的可能性比较大，
05 合约持仓增加明显且价格偏低，可择机逢低买入。现货市场，长江有色市场 1#锡平均
价为139,250 元/吨，较上一交易日增加250元/吨。伦锡方面，伦锡有跌转涨75美元/0.46%
至 16425 美元，短期将依然会偏强震荡调整。消息面和基本面变化不大，全球锡供应缺
口依然支撑沪锡，我们认为沪锡连续大涨后将会震荡调整，或出现小幅技术性回调，建
议暂时观望以待行情明确。中长期来看，锡供需依然会支撑锡走势，沪锡仍有上涨空间。
短期关注沪锡能否持稳于 120 日均线上方和技术性回调，中长期关注中美贸易谈判进展
和日韩近期的贸易谈判。
镍、不锈钢 震荡 + 
镍震荡走势暂延续，跌势放缓，但反弹乏力反复整理。从宏观则注意整体的情绪共振，
目前对达成协议乐观情绪有所升温。随着 11 月交割结束，多空减仓，尤其是空头平仓显
著增加，阶段压力可能逐渐有所放缓。供需面来看，外盘库存微升，内盘继续回落。近
期镍铁价格近期也在下跌，不锈钢需求一般连续下调报价，整体负反馈延续，因价格下
行引发生产调整的情况已经在不锈钢生产中发生，对不锈钢价格利多，对镍价反馈利空。
技术来看镍弱势暂未改，外盘来看 14500 美元附近反复波动，线下延续偏弱。不锈钢价
格低迷成交下滑，期现倒挂，限制期货进一步做空意愿，且跟随黑色节奏，近期反复震
荡波动，注意 14500 元压制突破，但震荡反复，在 20 日均线下方依然震荡为主。
镍供给端事件主导失去支持，以及 LME 仓单反复。外围宏观贸易问题仍有较强的不确定
性，市场仍关注贸易谈判进展。
铝 震荡 + 
昨日沪铝主力合约 AL2001 低开低走，全天震荡走弱。隔夜美元指数有所走强，美原油价
格小幅回落，伦铝价格震荡整理。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌 20 元/吨，现
货平均升水缩小到 90 元。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头减仓较多，
夜盘再度走弱，建议暂时观望为主。
螺纹 震荡 + 
受到焦炭环保限产影响，黑色商品共振上涨，炉料涨幅较大。在盘面推高影响下，现货
价格随之上调，华东、华南涨幅 40-50 元，华北上涨 30 元，北材南下增加后，区域价差
也带动了北方价格的上涨，导致 01 合约标的仓单价值提升。现货需求表现较好，日成交
达到 24 万吨，刚需依然较强。本周全国气温降幅比较明显，尤其是北方地区，预计对需
求影响将逐步显现，上期所非期货公司持卖单量增加 5000 手，高利润及淡季临近的情况
下，钢厂套保意愿也在提升。废钢价格上涨后，钢厂到货量增加，当前看废钢供应依然
是紧而不缺，短流程利润增加后，产量能否持续增加较为关键，12 月需求环比下滑概率
较大，因此若高利润持续，产量增加下现货将面临累库，对于当前因缺规格而大涨的螺
纹钢现货，回调压力将会增加。短期，库存偏低，且需求仍在，炉料走强，螺纹钢仍存
在支撑，前期空单可继续持有，关注本周成交持续性和产量回升情况。
热卷 震荡 + 
昨日黑色系在焦炭的带动下大幅上涨，多地解除重污染天气预警，夜盘承压回落。上周
热卷周产量环比增加 6.74 万吨至 329.84 万吨，社会库存 181.91 万吨，较上周下降 5.02
万吨；钢厂库存下降 1.94 万吨，总库存下降 6.96 万吨至 262.6 万吨。后期热卷产量或
将继续增加，受制于运输影响，市场资源到货延迟，库存继续下降，缺规格现象依然存
在，库存低位的情况下，贸易商挺价意愿较强，现货价格上涨。短期高炉利润升至高位，
在高利润的驱动下，产量或将维持强势，而后期下游需求强度大概率环比走弱，一旦需
求走弱，产量维持高位，价格将面临一定压力，短期在库存低位的影响下，价格延续高
位震荡走势，关注后期热卷产量变化。
焦煤焦炭 震荡 + 
夜盘双焦纷纷回落，焦煤整体走势依旧弱于焦炭。昨日，唐山地区 11 家焦企无证排污处
置函，涉及焦化产能 1495 万吨，其中 1435 万吨均为目前在产产能，部分焦化表示已收
到文件，目前生产暂维持正常水平，需关注后续进展情况。汾阳地区三家焦企目前限产
70%左右。当前由于环保趋严而导致的供应收紧预期是支撑焦价的主要原因。在现货积极
提涨的配合下，焦炭仍将维持强势运行，策略上仍以回调布局多单为主。焦煤方面：在
焦企开工率有所下降的预期，需求端回落导致夜盘焦煤走低，目前看焦煤仍维持区间震
荡整理走势，下有进口煤收紧的托底，上有高库存压制，当前焦煤观望为主。

锰硅 震荡 + 
 锰硅昨日全天维持小幅震荡整理，前期做多情绪暂告一段落，现货方面，下游采购主
要来自贸易商，厂家挺价意愿略有松动。锰矿方面，外矿对 12 月期货报价较上期持平，
开始有逐步企稳的迹象。昨日公布的锰矿 10 月进出口数据显示上月整体进口量仍在继续
增加，主流矿的占比出现明显回升，以加纳矿为代表的非主流矿开始被逐步挤出。锰矿
进口量的持续走高加上当前港口库存处于近几年高位，使得下游厂家开始观望，国内锰
矿贸易商也一改前期封盘不报的强势，出货意愿开始增强，前期锰矿的疯狂上涨局面基
本宣告结束。钢厂方面，钢招尚未启动，但部分厂家已有冬储意愿，本轮钢招采量和采
价均有望提升。供应方面，受近期锰硅价格回暖的影响，合金厂家减产意愿进一步减弱，
产量仍将缓步上升。操作上，锰硅前期快速反弹暂告结束，下一阶段走势将主要由钢招
价格决定，暂可维持观望，密切关注后续冬储启动时点。
硅铁 震荡 + 
硅铁盘面昨日小幅震荡整理，短期做多情绪平复后市场开始观望。昨日公布了 10 月硅铁
的出口数据，上月出口量共 21863.65 吨，环比下降 3464.996 吨，仍延续年初以来的下
跌趋势，1-10 月累计出口硅铁 334927.848 吨，较去年同期减少 191126.009 吨。另一方
面硅铁进口量继续维持上升势头，上月共进口 4464.402 吨，环比增长 3.186%，硅铁内外
价格倒挂的影响进一步显现。产量方面，最近一期全国 128 家独立硅铁企业样本的开工
率为 52.36%，较上期上升 0.9%，日均产量 15349 吨，宁夏地区厂家的检修对整体产量的
影响并不大，供应端压力短期仍将持续。需求方面，钢招尚未启动，但部分厂家已有冬
储意愿，本轮钢招采量和采价均有望提升。操作上，短期应继续观望，静待钢招落地，
密切关注后续冬储启动时点。
铁矿石 震荡 + 
昨日焦炭价格的大幅上涨进一步带动了整个黑色系的做多情绪，铁矿盘面全天走势强劲，
多单持续入场，尾盘一举突破 660 关口。近期铁矿现货价格涨幅同样可观，贸易商挺价
情绪高涨，钢厂方面担忧其价格进一步上涨开始陆续进场采购，对贸易商提价的接受程
度有所提高。由于钢厂当前利润已回到年内高点，故近期对中高品矿的采购更为积极，
尤其是卡粉，近期颇受市场追捧，溢价不断走强，唐山地区的 PB 粉也出现了紧缺的情况，
中高品矿行情短期将对盘面价格形成支撑。山东地区近日陆续解除重污染天气预警，前
期受限钢厂开始陆续恢复正常生产，后续铁水产量有进一步增加的预期。总体看来，随
着铁矿价格近期的持续上行，钢厂前期的观望心态开始出现动摇，从昨日正式开始对铁
矿进行集中补库，港口现货成交量出现大幅回升。操作上，随着钢厂前期的补库预期逐
步落地，盘面价格将受到有力支撑，加上中高品行情再度显现短期难有大幅回调，前期
多单可继续持有。
玻璃 涨 + 
25 日，玻璃 2001 合约小幅回升，国内玻璃现货报价稳定。从区域看，沙河地区前期厂家
遭到限制不能出库，目前恢复到正常的状态，出库环比增加明显，贸易商积极提货，基
本能够把前期增加的库存削减，甚至部分厂家的库存还能进一步减少，市场价格稳中有
升；华南地区部分厂家出库较好，报价有所上涨。其他地区价格稳定为主。10 月房地产
数据较好，提振市场信心。传统旺季结束之后，北方地区订单有所减少，南方地区尚处
于正常水平，市场成交呈现北稳南强的格局。目前南方地区尚处于需求较好的时期，对
玻璃原片的消耗也稳定在一定的水平，因此大部分生产企业现货价格还处于稳定的水平，
变化不大。考虑到玻璃后期进入淡季需求会减少，目前现货价格处于近高点，毛利较高，
房地产和汽车对玻璃的需求整体还是向下趋势。短期来看，01 合约期货盘面超预期下跌，
市场逢低买入，预期盘面或小幅反弹。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“期货交易”，可获得关于期货交易的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注