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能源化工
原油 涨 + 
昨日内外盘原油盘中大涨。中美贸易问题仍存不确定性，第一阶段协议可能推迟签署，
市场乐观情绪有所降温。据路透报道，为了支撑油价，欧佩克以及减产同盟国可能会在
12 月份的会议上将减产协议延长到明年 6 月份，但不大可能正式宣布加深减产力度，而
俄罗斯方面也表示将继续根据全球减产协议与欧佩克进行合作，保持石油市场平衡。另
外，本周 EIA 库存报告整体表现好于 API 报告提振了隔夜市场做多气氛，美国原油库存
增幅不及预期，同时库欣地区原油库存骤降 230 万桶/日，美国原油产量持稳于 1280 万 桶/日。盘面上，本周原油波动整体表现出无序状态，也在一定程度上反映出短期市场缺
乏核心驱动因素，短期无法判断明确方向，建议少做多看。
沥青 涨 + 
本周中石化华东地区炼厂沥青价格再度下调 50 元/吨，东北、山东、长三角及西南地区
部分地炼跟随下调。当前国内沥青炼厂开工及库存仍处低位，华东地区供应有所增加，
但山东、东北及西北地区供应明显下降，东北地区由于需求的萎缩，部分炼厂转产焦化
料，但由于下游需求低迷，供应端整体保持充裕。近期随着气温的下降，北方地区需求
逐步走弱，山东、华北地区项目逐步收尾，南方地区需求一般，贸易商按需采购，未来
沥青需求仍将进一步走弱。盘面上，沥青盘面低位反弹，但主要为主力空头减仓推动，
基本面无推涨动力，短期建议关注上方 40 日均线阻力，多单注意保护利润。
燃料油 震荡 + 
OPEC 与俄罗斯可能继续延长减产协议，国际油价持续上涨，但我们认为 12 月份 OPEC 与
俄罗斯表明达成减产协议，但实际暗地减产执行率偏低，原油不存在大幅上行的可能，
建议依旧维持偏空思路。燃油方面，11 月 22 日新加坡高硫 380CST 黄埔到岸价：美金价
格 246.37 美元/吨，跌 11.88 美元/吨，到岸贴水为 20 美元/吨。新加坡纸货 380 月差持
续维持在低位，现货需求疲软。目前国内夜盘燃油涨幅较大，建议逢高沽空 2001,燃油
2005 则择机选择做多。
聚烯烃 震荡 + 
油价窄持续上涨，PE 形成趋势性支撑。供应方面，上游库存延续下降，截至周四同比下
滑 15 个百分点，但后期石化检修不多。需求方面，棚膜需求减弱，地膜订单尚未跟进，
其他下游行业疲弱运行，随用随采为主，对后市心态依旧偏空。Pp 跨期价差来看，继续
呈远月贴水格局，价差小幅扩大。因处于投产增速期，且需求较往年缩量，并且 11 月份
及以后集中检修期已经结束和新产能的逐步放量，后期供应压力有增大预期，需求方面
的增量并不明显，因此预计供需驱动多向下。01 中长线多空，操作上（8200-7800）反
弹加空，跨期仍建议 01-09 正套。
乙二醇 震荡 + 
根据 CCF 数据显示，华东主港地区 MEG 港口库存约 50.2 万吨，环比上期减少 1.2 万吨。
而下周华东主港到货量预计为 24.6 万吨，较上周增加 5.09 万吨的到货量，今日江浙织
机负荷再度下降 0.5 个百分点至 74.5%，预计终端转弱将逐渐向上游聚酯反馈，聚酯负荷
有望逐步走弱，港口发货速度会逐步放缓。综上，我们认为当前乙二醇港口去库预期已
兑现，而下周港口存在较强的累库预期，在操作上建议多单逐步止盈，空单近期可在
4600-4650 顺势逢高入场。
PTA 震荡 + 
现货偏紧，短期 PTA 偏强运行。10 月以来，为对冲年底新装置投产压力，国内大厂检修
逐渐增多，海南逸盛 220 万吨/年的 PTA 装置计划自 11 月 22 日起检修一周、汉邦石化 22
万吨/年的生产线自 11 月 18 日检修，检修时长待定。按照当前公布的检修计划，加之供
应商存在回购现货的行为，预计短期 PTA 现货偏紧格局难以缓解。而下游聚酯目前尚未
公布检修计划，预计随着 12 月终端订单的逐步减弱，聚酯负荷或在 12 月中下旬出现下
滑，短期负荷或难下降。因此，短期 PTA 震荡偏强，但由于新凤鸣另外一条 110 万吨/年
的生产线下周试车，预计 PTA 进一步上涨空间有限，建议关注上方 4850 压力位。
苯乙烯 震荡 + 
国际油价延续涨势，当前成本支撑逐步凸显。但苯乙烯供需面并未出现利好消息刺激其
价格上涨，且由于市场对后续港口到货量增多存在较强的预期，目前厂家正在积极出货，
周四部分厂家继续下调苯乙烯价格。从远期来看，浙石化、恒力装置将压制期货盘面价
格。预计短期苯乙烯价格将震荡盘整，观望为宜；中长期我们对后市依旧偏悲观，可逢
高介入空单。
尿素 震荡 + 
昨日尿素 01 合约小幅震荡，从尿素整体走势看，近期尿素走势依旧偏弱。基本面方面：
由于气头尿素装置检修增多，气头尿素装置开工率继续下滑，而前期检修的装置恢复生
产，整体尿素开工率处于回升状态。卓创统计的数据：本周中国尿素开工负荷率 59.28%，
较上周增加 1.51 个百分点。其中，国内气头企业开工负荷率 54.4%，较上周下滑 7.63 个
百分点，。库存方面：生产企业仍延续累计的状态，卓创资讯统计全国主要尿素生产企
业本期库存显示，本周企业库存总量 91.6 万吨，较上期增加 2.23%，同比增加 30.3%。
整体而言：从开工率和库存数据可以看出下游需求依旧相对疲弱，整体操作思路仍维持
逢高做空的操作思路。
甲醇 震荡 + 
甲醇走势暂稳，重心窄幅抬升，向上触及五日均线。国内甲醇现货市场弱势整理，各地
区价格大稳小动，沿海部分价格有所抬升。主产区企业报价暂稳，整体出货顺利。西北
地区部分装置停车或者降负运行，尽管河北等地区部分装置恢复运行，甲醇开工水平仍
然下滑。虽然已经进入供暖季，但今年天然气装置多数运行稳定，甲醇开工率处于相对
高位，货源供应充裕。受到陕西蒲城清洁能源 CTO 装置重启以及山东联泓检修结束并恢
复正常运行的影响，烯烃装开工水平明显提升。传统需求行业则进入冬季后显得更加低
迷，甲醛、二甲醚装置运行负荷进一步降低。市场低价货源减少，下游市场维持刚需采
购，放量依旧不足。近期甲醇港口库存连续下滑，受到高进口量的影响，消化速度较为
缓慢。甲醇库存压力略有缓解，期价震荡筑底，有望在 1900 关口附近逐步企稳。
PVC 震荡 + 
PVC 重心窄幅回升，反复测试 6600 整数关口，但盘面表现依旧僵持，整体波动幅度有限。
PVC 现货市场气氛尚可，各地区主流价格大稳小动，部分价格仍有所上调。主产区企业库
存处于低位，预售订单为主，提货排队现象明显，厂家报价坚挺。现货市场货源仍紧张，
持货商挺价惜售情绪明显，市场低价货源减少，商谈价格让利空间不大。下游市场刚需
接货为主，对高价货源存在抵触情绪，交投缺乏放量。下游制品厂开工变化不大，但企
业反应订单情况一般，库存维持偏低水平。原料电石价格暂稳，下游企业到货不稳定，
采购价未再下调。当前现货市场处于深度升水状态，PVC 下行不易，关注前高附近压力。
动力煤 震荡 + 
昨日动力煤主力合约 ZC2001 高开高走，全天震荡走强。现货方面，环渤海动力煤现货价
格微幅上涨。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量微幅增加。下游电厂方面，六
大电厂煤炭日耗有所增加，库存水平有所上涨，存煤可用天数减少到 26.11 天。从盘面
上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多头减仓较多，建议暂时观望为主，激进者少
量逢低建多。
橡胶 涨 + 
沪胶夜盘继续走高，资金进场热情似乎不减，这与以往的冲高走势有所不同。尽管今年
早些时候也多次出现短暂的冲高行情，但持仓和成交能够持续保持较高水平的或许这算
是头一次。尽管目前市场仍无实质的利多题材出现，但胶价走势脱离历史底部进入趋势
性上涨的可能性在逐渐增大。

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