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金融股指
股指 震荡 + 
隔夜市场方面，美国股市上涨，标普 500 指数上涨 0.05%。欧洲股市涨跌互现，德法股市
下跌，英国股市上涨。A50 指数回落 0.25%。美元指数继续调整 0.19%。人民币汇率明显
走低。消息面上看，彭博报道称中国对中美达成贸易协议的前景感到悲观，因美方不愿
取消已经加征的关税。但美国商务部将华为临时许可证延长 90 天，这表明谈判大门仍未
关闭，双方或继续沟通。特朗普表示其正认真考虑参加弹劾听证，美国政坛变动需要关
注。总体上看隔夜消息面变动不大，对市场影响可能有限。技术面上看，上证综指震荡
回升收复 2900 点，主要技术指标低位回升，市场有超跌反弹的迹象，偏悲观的态势没有
持续，但仍建议等待支撑明确，上方压力位依然位于 3000 点附近。长期来看，需求企稳
的时间推迟，但未来逐步触底的方向不变，刺激政策已经加码，经济阶段企稳的时点继
续临近，可等待宽松政策推动经济基本面好转带来的阶段性行情，长期方向等待基本面
企稳明确后将会确立。
国债 涨 + 
在上周央行意外开展 2000 亿元 1 年期 MLF 操作以及周一下调逆回购操作利率的刺激下，
昨日国债期货大涨，近期政策宽松对债市的正面影响正在显现。基本面上，国内 10 月份
宏观经济数据公布完毕，工业、投资、消费等实体经济数据均弱于预期，这与之前发布
的金融统计数据以及继续下行的 PPI 增速表现一致。虽然国内结构性通胀压力继续提升，

但高频数据显示猪肉、禽蛋等价格开始出现高位回落，而且核心通胀仍然较低，央行货

币政策也并未因 CPI 上行而受到明显制约,上周五央行意外开展 2000 亿元 1 年期 MLF 操
作，这也是 11 月以来第二次投放“麻辣粉”，其中上次央行投放时同步下调了操作利率，
昨日央行重启逆回购操作，对操作利率也进行了同步下调。这表明央行货币政策并不因
结构性物价上行而发生根本性转向，货币市场资金面预期重回宽松。总体来看,在国内经
济基本面偏弱、货币政策趋于宽松的情况下，国债期货配置价值提升，阶段性有望继续
走高

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