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文：吴海

从业资格证：F3022020

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制作：网络推广部

一、行业要闻产业方面：根据国家统计局发布信息，2019年前三季度，全国农用氮、磷、钾化学肥料产量4413.6万吨，同比增长200万吨左右，增长率4.7%。除4月份同比微降2.8%外，其他8个月均有不同程度的增长。其中，四川省同比累计增长量最大，增长率为23%；贵州省同比下降20%，连续两年前三季度产量下降。 宏观方面：美国供应管理协会(ISM)公布，美国10月非制造业活动指数由9月的52.6升至54.7，胜预期。期内非制造业企业活动分项指数升至 57，较预期的55为好；新订单分项指数由53.7升至55.6；就业分项指数由50.4升至 53.7。
二、尿素期货上市以来行情回顾本周尿素期货主力合约收于 1643 元/吨，较上周末下跌44 元/吨，跌幅 2.6%，结算价 为 1649 元/吨。自8月9日在郑州商品交易所上市以来，尿素期货价格呈现冲高回落态势，最高涨至1815元/吨，最低跌至1643元/吨。由于11月尿素正处于全年需求淡季，市场对尿素价格偏悲观，本周尿素期货大幅下探至 1643元/吨。由于该价格靠近价格较高的固定床成本线，因此再度向下探底空间有限。

从成交和持仓情况来看，由于11月为全年需求淡季，在无消息的刺激下，尿素价格低位震荡。自上市之后尿素整体持仓变化不大，成交量逐步减少。9月初，受到印度招标、环保政策等利好消息的影响，成交量显著增加，但印度开标后，价格不及预期，国内需求疲软，使市场预期落空，期货成交量降至10万手以下。
三、本周尿素现货行情回顾本周国内尿素市场整体弱势下行，主因内贸需求弱势，新单成交有限，厂家不断下调价格吸单，贸易商择机进入，低价货源成交略有增加；前期受环保影响的下游板厂预警解除后，陆续恢复生产，使临沂地区供应偏紧，价格出现小幅反弹，山西、陕西、四川等地也有不同程度的小幅反弹；本周开工率虽继续下降，但总体内贸需求较弱，贸易商观望情绪仍较浓厚，少量出货也多是甩卖为主；下游复合肥厂也多是随用随采为主；本周印度新一轮印标发布：11月14日开标，11月21日截标，船期12月19日；预计在印标数量、价格不明确前，价格或将企稳。

四、供需面分析供应方面：11月7日，本周国内尿素日均产量13.04万吨，环比上周的13.60万吨减少0.56万吨，同比去年同期日产13.14万吨减少0.1万吨。开工率56.28%，环比上周的58.69%降低2.41%。其中煤头企业开工率54.53%、环比上周的57.12%降低2.59%，气头企业开工率61.55%、环比上周的63.46%下降1.91%，小中颗粒开工率59.63%、环比上周的62.84%降低3.21%，大颗粒开工率41.17%、环比上周的40.03%增加1.14%。检修企业：山东明水、河北东光、河南心连心、河南安阳、重庆建峰。本周恢复企业：江苏华昌、晋煤天源、内蒙古天野、新疆中能。开工趋势：四川美丰、内蒙古联合、新疆塔里木、新疆天运、青海云天化在月中旬有检修计划，均为气头企业。河北东光、正元、江苏灵谷、寿光联盟在下周将恢复生产。部分企业陆续恢复，预计下周日均产量小幅上涨。需求方面：目前市场需求仍旧清淡，工业方面下游胶板厂因环保开工受限，复合肥暂无启动迹象，短期内需求难有支撑。周四晚印度发布招标信息，且磷复肥会议后复合肥企业将开始采购，因此后期存支撑预期，但需要多个利好因素叠加，方能提振市场信心。
五、成本约算煤炭最新报价：山西阳煤车板价格，洗中块750元/吨；晋煤车板价格，洗中块1050元/吨。
尿素企业成本推算：以块煤为例，吨氨耗煤在1.1-1.5吨之间，而吨尿素耗氨在570Kg到620kg之间，那么吨尿素耗煤在0.6-0.9吨，按照0.7吨来约算，电力成本400元/吨，水成本300元/吨，财务及人工折旧等成本200元/吨上下，0.7*（900-1100）+400+300+200=1530-1670元/吨。
尿素预估：传统无烟煤设备完全成本1500-1650元/吨上下，粉煤气化设备完全成本在1400-1500元/吨左右，气头企业的完全成本1650-1700元/吨左右。而目前多数企业的开工并不是满负荷，所以实际的成本要比计算的高。
六、后市分析及展望本周日产虽有下降，但整体需求偏弱，贸易商心态偏空为主，印度新一轮招标公布，预计印标方向明朗前价格短时触底并趋稳。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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