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能源化工

原油 跌 +

隔夜内外盘原油在 EIA 报告后大跌。产油国深化减产问题上出现反复，继伊朗表态预期

会进一步深化减产后，沙特、阿联酋等产油国否认了这一说法，认为不会在下月的产油

国会议上探讨深化减产问题，令市场预期落空。此外，EIA 原油报告同样偏利空，原油库

存增加 793 万桶，源于原油净进口量增加以及炼厂开工下滑，受部分管道运输关闭影响，

炼厂开工率在连增两周后最近一周下滑明显，此外，美国原油产量持稳于 1260 万桶/日。

短期来看，深化减产的预期落空叠加利空的库存报告，原油盘面将受到较强打压，建议

短线多单暂时了结。

沥青 震荡 +

本周国内两大主营炼厂及及部分地炼均对沥青价格进行了下调，跌幅在 0-100 元/吨。近

期国内沥青炼厂开工率小幅回升，炼厂库存有所累积，市场整体资源供应充裕，北方地

区因需求萎缩部分资源南下。目前国内沥青需求仍然表现低迷，公路项目开工不多，据

悉主要受制于资金紧张，东北地区进入取暖季，下游需求将逐步减少，而南方地区需求

不温不火，市场看空心态仍然较重，预计近期沥青现货价格仍可能继续下跌。盘面上，

沥青期价近期窄幅震荡，主力部分移仓，量能萎缩，可操作空间不大，建议观望。

燃料油 跌 +

美国能源信息署(EIA)公布报告显示，截至 11 月 1 日当周，美国原油库存增加 792.9 万

桶至 4.468 亿桶，市场预估为增加 272.1 万桶。更多数据显示，上周俄克拉荷马州库欣

原油库存增加 171.4 万桶，连续 5 周录得增长，且创 9 月 27 日当周(6 周)以来最大增幅。

油价大幅下行，相比原油而言，燃油更加弱势，高硫需求越发低迷，基本面支撑不再，

预计震荡下行格局将会持续到年底。目前纸货 380 月间价差急剧缩窄至 2.9 美金/吨，短

期内建议以偏空思路对待。

聚烯烃 震荡 +

pe 期货延续低位运行，市场交易氛围欠佳，且市场供需矛盾突显，石化降库压力尚在，

加之下游接货意愿偏弱，市场货源消化速度放缓，商家出货受阻，部分让利以促成交。

pp 跨期价差来看，继续呈远月深贴水格局，价差小幅扩大。因处于投产增速期，且需求

较往年缩量，并且 11 月份及以后集中检修期已经结束和新产能的逐步放量，后期供应

压力有增大预期，需求方面的增量并不明显，因此预计供需驱动多向下。01 中长线多空。

乙二醇 震荡 +

受乙二醇新增产能进展顺利消息的影响，乙二醇价格大幅下滑。（1）乙二醇弱现实即将

来临，今日恒力石化公布其 90 万吨/年乙二醇装置第一批物料顺利引入生产系统，标志

着该项目陆续进入投料开车阶段。此外，昨日新疆天业一期工程 60 万吨/年乙二醇项目

公辅工程 4#锅炉低温烘炉顺利完成，有望在 2019 年底建成投产。受以上两套大产能、低

成本装置的影响，预计乙二醇弱现实即将来临。预计近期乙二醇生产企业负荷将进一步

提升以尽快赚取市场利润和份额。（2）乙二醇弱预期一直存在，上周四乙二醇华东主港

库存为 59 万吨，由于本周到港货物为 15.1 万吨，属于中等偏低水平，短期库存会略有

下降，但是 11 月下船货会陆续抵港，预计届时港口将开始累库。

综上，当前乙二醇供需并不是很好，支撑价格的最后一根稻草为港口低库存，但预计 11

月中下旬开始港口将开始累库，因此我们维持此前观点，建议把握当前港口由去库向累

库转换期，逢高沽空。

PTA 震荡 +

原油上冲乏力，成本端 PX 价格下滑带动 PTA 价格重挫。当前 PTA 市场的主要矛盾：（1）

PTA 供需面预期利空。目前新凤鸣 220 万吨/年的 PTA 装置已于 10 月底投产了 50%的产能，另外一半产能将在 11 月投产，考虑到近期恒力、汉邦等大厂装置检修带来的产量损失，

预计 12 月份 PTA 产量将大幅上涨。而近期聚酯负荷已有所下滑，12 月正值聚酯需求淡季。

在供需双弱下，对应 PTA 社会库存将显著上升。（2）PTA 成本端原油上涨压制 PTA 下跌

动能。近期原油价格波动较大，此轮上涨主要是受 OPEC 深化减产的预期的影响，从周三

盘面价格表现来看，国际原油受美国原油库存累积的影响而有下滑，PX 价格收跌 6 美元，

对应 PTA 成本下跌，导致盘面价格下跌。综上，短期 PTA 操作上宜关注原油价格动态，

预计近日原油价格或呈震荡走势，对应 PTA 价格或震荡盘整。

苯乙烯 震荡 +

装置重启压力下，港口去库提振有限。截至 11 月 6 日，苯乙烯华东总库存量为 11.95 万

吨（-2.9 万吨），环比下降 19.5%，同比上涨 43.1%万吨；苯乙烯贸易库存为 7.18 万吨

（-1.42 万吨），环比下降 16.5%，同比上涨 26%。尽管本周苯乙烯港口库存略有下降，

但市场普遍已存在预期。需要考虑的是，近期国内数套装置有望重启，包括广东石化 8

万吨、江苏新阳 30 万吨、山东玉皇 25 万吨的装置。随着装置的重启，预计苯乙烯反弹

行情或逐步弱化，建议关注近期高点介入空单的机会。

尿素 震荡 +

昨日尿素跌幅已完全吞没前日涨幅，短期看利多消息刺激性并不强，并未改变基本面的

情况下仅仅是脉冲行情如何上去如何下来。当前尿素的主要逻辑仍为需求淡季生产企业

累库，整体的思路仍维持逢高做空的操作思路。

甲醇 震荡 +

甲醇上涨昙花一现，重心冲高回落，大幅下挫，回吐前两日涨幅，重回 2100 关口下方运

行，录得大阴线。国内甲醇现货市场走势转弱，内地市场表现尚可，暂稳整理，沿海地

区价格出现下滑。西北主产区企业报价维稳，但出货情况欠佳，库存处于偏高水平。下

游市场需求不温不火态势难改，交投不活跃，日内放量萎缩。市场参与者信心受打击，

持货商积极降价让利排货，避险情绪重燃。甲醇装置运行平稳，产量提升，进口货源依

旧较多，货源供应整体增加。而传统需求随着进入冬季将逐步变淡，库存仍有累积的风

险。综合而言，甲醇供需结构较为脆弱，走势依旧偏空，短期重心将低位反复。

PVC 震荡 +

PVC 窄幅上探，创近期新高，但上行动能不足，重心冲高走低，向下测试五日均线支撑，

呈现横向整理走势。PVC 现货市场震荡运行，主流价格稳中有所下调。主产区企业预售订

单为主，接单情况稳定，部分出厂报价走高。前期企业检修较为集中，目前停车装置尚

未恢复生产，PVC 产量增加有限，货源供应处于偏紧状态。但下游市场主动询盘不多，采

购谨慎。贸易商降价让利出货，现货交投疲弱，缺乏放量。原料电石采购价格跟降，供

需失衡，成本端下滑较为明显。虽然基本面压力不大，但当前时间节点及供需情况难以

支撑 PVC 持续上涨，从技术走势来看，上方 6500-6530 一带阻力较大。操作上，PVC 不宜过度追涨，建议前期多单逐步止盈。

动力煤 震荡 +

昨日动力煤主力合约 ZC2001 低开高走，全天震荡整理。现货方面，环渤海动力煤现货价

格继续下跌且跌幅加大。秦皇岛港库存水平小幅减少，锚地船舶数量大幅降低。下游电

厂方面，六大电厂煤炭日耗小幅回升，库存水平大幅上涨，存煤可用天数减少到 29.91

天。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头增仓较多，建议可少量逢高试

空。

橡胶 震荡 +

沪胶继续整理，观望气氛较浓厚，资金向远期合约移仓。主力合约回踩 12000 元技术位

可能确认支撑，但推动胶价继续上涨需要更多利好题材。关注 10 月份汽车产销数据的指

引。

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