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农畜产品

白糖 跌 +

郑糖回落调整，主力合约显著减仓，多头离场带来压力。外糖受巴西货币贬值的影响而

走低，尽管预期印度食糖产量继续下调。目前新糖供应逐渐增加，郑糖连续上涨过后与

现货的价差也已明显缩小，近期可能进入震荡调整。

豆粕 震荡 +

美豆 01 合约弱势震荡，短期支撑 920 一线，关注本周五将公布的 11 月份 USDA 供需报告影响，可能反映 10 月份美国中西部暴风雪天气造成的产量减损，及中美谈判向好情况下

出口数据调整；国内市场来看，周一中国采购 2 船 12 月船期美湾大豆，同时国内油厂榨

利仍好，且饲料终端需求仍疲软不利于国内市豆粕市场价格走势，当前豆粕市场库存低

位，截止 11 月 1 日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量 48.12 万吨，周比降 13.53%，预计下周油厂压榨量小幅回升豆粕库存或有回升但仍处低位，也将对豆粕形成支撑，预计短期豆粕市场价格继续弱势震荡整理，但空间也将有限，连粕 01 合约震荡收阴，短

期调整对待，支撑暂看 2900 一线，短线参与，后期关注中美磋商进展，若后期加大对美

豆的采购将不利于短期粕价走势，但长期随着蛋白消费的恢复维持价格重心抬升的判断。

苹果 震荡 +

今日苹果价格继续保持震荡上行的节奏，技术上来看主力合约短期阻力位仍在 8300 元/

吨。预期进入 11 月下旬后，随着冷库收货的结束，苹果价格将再度出现下调。现货方面，

产区地面交易进入后期，各地余货不多，质量差异明显，行情混乱。优质货源减少，个

别地区有翘尾现象出现，统货质量差异较大，果农随行处理，以质论价。山东蓬莱及甘

肃庆阳有冷库果农货出售，价格与地面销售价格相比，基本没有更多利润。预期短期内

苹果价格走势仍将回落，待春节后市场鲜货供应减少后，苹果价格有望重新出现回调，

短期内盘面交易仍需以观望为主。

油脂 涨 +

马来西亚棕榈油局(MPOB)将在 11 月 11 日公布官方月度棕榈油数据。周三公布的一项调

查显示,马来西亚 10 月棕榈油库存可能增加,因产量增至一年高位,尽管岀口需求大增。

马来西亚是全球第二大棕榈油生产国,受访的种植户、贸易商及分析师的预估中值显示 10

月该国棕榈油库存预期将较 9 月增加 2.8%,至七个月高位 252 万吨。即便在中国需求增加

使得 10 月马来西亚棕榈油出口量增长 13.1%至 159 万吨的情况下,受访者大多预期库存将增加,产量的季节性增长。 调查显示,马来西亚 10 月份棕榈油产量预估为 188 万吨,比上

月增长 2%,是一年中的最高水平。我们此前建议棕榈油要避免多单买入，目前棕榈油价格

的拉涨是对未来印尼生物柴油消费量增加的预期，同时近期下游大量的采购行为助涨了

棕榈油的价格，当下游采购放缓后，棕榈油价格会出现较大的回调。短期内仍应以豆油

多单为主，在 12 月中上旬逢高获利了结。

红枣 震荡 +

今产区新枣上货量增加，农户卖货心态尚可，好货开始惜售，外来拿货客商也较多，但

采购热情一般，多持观望态度，交易略显僵持。销区市场随着新枣货源的增加，卖家好

货要价偏硬，一般货源随行购销，拿货客商按需采购为主，走货速度尚可。目前，灰枣

统货价格在 4.50 元/公斤左右，干度及品质好的货源价格在 5.00-6.00 元/公斤。阿克苏

产区大部分货源开始采摘下树，外来客商大部分在寻货看货，多以观望为主，少量客商

挑拣合适货源采购；枣农多凉晒货源观望行情，出货积极性一般，目前成交量不大，灰

枣统货价格在 3.50-4.50 元/公斤，好货有高价。沧州市场新枣货源品质不等，卖家要价

不一，行情稳中显硬；但拿货客商没有大幅增加，仍以刚需客商采购为主，价格合适的

库存枣相对受青睐，新枣货源走货不多，买卖购销随行。目前，一级库存灰枣价格在

3.75-4.25 元/斤，二级库存灰枣价格在 3.25-3.50 元/斤；一级新季灰枣价格在 4.00-4.50

元/斤，二级新季灰枣价格在 4.00 元/斤左右，好货价格高。郑州市场库存枣行情暂稳，

下游拿货客商多持观望态度，等待新枣上市，部分客商按需采购库存枣，走货速度一般，

成交量不大，一级库存灰枣价格在 3.75-4.25 元/斤，二级库存灰枣价格在 3.25-3.50 元 /斤。

鸡蛋 震荡 +

JD2001 合约低开收阴，大幅减仓，表明前期多单止盈离场较为主动，鸡蛋价格持续处于

高水平运行，市场抵触高价鸡蛋，蛋商出货压力增加且猪价稳定压制短期蛋价走势，不

过冬季肉蛋类蛋白消费将增加，猪价有望继续偏强，猪价溢价推动作用继续支撑蛋价，

后期鸡蛋市场价格仍有上行动能，短期鸡蛋市场维持高位震荡为主，后期关注鸡蛋的供

应及蛋白消费替代需求的博弈，若蛋价持续回落刺激养殖户增加老鸡淘汰将减少鸡蛋供

应，也将继续支持蛋价。鸡蛋主力 01 合约短期关注 4600-4650 区支撑，关注支撑有效

性参与。

棉花、棉纱 震荡 +

2019 年 11 月 6 日，棉花主力合约 CF001 收盘价为 13060 元/吨，涨跌幅 0.11%，棉纱主力收于 21125 ，涨跌幅 0.28%。棉花震荡偏弱。市场对于中国购买棉花的预期支撑棉花

价格，目前美国方面报道有可能考虑撤回对 1150 亿美元中国商品加征的灌水，但目前仍

未有官方消息公布，仍等待进一步确认。此外，中国开始买入巴西棉花，是否轮入美棉

及新疆棉仍存不确定性。总体来看，目前市场看涨预期主要基于新疆棉减产、中美谈判

顺利及中国开始轮入棉花，短期是否减产仍是未知数，中国采购美棉亦无官方正式消息，

短期炒作情绪较浓，仍需关注中美谈判可能利好对棉花价格拉动作用。但从供需上看，

棉花需求旺季即将过去，在需求没有有力回升的情况下，郑棉预计上行空间有限，技术

上看，棉花 13300 附近压力较大，期货上涨恐难以持续，依然以逢高做空为主。棉花期

权波动率短期上行，01 合约波动率微笑严重右偏，13400 上方期权历史波动率达到 20%

以上，表明购买极度虚值看涨期权投资者较多，存在严重高估。但目前基本面并不支持

棉花大涨，考虑到 01 合约 12 月初到期，目前仅有 21 个交易日，时间价值将加速流逝，

目前可以卖出 13400 上方虚值认购期权，或者卖出宽跨式策略做空波动率，获取权利金。

菜粕 震荡 + 6 日，菜粕主力 2001 合约大幅走低。目前中美贸易摩擦有缓和预期，油厂持续进口美豆，从供应端不利于市场信心。需求方面，目前生猪存栏处于低位，尽管政策和利润均刺激补栏，但仔猪量少补栏速度缓慢，而节前节前预计生猪将加速出栏，不利于节前蛋白粕的消费，国内粕类整体走势承压。从资金面角度来看，目前油脂较为强势，买油卖粕套

利抑制粕类涨幅。并且油脂强势上涨动力依然存在，短期买粕卖油套利的可能性不大。

从菜粕自身基本面来看，目前处于水产养殖淡季，对于菜粕需求不利。禽类养殖需求向

好。近期我国将恢复加拿大对华肉产品出口，并未提及加菜籽进口。进口肉产品在于缓

解我国猪肉价格的涨幅，而中加关系短期难有明显改善，并且在水产养殖淡季以及进口

美豆的情况下，预计恢复进口加菜籽的意义不大。近期仍然没有大量菜籽到港预期，对

于菜粕形成支撑。短期来看，菜粕利空因素较多，预计承压运行为主，技术面关注 2001

合约 2200 支撑。中长期看涨，如果继续下跌，05 合约可考虑 2250 附近布局多单。

玉米、淀粉 震荡 + 6 日，大商所玉米主力 2001 合约继续下探。玉米现货报价稳中波动。目前港口玉米集港量依旧上不去，华北地区深加工企业库存紧张，部分地区出现阶段性供需偏紧态势。目前处于集中售粮前夕重点关注新季玉米售粮节奏。随着近期运费的上涨以及基层惜售，导致北港玉米集港速度较慢，集港量处于极低水平。北港价格先主销区传导，国内玉米现货价格坚挺。下游需求方面，目前深加工企业库存较去年同期下降了近 40%左右，在一定程度上具有补库需求。随着生猪出栏价格的上涨，生猪养殖利润达到历史高点，并且

国家出台政策刺激生猪补栏。部分企业将商品猪转为能繁母猪，由此可见市场心态转好。

预计非瘟的边际利空影响将继续弱化。目前贸易商囤货玉米成本相对较高，港口及下游

库存处于较低水平。市场心态逐步发生利好转变。总体来说，目前我国玉米市场依旧面

临着季节性供应压力。此外，春节前夕生猪有大量出栏预期，玉米 1 月合约预计偏弱。

01 合约上方 1900 压力明显，短期玉米面临季节性供应压力，不建议做多。中长期对需求

持乐观态度、保持看涨思路，05 合约考虑回调至 1900 附近逢低买入为主，不建议当前位

置追高。6 日，淀粉期货 2001 合约随玉米下跌，国内淀粉现货价格稳中有涨。前期原料端玉米价格带动淀粉市场下行走势。由于淀粉库存充足，市场低价签了不少合同，一定程度上减缓了供应压力。目前企业淀粉生产利润较好，因此开机率有所回升在 70%左右，并且成本端玉米面临季节性供应压力，短期淀粉价格上方压力较大。预计淀粉继续随玉米波动。

纸浆 震荡 +

纸浆期货增仓下跌，回吐上周全部涨幅，重回 10 月低点。现货成交一般，针、阔也浆环

比持平，当前山东地区银星报 4500 元，金鱼报 3750 元/吨，央行降息刺激过后，市场再

无新的多空因素出现，产业重回主导，库存偏高，需求清淡，导致浆价反弹难度加大。

下游成品纸需求尚可，旺季延续，纸厂利润改善，但对后市预期偏弱，因此原料采购相

对谨慎。目前最大的利空仍是人民币大幅升值，内盘浆价由此明显承压，10 月初至今离

岸汇率上涨 2.1%，由此将导致内国内纸浆被动下调超 100 元。短期看，在外盘浆价触及

加针成本后，估值压力减轻，但受供应宽松压制，向上也无较强驱动，纸浆延续震荡走

势，01 合约压力 4700 元，支撑 4550 元。操作上，4540-4550 元附近可轻仓试多。

投资交易内参

重要事项:

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行情预测说明：

涨：当日收盘价>上日收盘价；

跌：当日收盘价<上日收盘价；

震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在 0.5%以内；

强度说明：

+++表示强度较强；++表示强度一般；+表示强度较弱

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