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能源化工

原油 震荡 +

隔夜欧美市场震荡走高，由于人民币近期持续升值，SC 原油涨幅受限。中美贸易局势向

好令市场宏观情绪回暖。伊朗方面表示预计将在下月初的产油国会议上进一步深化减产，

这提升了市场做多气氛。此外，伊朗表示如有需要将提高铀浓缩丰度。美国 11 月 1 日当

周 API 原油库存增加 430 万桶，汽油库存减少 420 万桶，精炼油库存减少 160 万桶。另

外，近期欧美原油期货上的基金呈现明显的做多氛围，美原油基金净多头持仓连续三周

增长。整体来看，近期市场宏观情绪好转叠加产油国深化减产的预期，市场呈现看多氛

围，但由于近期人民币持续升值，SC 原油涨幅受限，多单暂时持有，上方第一阻力位 465

附近。

沥青 震荡 +

继周一中石化及部分地炼下调沥青价格后，昨日中石油华东及西南地区炼厂再度下调。

近期国内沥青炼厂开工率小幅回升，炼厂库存有所累积，市场整体资源供应充裕，北方

地区因需求萎缩部分资源南下。目前国内沥青需求仍然表现低迷，公路项目开工不多，

据悉主要受制于资金紧张，东北地区进入取暖季，下游需求将逐步减少，而南方地区需

求不温不火，市场看空心态仍然较重，预计近期沥青现货价格仍可能继续下跌。盘面上，

沥青期价近期窄幅震荡，主力部分移仓，量能萎缩，可操作空间不大，建议观望。

燃料油 震荡 +

API 报告：美国上周原油库存增加 430 万桶至 4.405 亿桶。美国上周原油进口减少 93 万 桶/日至 670 万桶/日。注意关注今晚 EIA 数据是否与 API 一致，油价短期内回调可能性

较大。燃油方面，380CST 高硫燃料油 11 月/12 月掉期的现货升水进一步加深，然而，因

需求将转向低硫燃料油，未来几个月市场气氛依旧偏冷。北亚方面，因 IMO2020 规范实

施前驳船货和泊位紧张，日本 380CST 船用油升水触及 11 年高位。由于距离 IMO2020 规

范实施仅剩 2 个月，亚洲市场高硫燃料油供应收紧，这推动区内升水走强。尽管多数船

东自上月起已开始部分使用低硫燃料油，但他们仍计划继续使用高硫燃料油至 12 月。短

期内来看，燃油仍偏弱势震荡运行。

聚烯烃 震荡 +

pe 近期较 pp 更加弱势，主要仍是受供需主要矛盾的影响，在本年全球产能扩张，同时国

内检修同比减少的背景下，再加上整体经济形势平淡，供需面难有良好表现。此外在宏

观面偏弱的压力下难以刺激聚乙烯大涨。消息面相对匮乏且市场无主流核心利好推动，

PE 价格上涨动力不足。Pp 现货方面，供需变动有限，市场流通资源偏紧的局面改观不大，

加之石化库存有序下降及成本支撑稳健，预估持货方挺价意向存在。但考虑需求高价的

接受能力有限，会压制市场的上方空间。

乙二醇 震荡 +

远期预期偏悲观，建议乙二醇偏空对待。从近期港口发货速度来看，随着近期利华益 20

万吨/年的合成气制乙二醇装置、中海壳牌 40 万吨/年的油制乙二醇装置的重启，目前乙

二醇装置负荷已提升至 68.83%，11 月 4 日华东某主流库区乙二醇发货量在 9400 吨附近，

预计随着装置负荷的提升，乙二醇港口发货速度将逐渐放缓。从近期港口到货量来看，

本周乙二醇港口到货量预计为 15.1 万吨，该到货量水平实际上中等偏低，但是 11 月下

半月开始预计船货将陆续到港，港口到货压力将增加。综上，短期预计本周四港口累库

压力不大，但 11 月下港口累库压力或将逐步明显。且 11 月底荣信化工 40 万/年的乙二

醇装置有试车计划，建议关注。我们对乙二醇远期偏悲观，建议把握近期乙二醇震荡反

弹，于高点介入空单。

PTA 震荡 +

原油上涨 VS 装置陆续重启，多空博弈，PTA 价格重心难言显著变动，短线操作为宜。从

近期原油价格走势来看，OPEC 预测到 2024 年 OPEC 石油产量将从 2019 年的 3500 万桶/日下滑至 3280 万桶/日，美国页岩油产量将由 2019 年的 1200 万桶/日上涨至 1690 万桶/日，未来原油价格的主导权将逐渐向美国转移，不过 OPEC 此举也加深了市场对于 12 月会议上 OPEC 组织深化减产的预期。原油价格近期或将偏强运行。基于“原油-PX-PTA”

的产业链结构，原油价格偏强运行使得 PTA 成本端支撑增强。从 PTA 供需来看，汉邦石

化 220 万吨/年的 PTA 装置提前重启，计划明晚投料，预计周末出料，恒力石化 220 万吨

/年的 PTA 生产线计划周四重启，随着以上装置的重启预计 PTA 短期供给压力将增大，PTA

现货流动性偏紧将有所缓解。当前聚酯产销一般，聚酯装置负荷降低至 86.72%，预计月

底聚酯压力将更加明显。综上，从成本来看，油价上涨利多 PTA；从供需来看 PTA 供需有

转弱的预期，难言利好。短期预计 PTA 将在成本和供需、加工费之间寻找方向，建议观

望，等待原油大幅走弱时逢高沽空的机会。

苯乙烯 震荡 +

尽管苯乙烯中长期基本面偏空，但是短期苯乙烯无进一步利空消息催化，下行乏力，油

价上涨之下，其成本有上涨的趋势。从技术分析来看，近期受空头减仓止盈的影响，苯

乙烯价格出现反弹。从现货市场来看，今日现货价格趋稳，其中山东玉皇上调 100 元/吨，

河北盛腾上调 100 元/吨，晟原上调 50 元/吨，兰州汇丰下调 100 元/吨，其余厂家出厂

价均不变。目前来看价格上涨之下，下游部分需求有所跟进，但趋势仍不明显，建议观

望为宜。短期，空单可适当止盈减持，等待反弹调整结束后介入空单的机会。

尿素 震荡 +

央行 5 日早间公告称，2019 年 11 月 5 日，人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作 4000

亿元，与当日到期量基本持平，期限为 1 年，中标利率为 3.25%，较上期下降 5 个基点，

当日不开展逆回购操作。央行下调 MLF 利率，整体货币政策偏向宽松。此举利多大宗商

品，昨日日工业品整体出现上涨，尿素 01 合约昨日涨幅超 1%。当前局部装置减产或轮流

检修，以及进入 11 月份气头装置陆续检修，现货供应略有减少。下游工业采购意愿低迷，

多数消化前期库存为主，农业需求低迷，短期尿素以反弹走势对待，前期空单可离场观

望。

甲醇 震荡 +

央行突然“降息”投放 4000 亿 MLF，国内商品市场气氛整体回暖，甲醇盘面积极拉升，

站稳 2100 关口。甲醇现货市场表现偏弱，跟涨不积极，整理为主。西北主产区企业报价

稳定，部分有所抬升，实际出货情况一般。下游市场需求未有改善，维持刚需采购，持

货商排货不畅，放量不足。贸易商拉高排货，甲醇商谈价格抬升。传统需求行业步入淡

季，新兴烯烃行业开工难以大幅提升，甲醇需求端发力艰难。港口库存虽然窄幅回落，

但消化速度缓慢，高库存状态延续。后期进口船货依旧偏弱，国内甲醇货源供应宽松局

面不改。市场情绪带动下，甲醇超跌反弹，上方 2180 附近阻力较大。

PVC 震荡 +

PVC 涨势暂缓，冲高回落，重心回踩五日均线支撑，形成上吊线。PVC 现货市场气氛尚可，

各地区主流价格变化不大，部分窄幅推涨。西北主产区企业出货平稳，报价调整有限。

厂家无库存压力，预售订单为主。前期停车检修装置尚未恢复生产，PVC 货源供应依旧偏

紧。市场可流通货源不多，但下游市场采购积极性较低，刚需接货为主，市场交投疲弱。

贸易商报价稳中上推，积极排货。华东及华南下游制品厂开工稳定，北方地区受到环保

的影响开工受限，进入冬季需求端有进一步走弱的迹象。原料电石价格陆续下调，各地

采购价均实现了 50 元/吨下调或是计划下调，成本端持续走弱。期货价格走高，期、现

基差有所修复。市场后续支撑力度不足，PVC 继续上行乏力，短期窄幅反弹或告一段落，

建议前期多单可逐步止盈。

动力煤 震荡 +

昨日动力煤主力合约 ZC2001 低开高走，全天震荡整理。现货方面，环渤海动力煤现货价

格继续下跌。秦皇岛港库存水平小幅减少，锚地船舶数量有所增加。下游电厂方面，六

大电厂煤炭日耗有所下降，库存水平大幅下降，存煤可用天数增加到 30 天。从盘面上看，

资金呈大幅流出态势，交易所主力多头减仓较多，建议可少量逢高试空。

橡胶 震荡 +

沪胶夜盘小幅回落，资金继续向远期合约移仓。沪胶能否有效突破 9 月中旬的反弹高点

仍需观察，如果有效突破则后期重要阻力位处于 13000 元附近。所以，尽管周二沪胶涨

幅可观，但是距脱离底部区仍任重道远。宜以波段操作思路为主。

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