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农畜产品

白糖 震荡 +

印度下调食糖产量预期带动国际糖价走高，而郑糖夜盘窄幅整理，成交量也明显萎缩，

观望气氛较为浓厚。经过近期补涨之后，国内食糖期现价差显著收敛，而食糖供应并无

短缺之虞，郑糖冲高走势或许会有反复。

豆粕 震荡 +

美豆收割率符合市场预期，中美谈判向好，支撑短期美豆市场价格，美豆 01 合约短期

支撑 920 一线。国内市场来看，周一中国采购 2 船 12 月船期美湾大豆，同时国内豆油

期货大幅上涨，买油卖粕套利不利于国内市豆粕市场价格走势，当前豆粕市场库存低位，

截止 11 月 1 日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量 48.12 万吨，周比降 13.53%，

预计下周油厂压榨量小幅回升豆粕库存或有回升但仍处低位，也将对豆粕形成支撑，预

计短期豆粕市场价格继续震荡整理，连粕 01 合约低开收阴，短期调整对待，支撑下移

至 2900 一线，短线参与，后期关注中美磋商进展及天气因素影响，若后期加大对美豆的

采购将不利于短期粕价走势，但长期随着蛋白消费的恢复维持价格重心抬升的判断。

苹果 震荡 +

今日苹果价格有所上行，但仍没有走出整体向上的趋势。目前甘肃静宁产区仍有入库客

商收购优质山地片红货入库，但货源难寻，导致价格维持偏硬态势，条纹及川道货价格

稳定。陕西产区好货不多，以统货及次货交易为主，以质论价，行情混乱。山东产区整

体行情转淡，价格维持偏弱趋势。从基本面来看苹果价格仍难出现较大的上涨，主力合

约短期阻力位在 8300 元/吨，预期随着冷库收货的结束，苹果价格将再度出现下调。对

于远月合约而言，未来有较长的时间来进行苹果的筛选和仓单注册，因此 1 月合约价格

难以出现较大的上涨，但另一方面进入冬季后可供应的水果数量有所下滑，苹果价格向

下的空间也较为有限，盘面上仍难出现趋势性的行情演绎。

油脂 涨 +

美国农业部将在北京时间 11 月 9 日(本周六)凌晨 1 点公布最新一期供需报告,在美国农

业部(USDA)最新一期月度供需报告出炉前,分析机构平均预测供需报告将显示,全球

2019-20 年度大豆年末库存为 9,385 万吨,预估区间介于 8,800-9,574 万吨,USDA 10 月预

估为 9,521 万吨。报告料显示美国 2019-20 年度大豆产量将在 35.10 亿蒲耳,预估区间介

于 33.96-36.09 亿蒲式耳。分析机构平均预测,USDA 报告将显示关国 2019-20 年度大豆单

产为每英亩 46.6 蒲式耳，10 月报告为 46.9 蒲式耳。本次报告预计略微利多美豆价格，

未来美豆价格能否有较大的上行，主要还依赖于中美贸易谈判的进展。中短期内我们维

持豆油价格继续上升的判断，可耐心持有至 12 月中上旬平仓获利了结。

红枣 震荡 +

今日产区新枣交易较活跃，客商看货采购积极，好货农户有惜售心理，多要价坚挺，整

体来看，新枣行情稳中偏硬。销区市场新枣货源陆续上市，因货源品质不一，卖价不等，

拿货客商按需拿货，成交以质论价。喀什产区 48 团新枣行情稳硬，由于当地企业有高价

订货现象，农户好货卖货意愿不强，开始惜售挺价，外来客商收购合适货源，只能被动

跟涨，致使好货成交价格上涨，目前灰枣统货成交价格在 5.00-6.00 元/公斤，企业订购

主流价格在 6.30 元/公斤左右。沧州市场新枣货源上货量增加，因货源品质不等，卖家

要价不一；拿货客商采购积极性一般，普遍挑拣合适货源采购，成交以质论价。目前，

一级库存灰枣价格在 3.75-4.25 元/斤，二级库存灰枣价格在 3.25-3.50 元/斤，一级新

季灰枣价格在 4.00-4.50 元/斤，二级新季灰枣价格在 4.00 元/斤左右，好货有高价。郑

州市场出摊商户减少，大部分客商去产区拿货，下游客商普遍挑拣合适货源采购，价格

合适的库存枣相对受青睐，新枣交易量不多；目前一级库存灰枣价格在 3.75-4.25 元/斤，

二级库存灰枣价格在 3.25-3.50 元/斤。

鸡蛋 震荡 +

JD2001 合约缩量震荡收小阴线，当前鸡蛋现货市场整体呈现稳定略降态势，因经过前几

天的上涨，高蛋价走货略有变慢现货回调且猪价稳定压制短期蛋价走势，不过冬季肉蛋

类蛋白消费将增加，猪价有望继续偏强，猪价溢价推动作用继续支撑蛋价，后期鸡蛋市

场价格仍有上行动能，短期鸡蛋市场维持高位震荡为主，后期关注鸡蛋的供应及蛋白消

费替代需求的博弈，若蛋价持续回落刺激养殖户增加老鸡淘汰将减少鸡蛋供应，也将继

续支持蛋价。鸡蛋主力 01 合约短期关注 4600-4650 区支撑，关注支撑有效性参与，前

期多单设置保护持有。

棉花、棉纱 震荡 +

11 月 5 日，棉花主力合约 CF001 收盘价为 13115 元/吨，涨跌幅 0.42%，棉纱主力收于

21110 ，涨跌幅 0.29%。棉花短期反弹。近期外媒报道美方正考虑撤回对中国 1120 亿进

口商品加征关税，利好棉花现货。现货方面，短期喀什、阿克苏等地棉花收购价格有所

回落，下降幅度在 0.1 元/公斤，优质高价与减收、拒收共存。短期棉花期货受到宏观变

数及情绪影响较大。但从供需上看，棉花需求旺季即将过去，在需求没有有力回升的情

况下，郑棉预计上行空间有限，现货收购目前平稳进行，目前信息看并未出现明显减产

痕迹，仍有待进一步确认。从技术上看，棉花 13300 附近压力较大，期货上涨恐难以持

续，依然以逢高做空为主。棉花期权波动率略有回落但仍然维持高位，01 合约波动率微

笑严重右偏，13400 上方期权历史波动率达到 19%以上，表明购买极度虚值看涨期权投资

者较多，存在严重高估。但目前基本面并不支持棉花大涨，考虑到 01 合约 12 月初到期，

目前仅有 23 个交易日，时间价值将加速流逝，目前可以卖出 13400 上方虚值认购期权，

或者卖出宽跨式策略做空波动率，获取权利金。

玉米、淀粉 震荡 + 5 日，大商所玉米主力 2001 合约偏弱走势。玉米现货报价稳中波动。目前处于集中售粮

前夕重点关注新季玉米售粮节奏。随着近期运费的上涨以及基层惜售，导致北港玉米集

港速度较慢，集港量处于极低水平。北港价格先主销区传导，国内玉米近期普涨。游需

求方面，目前深加工企业库存较去年同期下降了近 40%左右，在一定程度上具有补库需求。

随着生猪出栏价格的上涨，生猪养殖利润达到历史高点，并且国家出台政策刺激生猪补

栏。部分企业讲商品猪转为能繁母猪，由此可见市场心态转好。预计非瘟的边际利空影

响将继续弱化，并且有市场消息称非瘟疫苗取得一定的进展，饲用需求并没有那么悲观。

目前贸易商囤货玉米成本相对较高，港口及下游库存处于较低水平。市场心态逐步发生

利好转变。总体来说，目前我国玉米市场依旧面临着季节性供应压力。后期关注农民惜

售情绪与贸易商之间的博弈。短期预计玉米以筑底反弹行情为主，01 合约上方 1900 压力

明显。短期玉米面临季节性供应压力，中长期对需求持乐观态度、保持看涨思路，可 01

合约考虑 1850 下方逢低买入为主，不建议当前位置追高。

5 日，淀粉期货 2001 合约随玉米下跌，国内淀粉现货价格稳中有涨。前期原料端玉米价

格带动淀粉市场下行走势。由于淀粉库存充足，市场低价签了不少合同，一定程度上减

缓了供应压力。目前企业淀粉生产利润较好，因此开机率有所回升，并且成本端玉米面

临季节性供应压力，短期淀粉价格上方压力较大。预计淀粉继续随玉米波动。

纸浆 震荡 +

纸浆期货小幅探涨，整体看窄幅震荡的走势仍在延续，现货成交一般，纸厂刚需采购，

加速出货，针叶浆现货调涨 50 元，目前银星、乌针报 4500 元，阔叶浆金鱼、布阔报 3750

元。央行 5 日调降 MLF 利率 5bp，市场在货币宽松政策的刺激下，预期改善，纸浆随之反弹。供需改善并不明显，港口去库效果低于预期，青岛港库存连续两月回落，但常熟港

库存继续增加，总库存仍在高位。下游成品纸需求尚可，旺季延续，纸厂利润改善，但

在供应宽松的情况下，纸浆价格也很难有抬升空间。因此短期除货币政策带来的宏观利

好外，产业层面多空因素均不明显，浆价在触及加针成本后，估值已经不高，但反弹仍

需要驱动因素，需要关注后期经济能否企稳，及到港和年底备货情况。短时间预计维持

震荡走势，01 合约压力 4700 元，支撑 4550 元。

重要事项:

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行情预测说明：

涨：当日收盘价>上日收盘价；

跌：当日收盘价<上日收盘价；

震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在 0.5%以内；

强度说明：

+++表示强度较强；++表示强度一般；+表示强度较弱