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农畜产品 白糖 震荡 +

郑糖高位震荡，主力合约在 5700 元上方可能遇阻。昆明糖会未就国储糖动向发出明确指

引，但有信号表明国产糖面临进口糖的竞争可能加剧，如果为了保护农户利益而进行直

补，那么国内糖价可能将向国际糖价靠拢。郑糖反弹遇阻，但现货价格依然坚挺，不宜

追涨杀跌，近期观望为宜。

豆粕 震荡 +

中美两国将很快宣布一个新地点,美国商务部长 Wilbur Ross 周五早间也表示，第一阶段

的协定有望在 11 月中旬签订,谈判继续向好也将支撑美豆价格，美豆 01 合约关注 920

一线支撑。美豆价格震荡下跌令大豆进口成本有所下降，且国内市场买油卖粕套利压制

豆粕市场价格，不过豆粕市场库存低位，截止 10 月 25 日当周国内沿海主要地区油厂

豆粕总库存量 55.65 万吨，周比下降 3.01%，同比减少 37.72%，本周部分油厂因压榨缺

豆压榨量将降至 167 万吨，因到港大豆部分流入国储，若后期中美签署第一阶段协议，

美豆到达中国的装船可能也要到 12 月份，未来一段时间大豆供应仍趋紧，远月蛋白需求

好转预期下也将对豆粕市场价格形成支撑，预计短期豆粕市场价格跟随美豆走势震荡整

理，连粕 01 合约继续关注 2900-2950 区支撑有效性参与，后期关注中美磋商进展及天

气因素影响。

苹果 震荡 +

上周苹果价格继续保持震荡，近月合约受交割影响仍出现了较大涨幅，这主要是因为西

部产区此前降雨过多，苹果商品率较低，同时又缺乏人工挑拣，从而使得实际能交割的

数量极为有限，这也促使了 11 月合约价格大幅上行，同时空头平仓离场。进入 11 月后，

由于盘面实际持仓量已经较低，多头不再对空头存在压力，预期未来价格还将有所下滑。

现货方面，目前西部各产区交易进度不一，部分产区诸如陕西延安宝塔区等，余货较大，

走货较为吃力。烟台产区好货价格稍稳，但大量统货随着质量下滑，价格稍显偏弱。进

入 11 月中下旬后，苹果采摘基本接近尾声，同时下游冷库收货也基本完成，由于本年度

苹果产量的大幅提升，届时现货市场还将处于供大于求的阶段，现货价格还将长期在底

部徘徊。对于远月合约而言，未来有较长的时间来进行苹果的筛选和仓单注册，因此 1

月合约价格难以出现较大的上涨，但另一方面进入冬季后可供应的水果数量有所下滑，

苹果价格向下的空间也较为有限，盘面上仍难出现趋势性的行情演绎。

油脂 涨 +

上周国际油脂市场暂时处于消息的真空期，由于智利方面宣布取消 11 月和 12 月将分别

在智利首都圣地亚哥举办的 APEC 领导人非正式会议和气候大会，中美两国领导人会晤时

间可能因此推后。但是由于美国明年总统大选即将来临，预期特朗普政府为了届时的选

举造势，很大机率上会和中国达成一定程度的贸易协定，中国有可能会因此增加美豆的

进口配额。本周将迎来美国农业部月度供需报告和马来西亚 mpob 月度报告，预期美豆产

量在本次报告还会有些微的下调，但是对美豆价格影响较小。MPOB 报告中会显出 10 月出口的继续强劲，但是这已经包含在当前的市场价格之中，对棕榈油影响较小，进入 11 月

以后，棕榈油价格大概率会保持震荡调整的节奏，如果豆油价格强劲，那么棕榈油可能

会出现一定幅度的上涨，但高度有限。

红枣 震荡 +

今日新疆各产区开始集中采摘新枣下树，部分下树货源已在晒场凉晒，目前客商拿货积

极性一般，多在挑拣货源，整体成交量不大。沧州、郑州市场大部分储存商去产区看货，

目前市场交易清淡，红枣行情稳定，刚需客商补货为主，成交以质论价。阿克苏产区大

部分货源开始采摘下树，目前成交量不大，采购商多以观望为主，等待货源集中下树，

因货源品质不等，有压价采购表现；种植较少的农户急于出售，大部分枣农凉晒货源观

望行情，目前灰枣统货价格集中在 3.00-4.00 元/公斤，实际有高低价。沧州市场各卖家

多去产区看货，出摊商户减少，红枣行情暂稳；发市场客商多等待新枣大量入市，目前

以挑拣合适货源采购为主，整体拿货量不大，实际成交以质论价，走货量一般，购销随

行。目前一级库存灰枣价格在 3.75-4.25 元/斤，二级库存灰枣价格在 3.25-3.50 元/斤，

一级新季灰枣价格在 4.00-4.50 元/斤，二级新季灰枣价格在 4.00 元/斤左右。郑州市场

目前新枣少量上市，聚集人气一般，实际走货仍以库存枣为主，周边下游批发商小量补

货为主，整体走货速度不快，行情稳定。

鸡蛋 震荡 +

上周五，鸡蛋主力 2001 合约大幅拉涨，涨幅达 2%，当前鸡蛋现货市场整体呈现稳定略降

态势，因经过前几天的上涨，高蛋价走货略有变慢现货回调且猪价稳定压制短期蛋价走

势，不过冬季肉蛋类蛋白消费将增加，猪价有望继续偏强，猪价溢价推动作用继续支撑

蛋价，后期鸡蛋市场价格仍有上行动能，短期鸡蛋市场维持高位震荡为主，后期关注鸡

蛋的供应及蛋白消费替代需求的博弈，若蛋价持续回落刺激养殖户增加老鸡淘汰将减少

鸡蛋供应，也将继续支持蛋价。鸡蛋主力 01 合约短期关注 4600-4650 区支撑，关注支

撑有效性参与，前期多单设置保护持有。

棉花、棉纱 震荡 +

10 月 28 日至 11 月 1 日，美棉主力合约跌-0.45%，收于 64.37 美分。棉花主力合约 CF001收盘价为 13085 元/吨，涨跌幅 2.79%，棉纱主力收于 21080 ，涨跌幅 1.86%。棉花本周上涨。周四中储棉公布货代服务采购项目招标公告，市场对于中储棉轮入棉花的预期再起。此外，商务部新闻发言人 31 日发表声明说，中美双方经贸团队一直保持密切沟通，

目前磋商工作进展顺利。双方将按原计划继续推进磋商等各项工作。双方牵头人本周五

再次通话。但并未提到购买美国农产品一事，棉花短期上涨恐难持续。总体来看，目前

市场看涨预期主要基于新疆棉减产、中美谈判顺利和中国开始轮入棉花，但从实际情况

来看，短期是否减产仍是未知数，有权威机构预计新疆棉减产幅度恐小于 3%，大幅低于

市场 5%-10%的减产预期。若收储低于预期或不收储，棉花恐见到阶段性高点。总体来看，

短期炒作情绪较浓，棉花本周上涨达到 300 点，波动加大。从供需上看，棉花需求旺季

即将过去，在需求没有有力回升的情况下，郑棉预计上行空间有限，技术上看，棉花 13300

附近压力较大，期货上涨恐难以持续，依然以逢高做空为主。棉花期权波动率短期上行，

01 合约波动率微笑严重右偏，13400 上方期权历史波动率达到 19%以上，表明购买极度虚

值看涨期权投资者较多，存在严重高估。但目前基本面并不支持棉花大涨，考虑到 01 合 约 12 月初到期，目前仅有 25 个交易日，时间价值将加速流逝，目前可以卖出 13400 上

方虚值认购期权，或者卖出宽跨式策略做空波动率，获取权利金

菜粕 涨 +

中加关系仍未有缓和的迹象，令菜籽供应渐趋紧，且上周豆菜粕库存趋降，油厂挺价，

加上美豆大幅减产，及猪价大涨引发通胀预期，资金做多农产品，粕类后市仍相对看好。

中美关系改善，周五中美通话或是 2001 合约下跌原因。及天气转冷，水产养殖也逐渐转

淡，暂抑制菜粕价涨幅。主力合约短线或将偏强震荡走势，目标位 2300。

玉米、淀粉 震荡 +

上周，大商所玉米主力 2001 合约底部反弹。玉米现货报价稳中有涨。我国提前执行公路

车辆“新标准”，10 月 27 日辽宁省交通厅下达文件通知全面整治大货车超载，汽车运费

上涨，造成玉米集港速度较慢，主销区玉米价格坚挺。目前我国玉米市场依旧面临着季

节性供应压力。目前我们对于玉米市场的观点在于下方空间有限，玉米保持看涨思路，

上涨时间节点关注售粮节奏。东北地区阴雨天气且气温仍偏高，玉米收割进度慢于往年

同期，从区域来看，华北和华中地区基本收获完成，吉林收货 8 成，黑龙江收获 5 成。

玉米季节性供应压力还在持续，造成玉米后期涨幅预计放缓。从农户卖粮情况来看，东

北地区当前价格并不具有吸引力，农户惜售情绪依然存在。下游需求方面，目前深加工

企业库存较去年同期下降了 30%左右，在一定程度上具有补库需求。随着生猪出栏价格的

上涨，生猪养殖利润达到历史高点，并且国家出台政策刺激生猪补栏。部分企业讲商品

猪转为能繁母猪，由此可见市场心态转好。预计非瘟的边际利空影响将继续弱化，并且

有市场消息称非瘟疫苗取得一定的进展，饲用需求并没有那么悲观。目前贸易商囤货玉

米成本相对较高，港口及下游库存处于较低水平。市场心态逐步发生利好转变。后期关

注农民惜售情绪与贸易商之间的博弈。短期预计玉米以筑底反弹行情为主，01 合约上方

1900 压力明显。短期玉米面临季节性供应压力，中长期对需求持乐观态度、保持看涨思

路，可 01 合约考虑 1850 下方逢低买入为主，不建议高位追多。

上周，淀粉期货 2001 合约随玉米上涨，国内淀粉现货价格上涨。前期原料端玉米价格带

动淀粉市场下行走势。由于淀粉库存充足，市场低价签了不少合同，一定程度上减缓了

供应压力。目前企业淀粉生产利润较好，因此开机率有所回升，并且成本端玉米面临季

节性供应压力，短期淀粉价格上方压力较大。预计淀粉继续随玉米波动。

纸浆 震荡 +

纸浆期货冲高回落，01 合约上周最高触及 4670 元，而后重回 4600 元附近。现货价格持

稳偏弱，针叶浆银星、乌针报价跌至 4450 元/吨，阔叶浆金鱼、布阔则跌至 3700-3750

元/吨，外盘报价下跌传闻，打压市场信心。港口库存维持高位，10 月国内青岛港库存环

比回落，但高栏港和常熟港继续增加，旺季去库效果不佳，纸厂备货谨慎，投机需求不

足。文化纸环比持平，下游需求平稳，纸厂库存不高，因此积极推涨；白卡纸走势较强，

价格环比上涨，生活用纸成交情况一般，价格持稳偏弱。目前，下游继续加速出库，对

后市预期不佳，导致纸厂维持低库存，供给利好并不明显，同时欧洲等市场需求不佳，

加剧了国内市场供给压力。整体看，短期纸浆上涨驱动不足，建议反弹做空，若外盘新

一轮报价下跌，则纸浆期货价格存在跌破前低可能。同时需要关注中美谈判情况，在市

场对四季度国内经济企稳预期下，年底备货有望驱动一轮反弹行情。

投资交易内参

重要事项:

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行情预测说明：

涨：当日收盘价>上日收盘价；

跌：当日收盘价<上日收盘价；

震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在 0.5%以内；

强度说明：

+++表示强度较强；++表示强度一般；+表示强度较弱

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