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农畜产品

白糖 跌 +

郑糖窄幅整理，主力合约继续测试 5500 元支撑。外盘糖价略有反弹，调整走势是否结束

仍需观察。后期新糖上市数量还会增加，供应压力下糖价走低的可能性增大。

豆粕 震荡 +

美豆收割进度加快，且中国发放关税豁免后，并未引发买家大量采购，截至 10 月 17 日

的一周美豆仅有 1 船大豆出口到中国，短期美国农户仍有卖粮压力，01 合约关注 960 一

线压力，不过中美贸易谈判继续向好的预期仍将支撑美豆价格维持坚挺；目前中国仍以

进口巴西大豆为主，巴西贴水继续小幅走扩，若后期中美签署第一阶段协议，美豆到达

中国的装船预计也要到 12 月份，供应压力将更多注入远月合约，饲料终端需求恢复仍缓

慢，国内豆粕库存处于低位且下游走货继续转好，但随着开机的恢复，豆粕库存将继续

回升，库存压力再现之前，国内豆粕市场价格也难有大的回落，继续维持高位震荡预期，

后期关注中国对美豆进口节奏及天气因素影响。连粕主力 2001 合约震荡收小阴线，伴随

减仓，短期高位震荡持续，支撑 3000 整数关口，关注支撑有效性参与。

苹果 震荡 +

上周苹果主力合约出现较大增长，盘面远月合约的涨幅要大于近月，这主要是因霜降即

将临近，客商备入库货相对积极，各地好货收购难度增加，苹果价格得到较强的支撑。

但是由于今年苹果产量较高，预计随着未来入库的完成，盘面价格会面临再度的下调。

随着气温的下降，市场上可供应的时令水果也将减少，但由于本年苹果产量较高，在贸

易商入库结束后，剩余的大量苹果会冲击市场价格，可以届时再考虑逢低买入。现货市

场方面近期山东各地苹果交易量较大，客商多备好货入库为主，受市场走货影响，今年

好货只有零星货源交易为主，近期市场难有很大的销量。陕西产区方面，产区近期受降

雨影响，各地发货略有减缓，但今年各产区走货缓慢，客商发市场积极性不高等因素影

响，苹果货源充足，近期果农、客商及中间商入库量较大，价格上后期偏低可能性较大。

甘肃产区方面，近期甘肃各地苹果交易量较大，好货多入库为主，短期价格看稳，通货

多发市场为主，价格难有起色。

油脂 震荡 +

据外电 10 月 25 日消息,船运调查机构 SGS 周五报告称,马来西亚 10 月 1-25 日棕榈油产品出口量为 1,202,649 吨,较前月同期增加 9.0%。据外电 10 月 25 日消息,船运调查机构AmSpec Agri Malaysia 周五报告称,马来西亚10 月1-25 日棕榈油产品出口量为1,243,981

吨,较前月同期增加 13.4%。由于印尼推动 B30 生物柴油计划，使得下游厂商出于对未来

棕榈油价格上涨的担忧而提前进行采购备货，10 月马来棕榈油的出口因此有所增加，这

将使得马来棕榈油 10 月库存有望因此而出现再度下滑。但是考虑到 4 季度仍是棕榈油的

消费淡季，当厂商采购结束后新的上涨动能会面临枯竭。在棕榈油价格大幅上涨的情况

下要避免继续追高买入，前期多单可以考虑继续持有，1 月棕榈油合约仍有面临冲高回调

的可能。如果棕榈油价格出现大幅下调，可以考虑逢低买入棕榈 2005 合约并长期持有。

红枣 震荡 +

今日新疆产区新枣陆续下树，目前下树量不大，采购客商看货现象较多，但整体成交量

还有限，收购价格以枣的品质定价。沧州市场库存红枣好货行情有回升趋势，卖家要价

有上撑，但采购客商采购热情不高，走货速度有所减缓。阿拉尔产区库存枣行情没有明

显变化，拿货客商采购意愿不强，交易清淡，价格暂稳；产区新枣仍在吊干中，部分采

购商挑拣干度较好的枣园订购，农户开始少量下树，因枣品质不同，目前卖价在 3.50-4.50

元/公斤，部分好货有高价。沧州市场库存红枣供应维持充裕，行情稳中偏硬；各储存商

积极卖货，一般货源成交以质论价，手中货源品质较好的卖家要价有上撑表现，但采购

客商采购热情一般，实际成交量没有明显的增加；目前，一级灰枣价格在 3.75 元/斤左

右，部分好货价格在 4.00-4.25 元/斤。郑州市场库存枣行情偏稳，各储存商积极处理手

中货源，下游拿货客商不多，按需补货为主；市场新枣货源少量上市，目前聚集人气一

般，实际成交以质论价，整体走货速度不快，一级库存灰枣价格在 3.75-4.00 元/斤，二

级库存灰枣价格在 3.25-3.50 元/斤。

鸡蛋 震荡 +

鸡蛋主力 2001 合约上周五创新高 4802 元/500 千克，周比上涨 6.23%。25 日全国鸡蛋均

价 5.43 元/近，日跌 0.01 元/斤，高价令多地走货放缓，部分地区开始回调，但猪价持

续走高溢价推动作用仍在，当前生猪全国均价涨至 41.07 元/公斤，冬季肉蛋类蛋白消费

将增加，整体蛋价调整空间也将有限，后期需关注供给边际影响是否会大于消费，淘鸡

将成为供给增加的变数，若蛋价下跌，养殖利润收窄将刺激养殖户淘汰老鸡积极性，减

少鸡蛋市场供应，进而支撑蛋价，同时也需关注鸡苗补栏情况，当前鸡苗价格走高，销

售较好，也将增加远月鸡蛋供应。鸡蛋主力 01 合约继续运行在上行趋势线之上，短期维

持高位震荡预期，关注跳空缺口上沿 4600 附近支撑，回调参与反弹思路，前期多单设置

保护持有。

棉花、棉纱 震荡 +

上周外盘 ICE 期棉跌 0.19%，收于 64.97，高位回落。郑棉周涨幅 0.63%，收于 12855，

棉纱周跌幅 0.44%，收于 20435。中美贸易关系缓解以及对于新疆棉减产的担忧支撑判面，

但从部分机构调研情况来看，新疆棉减产并不严重，预计较去年产量减少约在 1%-4%左右，

市场担忧情绪过度。此外，由于前期籽棉收购价格逐步上行，部分轧花厂利润空间受到

挤压，已经暂缓收购或者转而收购成本较低的机采棉，10 月末机采棉大量上市，籽棉收

购价格料将难以持续上行。从下游的情况来看，传统旺季即将过去，下游产业虽然较今

年前期有所转暖，订单增加，库存减少，但同比来看依然偏弱。这使得郑棉上涨难以持

续。总体来看，目前供大于求的现状并未出现明显改变，短期基差逐步收窄，套保盘料

进一步增加，将对棉花盘面将构成一定压力。在需求没有有力回升的情况下，郑棉预计

上行空间有限，技术上看，棉花仍中期空头格局未改，技术上在 12800 附近逢高做空为

主。

菜粕 跌 +

豆菜粕价差目前上涨至 760 高位，抑制菜粕需求。昨日中美双方代表通话完成，同意妥

善解决各自核心关切，确认部分文本的技术性磋商基本完成，中美贸易关系得到进一步

改善，利空国内菜粕。同时猪瘟蔓延令粕类整体需求不佳，天气转冷，水产养殖量逐渐

下降，终端需求暂难有明显改善，以及开机率继续上升，仍拖累 01 合约上涨。但中加关

系短期难以改善，需求端趋紧，且菜粕库存下降或仍支撑盘面。

玉米、淀粉 震荡 +

上周，大商所玉米主力 2001 合约滞涨回调，玉米现货报价涨跌互现。从区域来看，东北

产区正式进入收割阶段，新联预计 11 月中旬陆续流入市场。华北黄淮地区天气转晴，企

业门口车辆较前期增多，部分企业下调收购价。沿海港口方面，集港量迟迟难有增加，

导致港口玉米出现阶段性供应偏紧情况，价格有所支撑。从农户卖粮情况来看，东北地

区当前价格并不具有吸引力，农户惜售情绪依然存在。下游需求方面，目前深加工企业

库存较去年同期下降了 30%左右，在一定程度上具有补库需求。随着生猪出栏价格的上涨，

生猪养殖利润达到历史高点，并且国家出台政策刺激生猪补栏。部分企业讲商品猪转为

能繁母猪，由此可见市场心态转好。预计非瘟的边际利空影响将继续弱化，并且有市场

消息称非瘟疫苗取得一定的进展，饲用需求并没有那么悲观。目前贸易商囤货玉米成本

相对较高，港口及下游库存处于较低水平。市场心态逐步发生利好转变。后期关注农民

惜售情绪与贸易商之间的博弈。短期预计玉米以筑底反弹行情为主，上方面临季节性供

应压力，中长期对需求持乐观态度、保持看涨思路。上周，淀粉期货 2001 合约随玉米偏弱调整，

国内淀粉现货价格稳中偏弱。前期原料端玉米价格带动淀粉市场下行走势。由于淀粉库存充足，市

场低价签了不少合同，一定程度上减缓了供应压力。目前企业淀粉生产利润较好，因此开机率有所

回升，并且成本端玉米面临季节性供应压力，短期淀粉价格上方压力较大。预计淀粉继续随玉米波动。

纸浆 震荡 +

纸浆期货在触及 8 月低点后低位反弹，01 合约重回 4600 元上方，而后窄幅震荡，持仓减

少。现货价格下跌 50 元/吨，银星、乌针报 4500-4550 元，金鱼报 3800-3850 元，盘面

升水收窄，期现套利对盘面压力减轻，同时船货与盘面价差拉大导致市场开始通过盘面

备货。现货成交依然冷清，业者观望情绪依然较高，外盘报价或将调整，加剧市场悲观

预期。目前全球商品浆库存维持高位，海外市场需求低迷，加大中国进口压力，预计后

期国内港口到货仍将增加。文化纸价格环比持平，旺季氛围延续，但纸厂对后市信心不

足，当前主要是利用旺季去库，并未出现持货待涨的想法，导致纸浆需求增量不及预期。

9 月港口库存阶段性下降后，随到港增加，仍面临再次累库压力。浆维持震荡走势，01

合约压力 4700 元，下方支撑 4550 元。后期外盘价格若进一步调整，国内浆价仍有下调

空间。建议偏空操作。

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可能存在的交易风险。

行情预测说明：

涨：当日收盘价>上日收盘价；

跌：当日收盘价<上日收盘价；

震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在 0.5%以内；

强度说明：

+++表示强度较强；++表示强度一般；+表示强度较弱

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