农畜产品

白糖 震荡 +

郑糖弱势整理，主力合约夜盘围绕 5500 元窄幅波动。国际糖价走弱或带来利空压力，但

现货价格相对坚挺又限制郑糖的下行空间。甜菜糖生产进入高峰期，而食糖消费则处于

淡季，糖价可能维持数月来的震荡格局

豆粕 震荡 +

美豆天气炒作溢价作用仍在，后期中国有望采购美豆，支撑美豆高位震荡，但具体采购

节奏还未定，美豆农户短期卖压犹存，关注 950 附近压力；国内豆粕市场来看，豆粕库

存低位，截至 10 月 11 日当周国内沿海油厂豆粕库存量 52.51 万吨，周比降 10.19%，因

国庆期间压榨锐减所致，且受成本高企及畜禽饲料需求预期增加支撑，油厂挺价心理仍

在，但随着本周开机的恢复，库存下降对粕价支撑边际递减，当前豆粕市场已兑现中国

采购美豆消息，后期价格驱动因素更多转向南、北美天气对全球大豆供应量的影响，周

内北美天气或有好转，豆粕反弹动能受限，昨日连粕主力 2001 合约宽幅震荡收长上影星

线，日内测试 3000 关口压力，夜盘窄幅整理，短期维持高位震荡预期，继续关注压力有

效性，短线参与；中长期来看，生猪养殖产业缓慢恢复，全球大豆供应趋于收窄，长线

豆粕市场价格重心将抬升，维持回调参与反弹思路。后期关注美豆进口节奏及天气因素

影响。

苹果 震荡 +

昨日国内苹果期货盘面价格已经明显疲软，近月和远月价格均呈现弱势震荡的格局。随

着晚熟富士的大量上市，现货价格继续保持较低的水平，短期内难以出现有力的回调。

西部产区上货量已经比较客观，但采购客商整体偏少，交易热度逊色于往年，果农卖货

心理积极，抗价心理不高。山东产区货量稳步增加，少量入库客商收购，大部仍在观望，

压价心理普遍。预期在苹果大量入库之前，国内苹果现货价格仍将处于弱势的格局，直

至 12 月中下旬后才能出现较为有力的回调。但是考虑到今年国内苹果产量整体有较大增

长，苹果期货盘面价格很难出现像去年类似的单边连续上涨行情。

油脂 震荡 +

昨日国内油脂价格在棕榈油的领涨之下，出现了较大的涨幅。印度尼西亚能源矿产部称:

B30 生物柴油计划将于 2020 年 1 月 1 日启动，2020 年 B30 的目标是 9,590,131 千升或大

约 8.3434 百万吨；月平均为 799,178 千升或约 695,284 吨。印尼生物柴油计划的推广，

将使得印尼明年起月棕榈油消费量增加 22 万吨左右，全年将达到 300 万吨以上。而马来

西亚一年的产量仅 2000 万吨，生物柴油上棕榈油消耗量的大幅增加，将有效削减印尼国

内棕榈油的库存，从而推升国际棕榈油价格的上涨。此外，马来也计划在明年国内推广

B30 的计划，虽然目前尚未有明确规划，但整体棕榈油的消耗是逐年上升的。因此，明年

棕榈油价格有望出现较大的上涨，此时应该择机买入棕榈油 2005 合约，除了印尼国内棕

榈油的消费量增加以外，明年 4 月也是全球斋月前的备货时节，季节性的消费增长将同

步推升国内棕榈 2005 合约的价格。

红枣 震荡 +

今日沧州、郑州市场库存红枣行情没有明显变化，弱势行情延续，各储存商清库为主，

好货要价坚挺，差货积极抛货，走货速度一般。新疆产区库存枣行情稳弱，拿货客商零

星，整体交易清淡；新枣长势正常，天气正常，个别产区有客商订货现象。沧州市场库

存枣供应维持充裕，各储存商积极抛货中，因剩余货源品质不同，报价不等；下游拿货

客商需求一般，普遍挑拣货源补货为主，成交价格整体平稳，部分货源小幅波动，一级

灰枣主流价格在 3.75 元/斤左右，二级灰枣主流价格在 3.25 元/斤，实际成交商谈，有

高地价。郑州市场库存枣货源供应充足，行情暂稳，各储存商积极处理手中货源，下游

拿货客商不多，按需补货为主，好货价格略显坚挺，差货随行交易，走货速度较缓慢，

一级灰枣价格在 3.75-4.00 元/斤，二级灰枣价格在 3.25-3.50 元/斤。阿拉尔产区库存

枣行情稳弱，交易清淡；产区剩余货源不多，卖家好货不愿低价出售，普遍要价坚挺，

一般货源成交以质论价，行情偏弱；外来拿货客商零星，且挑拣采购心理较强，整体走

货量有限，一级灰枣价格在 3.75-4.25 元/斤，二级灰枣价格在 3.25-3.75 元/斤。

鸡蛋 震荡 +

JD2001 合约高开震荡收小阴线，上破 4500 整数关口压力。10 月 16 日全国大部分地区现

货市场价格继续小幅反弹，9 月份在产蛋鸡存栏量增至 11.52 亿只，环比增加 1.91%，同

比去年增加 5.82% ，产区供应压力增加，但随着气温下降，鸡蛋存储时间延长，且今年

以来受滑液囊支原体疾病影响产蛋率较往年偏低，而淘汰鸡价格持续走高，养殖户提前

淘汰推迟鸡蛋供给节奏；需求端来看，生猪产能短期难以有效恢复，全国生猪均价上涨

至超过 36 元/公斤，蛋白替代消费将继续支撑蛋价逻辑不变，尤其是在春节前集中补货

需求联动提振作用将更加明显，今年鸡蛋市场价格回调幅度不及往年，春节蛋价创新高

的概率较大，短期鸡蛋现货市场维持震荡偏强走势。期货市场来看，鸡蛋主力 01 合约属

于节前合约销售较好，继续运行在上行趋势线之上，操作上维持回调参与反弹思路。后

期关注蛋鸡存栏变化及老鸡淘汰节奏影响。

棉花、棉纱 震荡 +

2019 年 10 月 16 日，棉花主力合约 CF001 收盘价为 12,585 元/吨，跌 0.34%，棉纱跌 0.22%，

收于 20585。棉花短期回落。目前内外棉价差缩窄严重，外棉折合 1%关税已经不如内棉

价格有竞争力，在国内供应总体充裕的情况下，对于美棉购买料难以大幅增加。新疆棉

近期大量上市，对于供应压力有所增大，目前期货价格下轧花厂套保及现货销售均有一

定利润空间，新疆籽棉收购价逐步回升,套保盘增价格加将对棉花盘面将构成一定压力。

在需求没有有力回升的情况下，郑棉预计上行空间有限，技术上看，棉花仍中期空头格

局未改，技术上在 12800 附近逢高做空为主。

菜粕 涨 +

中美达成初步贸易协定，需要约五周时间形成文字协议并签署，特朗普声称计划在 11 月 的 APEC 峰会与中方领导人会晤，令上周五美豆大幅收涨，但贸易战缓和利空国内粕价，

且美豆面临收割，集中上市、目前猪瘟影响尚在，且天气转凉，水产养殖将进入淡季，

需求端力度下降，压制菜粕上涨。中加关系缓和尚不明朗，菜籽进口仍有阻碍，支撑盘

面。短期来看，菜粕或窄幅偏强震荡为主。

玉米、淀粉 震荡 +

16 日，大商所玉米主力 2001 合约继续反弹，玉米现货报价继续反弹。玉米市场基本面情

况没有变化，阶段性供给压力持续。前期由于玉米价格连续下跌，市场出现惜售情绪，

支撑玉米价格。国内新季玉米产量方面，市场主流看法是较去年持稳。国家粮食交易中

心公布：自 2019 年 10 月 18 日起，暂停国家临时存储玉米竞价销售。临储停拍消息利好

市场，但临储玉米停拍前成交率已下降至 3%以下的低点，因此停拍的利多提振力度不足。

目前市场新粮挂牌价高于去年同期，但不及预期。目前新陈粮叠加供应，需求短期无亮

点，市场情绪依旧较为悲观。中长期来看玉米依旧持有多头观点。随着生猪出栏价格的

上涨，生猪养殖利润达到历史高点，并且国家出台政策刺激生猪补栏，预计非瘟的边际

利空影响将继续弱化，饲用需求并没有那么悲观。深加工利润好转，开机率有回暖预期。

库存及成本方面，目前贸易商囤货玉米成本相对较高，港口及下游库存处于较低水平。

新粮的博弈焦点预计仍在农民惜售和贸易商、饲料企业不愿建长期库存之间展开，玉米

价格低点空间不大，短期预计玉米以筑底行情为主，中长期对需求持乐观态度、保持看

涨思路。

16 日，淀粉期货 2001 合约继续震荡调整。前期原料端玉米价格带动淀粉市场下行走势。

并且目前淀粉库存同比高出 23%左右，市场整体处于供过于求的格局。近期价格反弹在于

淀粉企业试探性涨价。目前市场整体依旧供大于求，短期淀粉价格上方压力较大。预计

淀粉继续随玉米波动。

纸浆 震荡 +

木浆现货价格维稳，波动相对较小，针叶浆 4500-4600 元/吨，阔叶浆 3900-4000 元/吨，

纸厂采购偏刚需，投机需求少，交投冷清。期货弱势调整，上行承压，升水收窄，高估

值得以缓解。经济下行，市场预期较差，影响下游企业备货，全球商品浆库存居高不下，

浆厂检修增加，供给端故事不断，不过短期还难以对产量造成显著影响，去库并未结束，

由此导致现货提涨面临一定困难。成品纸需求改善，价格上调，纸厂库存不高，盈利好

转，产量增加，但木浆补库动力不强。因此当前木浆市场刚需平稳释放，供给依然偏高，

在纸浆进口连续 5 个月同比大增后，9 月同比转负，后期可关注低利润下进口能否持续回

落。短期看，现货抛压较大，价格上行承压，在需求端支撑下，存在一定支撑，但随下

游备货高峰期结束，需求面临回落压力，浆价也会再次调整。

投资交易内参

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行情预测说明：

涨：当日收盘价>上日收盘价；

跌：当日收盘价<上日收盘价；

震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在 0.5%以内；

强度说明：

+++表示强度较强；++表示强度一般；+表示强度较弱

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