能源化工

原油 涨 +

隔夜内外盘原油集体反弹。原油反弹的基础主要源于三个层面，一是近期中美贸易问题

出现诸多积极信号，宏观情绪普遍回暖；二是 OPEC 方面表示将进一步深化减产，但前提

是所有产油国必须遵守当前的减产协议；三是 EIA 库存报告超预期利好，上周美国原油

在连增 5 周后首次下降，而成品油库存同步减少，在 CDU 检修量达到峰值后美国炼厂开

工率低位反弹，需求方面出现一些积极的信号。整体来看，近期消息面偏向利好，原油

短线建议低位做多，上方第一阻力位 460 附近。

沥青 涨 +

昨日国内北方地区部分炼厂沥青价格仍有下调。当前国内沥青市场供应仍然较为充裕，

而受需求低迷影响，贸易商普遍接货意愿较差且库存偏高，市场普遍持看空心态。需求

方面，十一之后国内下游沥青需求仍未有改善，随着北方地区气温下降，终端需求逐步

萎缩，特别是东北地区沥青需求表现清淡，而南方地区终端项目开工情况依然欠佳，部

分地区降雨频繁也影响公路施工，受此影响，贸易商普遍心态悲观且仍有部分库存待消

化。盘面上，受成本端反弹带动，夜盘沥青盘面低位反弹，短线建议低位做多。

燃料油 涨 +

美国 EIA 原油库存意外下降提振多头信心，这与 API 原油库存不一致，油价收盘大幅上

涨。燃油方面，纸货 380 月间价差维持在 31 美金左右，从原油月差结构来看，目前原油

仍不具有反转的基本面，未来主要还是以空头趋势为主。目前许多人转向低硫燃料油，

但尚不清楚高硫燃料油的需求何时真正开始减少，这种情况现在并没有发生。然而，多

数商家已不愿将高硫燃料油运至新加坡，不仅仅是因为运费昂贵，而且是由于未来高硫

燃料油的需求存在不确定性。

聚烯烃 震荡 +

pe 方面，部分石化继续下调出厂价，终端谨慎观望，实际成交一般。目前炼化企业大修

基本结束，检修损失量有所降低，市场货源供应充足，但下游需求并无明显亮点。Pp 方

面，昨日中安联合装置爆聚，临时停车。目前聚丙烯期货多头占据上风，高开震荡，市

场价格多数止跌，装置的意外停车或将刺激多头加仓。装置检修方面，已停车或计划检

修的装置，主要集中在西北和华东、华南一带，从供应结构来看，检修损失量主要为标

品的减少。基于装置的意外检修、中美谈判初步协议超预期和替代品支撑的考量，我们

认为短线聚丙烯现货市场存在支撑因素，同时，下游厂家原料库存不高，存补库预期，

在行情有利好刺激下，利于资源流入中下游，预计近期 PP 粒料市场以拉丝为代表的标品，

低位小幅上调。

乙二醇 震荡 +

预计近期乙二醇在 4500-4600 附近震荡运行。一方面，当前乙二醇基本面并无利空消息

进一步给盘面带来冲击；另一方面，月底乙二醇合约临近交割，短期期货价格难以大幅

下滑。对于后市乙二醇价格走势，我们依旧偏悲观。短期来看 10 月份乙二醇港口库存依

旧处于去库通道，11 月乙二醇存在较强的累库预期，且今年乙二醇产能投放不及预期，

后续产能或将陆续释放，这将压制盘面的价格。近期荣信化工 40 万/年的乙二醇装置存

在试车计划，产能投放冲击下，建议近期等待反弹做空。

PTA 震荡 +

夜盘原油大幅上涨，并未带动 PTA 同步上扬，这主要是因为 PTA 近日受新增产能投放预

期的影响，市场心态偏悲观。在突破 5000 之后，目前 PTA 底部支撑在 4800 附近。技术

上来看，近两日 PTA 价格略有反弹，这主要是由于空头平仓所致，因为此前 PTA 期货价

格已逐渐靠近 4803 元/吨的成本线，盘面做空空间不大。对于后市操作，根据卓创资讯

数据显示，新凤鸣 220 万吨/年的 PTA 装置预计于 10 月 25 日开车投产，新产能投放预计会给市场带来一定的冲击，整体上对于 PTA 的操作思路宜保持偏空对待，建议把握反弹

介入空单。

苯乙烯 震荡 +

本周苯乙烯库存略有下滑。截至 10 月 23 日，苯乙烯华东总库存量为 10.11 万吨（-0.49

万吨），环比下降 4.6%，同比增长 21.1%；贸易库存为 5.95 万吨（-0.15 万吨），环比

下降 2.5%，同比增加 4.3%。目前来看，本周苯乙烯库存数量下降有限，这主要是因为载

有批量船货的船只今日尚未停泊，因此港口库存并未如预期大幅积累。但是根据目前港

口船只预报，截至 10 月 28 号，预计尚有 9.26 万吨苯乙烯到港，因此，在到港船货的压

力下，当前苯乙烯上行乏力。而对于国际原油夜盘大幅上涨，我们对 EIA 原油库存去库

是否具有可持续性持疑，对应苯乙烯，我们不建议去做多，操作上仍建议等待反弹做空。

尿素 震荡 +

22 日尿素 01 主力合约创出上市以来的新低，昨日尿素仍继续收阴线，短期仍以下跌趋势

为主。基本面方面：当前尿素装置开工率较为稳定，整体供应端较为充足，而下游农需

采购基本结束，当前处于农需的淡季，而工业需求受环保影响较大，装置开工率处于偏

低水平，短期难有大幅改观，由于国内尿素生产成本较高，印标短期看难有实质性利好，

同时叠加淡季尿素生产企业库存增加的利空情况下，整体尿素处于一个淡季的偏空环境，

整体的操作思路仍以逢高做空尿素 01 合约为主。

甲醇 震荡 +

甲醇上方五日均线处明显承压，期价短暂整理后继续下跌，逼近前期低点。国内甲醇现

货市场走势依旧分化，内地市场松动，沿海地区价格企稳。西北主产区企业报价陆续下

调，内蒙古北线部分报价 1800 元/吨，调价后部分出货情况有所改善。甲醇现货市场整

体气氛不佳，交投不活跃。持货商稳价操作，但下游市场心态谨慎，采购积极性不高，

日内低端货源放量尚可，高价货源成交遇阻。甲醇传统需求行业不景气，消耗难以提升。

烯烃装置运行平稳，刚需接货为主。甲醇需求端迟迟未发力，港口库存处于高位，市场

缺乏利好刺激，主力合约或测试前低附近支撑，操作上维持逢高沽空思路。

PVC 震荡 +

PVC 延续整理态势，上行承压，下行遇阻，陷入两难局面，重心波动有限，盘面表现僵持。

PVC 现货市场走势平稳，各地区主流价格波动有限，部分地区价格窄幅松动。主产区企业

由于库存水平不高，调整报价意愿不强，但近期出货情况欠佳。下游市场多持有观望态

度，按需采购为主，现货交投不温不火，明显缺乏放量。华北地区下游需求一般，华东

及华南地区刚性需求稳定，PVC 社会库存基本恢复至正常水平，因此基本面压力并不大。

原料电石运输有所好转，个别采购价跟涨，成本端趋稳。综合而言，PVC 供应端压力不大，

期价逐步企稳。当前市场缺乏明确方向指引，短期 PVC 盘整为主，操作上建议 6300 附近

布置多单，等待基差修复行情。

动力煤 震荡 +

昨日动力煤主力合约 ZC2001 午后继续走弱，全天震荡收跌。现货方面，环渤海动力煤现

货价格继续下跌。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量略有增加。下游电厂方面，

六大电厂煤炭日耗有所增加，库存水平微幅增长，存煤可用天数减少到 26.44 天。从盘

面上看，资金呈大幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议可逢低少量试多。

橡胶 震荡 +

沪胶窄幅整理，主力合约冲击 12000 元遇阻后反弹走势或将放缓。泰国胶树遭受真菌病

害的题材还将持续，但实际影响暂时难以体现出现。对下游汽车产销形势回暖的预期对

胶价还有支持，但尚不足以推动胶价突破持续一年多的底部整理区。暂时维持震荡操作

思路

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