农畜产品

白糖 震荡 +

郑糖夜盘窄幅整理，主力合约围绕 5500 元上下波动。外糖走势偏弱，远期供应短缺和当

下供应过剩的矛盾令糖价暂时难以出现趋势性行情。郑糖主力合约自 8 月份以来已经四

次冲高到 5600 元左右遇阻，技术形态或将转弱。

豆粕 震荡 +

美豆小幅震荡整理，美豆收割完成 46%，高于市场预期的 42%，未来两周降雨量低于正常

水平，北部地区出现降雪，天气炒作尚存空间；中美按下暂停键，美国政府仍计划在 11

月 16-17 日于智利举行的 APEC 会议前及时敲定第一阶段协议，后期中国有望增加美豆进

口，均支撑美豆价格高位偏强，但具体采购数量及时间还未定，美豆农户短期卖压犹存，

继续关注 950 附近压力；国内豆粕市场来看，近两周中国多采购南美大豆，高关税下当

前美豆进口尚无优势，未有实质进口前年末大豆供应仍有偏紧预期，且当前巴西大豆贴

水走扩，成本端支撑豆粕市场价格，油厂豆粕下游走货转好利于去库存，但随着开机的

恢复，豆粕库存止降回升，截止 10 月 18 日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量

57.38 万吨，周比增幅在 9.27%，也将制约豆粕上涨空间，后期继续受天气与谈判影响，

短期豆粕维持高位震荡预期，连粕主力 2001 合约夜盘震荡收小阴线，短期支撑 3000 整

数关口，关注支撑有效性参与为主。

苹果 震荡 +

今日苹果价格继续上涨，盘中一度出现较大涨幅，但尾盘出现回落。目前苹果现货价格

没有大的变动，市场主要推动近月价格上涨，其交易逻辑仍是由于此前西部产区出现连

续降雨，导致符合交割标的的好货数量有限。短期来看，国内苹果价格不具备长期上涨

的动能，今日上午苹果价格的大幅上行也受到了红枣期货拉停的影响，但尾盘的下行表

明向上动能仍旧不足。预期晚熟红富士大量上市后会继续冲击现货市场，远月盘面价格

应该会冲高回落，直至苹果入库储藏的过程完成，苹果价格才会企稳。现货方面烟台产

区挑拣前期好货入库的存储商继续采购货源，带动行情偏强运行。甘肃产区近期发市场

客商有所增多，行情略有起色，但价格稳定。山西运城客商较少，膜袋价格略有滑落。

油脂 涨 +

昨日国内油脂价格继续上涨，其中棕榈油价格领涨三个油脂品种。棕榈油价格的大幅上

行，其主要原因是市场对印尼 B30 生物柴油计划实施的进一步发酵，由于印尼 B30 计划

的实施将使得 2020 年国内棕榈油消费量增加 300 万吨左右，未来棕榈油价格的上涨将得

到长期的支撑。目前国内三大油脂中，菜油的价格相对较高，由于近期菜籽库存的大幅

增长，菜油的基本面并不支撑其价格再度大幅上行，品种间价差将使得菜油短期内表现

较弱。相对而言，豆油仍将是 4 季度表现最好的品种，由于国内进口大豆库存的不足以

及生猪存栏的稀少，豆油供需将不断紧缩，豆油价格有望在 12 月中下旬国内春节前油脂

备货期不断走高，可以继续持有豆油 2001 多单直至此段时间内获利了结。

红枣 震荡 +

昨日红枣期货盘面合约纷纷涨停，主力合约 1912 在 10000 元/吨的位置得到了较强的支

撑。目前来看，现货市场价格并没有出现太多的异动，今年红枣产量大概率要高于去年，

新枣尚未有大量上市，贸易商也多处于观望状态，成交依旧较为冷清。今日红枣价格的

拉涨，仍是对以往消息的炒作，一是产区红枣有裂果现象，二是新疆自治区对红枣价格

进行托市。上述两点我们此前都分析过，对红枣价格的实际影响都较为有限。未来影响

红枣盘面价格的关键仍是市场通货能否顺利注册成为仓单，目前市场上流通的红枣筛机，

其标准制定并不符合仓单规定，实际交割过程中可能会带来额外的成本。因此在 11 月首

批红枣仓单生成之前，红枣盘面价格的波动可能会一直持续，单边投机交易应该尽量避

免，以防承受不必要的亏损，相关企业客户则可以逢高卖出套保，及时锁定利润。

鸡蛋 震荡 +

JD2001 合约低开上冲至4785 点后承压回落收阴，长上影线表明短期继续上冲动能显不足。

今日全国鸡蛋均价继续上涨至 5.44 元/近，日涨 0.06 元/斤，生猪全国均价继续上涨至

40.73 元/公斤，猪肉高价溢出效应继续支撑蛋价，鸡蛋供应面来看，9 月份在产蛋鸡存

栏量为 1.52 亿只，环比增加 1.91%，根据前期鸡苗补栏情况推测 10 月在产蛋鸡存栏增速

将放缓，11 月将有所下降，今年以来受滑液囊支原体疾病影响产蛋率较往年偏低，释放

一定供应压力，需求端来看，能繁母猪存栏量仍较低，仔猪到商品猪需要 5-6 个月，生

猪产能仍待恢复，较高的猪价可能维持到明年上半年，继续支撑鸡蛋市场价格，鸡蛋主

力 01 合约继续运行在上行趋势线之上，短期维持高位震荡预期，关注跳空缺口上沿支撑，

回调参与反弹思路，前期多单设置保护持有。后期需关注供给边际影响是否会大于消费，

淘鸡将成为供给增加的变数，冬季是肉蛋消费旺季消费增加预期增强，11、12 月份蛋价

维持偏强预期。

棉花、棉纱 震荡 +

2019 年 10 月 23 日，棉花主力合约 CF001 收盘价为 12,745 元/吨，涨 0.59%，棉纱跌 0.51%，收于 20520。棉花短期震荡。随着北疆机采棉大量上市，本年度棉花产量数据即将明朗，部分北疆企业预计产量较去年减少 5%左右，约 30-40 万吨，棉花产量数据仍有待进一步确认，但短期棉花价格受此影响受到一定支撑。短期受国内外期货市场上涨影响，籽棉收购价格一路上扬，北疆阿克苏地区手摘棉达到 6.1-6.2 元/公斤，收购加工成本约在

13000 附近，这使得不少轧花厂暂停收购，收购进度趋缓，机采棉目前价格约为 5.1-5,3

附近。目前市场总体供应压力有所增大，新疆地区较去年期现结合比重上升，盘面套保

力量增强。套保盘增加将对棉花盘面将构成一定压力。在需求没有有力回升的情况下，

郑棉预计上行空间有限，技术上看，棉花仍中期空头格局未改，技术上 12700-12900 位

置逢高做空为主。棉花期权波动率短期维持较高位置，01 合约波动率微笑严重右偏，表

明购买极度虚值看涨期权投资者较多，但目前基本面并不支持棉花大涨，极度虚值看涨

期权存在严重高估，考虑到 01 合约 12 月初到期，目前仅有 30 个交易日左右，时间价值

将加速流逝，目前可以卖出极度虚值认购期权，或者卖出宽跨式策略做空波动率，获取

权利金。

菜粕 震荡 +

中国向国企、民企和外资压榨商下发 1000 万吨从美国进口大豆免加征关税配额，令昨日

美豆涨，但大量进口美豆利空国内，今国内粕类期货低开回落， 11-12 月份大豆月均到

港提升至 800 万吨以上，及猪瘟蔓延令粕类整体需求不佳，天气转冷，水产养殖量逐渐

下降，终端需求暂难有明显改善，仍限制菜粕涨幅。短期或有小幅下跌，长期来看，中

加关系仍未有缓和的迹象，令菜籽供应渐趋紧，油厂挺价，支撑盘面。

玉米、淀粉 震荡 +

23 日，大商所玉米主力 2001 合约滞涨回调，玉米现货报价大多稳定。目前东北地区新粮

尚未大面积集中上市，后期玉米供应压力还将持续。非洲猪瘟时有发生。目前港口玉米

库存降至低位带来支撑，且集港量迟迟不见好转，港口出现阶段性供需偏紧情况。10 月

17 日临储玉米收官，成交率依旧偏低为 3.13%，今年累计成交 2191 万吨，较去年减少了

5663 万吨。临储玉米停拍对于国内玉米市场形成心理利多。但停拍前成交已经处于低位，

因此利多提振力度不足。目前市场新粮挂牌价高于去年同期，但不及预期。目前新陈粮

叠加供应，需求短期无亮点。中长期来看玉米依旧持有多头观点。随着生猪出栏价格的

上涨，生猪养殖利润达到历史高点，并且国家出台政策刺激生猪补栏，预计非瘟的边际

利空影响将继续弱化，并且有市场消息称非瘟疫苗取得一定的进展，饲用需求并没有那

么悲观。目前贸易商囤货玉米成本相对较高，港口及下游库存处于较低水平。市场心态

逐步发生利好转变。后期关注农民惜售情绪与贸易商之间的博弈。短期预计玉米以筑底

反弹行情为主，但上方压力明显，中长期对需求持乐观态度、保持看涨思路。

23 日，淀粉期货 2001 合约随玉米下行调整，国内淀粉现货价格稳中偏弱。前期原料端玉

米价格带动淀粉市场下行走势。由于淀粉库存充足，市场低价签了不少合同，一定程度

上减缓了供应压力。成本端玉米面临季节性供应压力，短期淀粉价格上方压力较大。预

计淀粉继续随玉米波动。

纸浆 震荡 +

纸浆现货价格波动较小，针叶浆银星、乌针报 4500-4550 元，阔叶金鱼报 3800 元，成交

情况一般，纸价继续上调，纸厂对木浆采购热情不高，预期偏弱导致旺季以加速出货为

主，低库存策略延续。盘面周初深跌后快速反弹，重回 4600 元，最近两日震荡走高，持

仓变化不大，期货升水扩大，继续上涨又将为套保及套利提供空间。全球库存依然偏高，

旺季需求强度不及预期，国内经济四季度或阶段企稳，但海外市场需求依然疲软，需求

很难给予纸浆较大利好。短期浆价维持震荡走势，01 合约压力 4700 元/吨，维持升水扩

大后做空思路。

投资交易内参

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行情预测说明：

涨：当日收盘价>上日收盘价；

跌：当日收盘价<上日收盘价；

震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在 0.5%以内；

强度说明：

+++表示强度较强；++表示强度一般；+表示强度较弱

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