能源化工

原油 震荡 +

隔夜欧美原油盘中大幅下反弹后有所回落，国内 SC 原油窄幅震荡。英国月底脱欧计划落

空打压市场情绪，但有消息称 OPEC 有意向进一步深化减产，但前提是其他成员国遵守当

前的减产协议，该消息对隔夜油市形成较强支撑。此外，API 数据显示上周美国原油库存

继续增长，但成品油库存下降，当前全球炼厂检修进入高峰时期，但随后检修量将季节

性回落，原油累库步伐将放缓。整体来看，当前原油市场处于低波动率的平衡阶段，而

OPEC 未来深化减产的可能与否或将打破油市当前的平衡。走势上，建议观望。

沥青 震荡 +

昨日国内华东及西南地区部分地方炼厂沥青价格有所下调，其他地区持稳。当前国内沥

青市场供应仍然较为充裕，而受需求低迷影响，贸易商普遍接货意愿较差且库存偏高，

山东地区部分贸易商急于抛货导致市场成交价格不断下跌，同时北方资源流入南方市场

对南方市场也形成一定冲击。需求方面，十一之后国内下游沥青需求仍未有改善，随着

北方地区气温下降，终端需求逐步萎缩，特别是东北地区沥青需求表现清淡，而南方地

区终端项目开工情况依然欠佳，部分地区降雨频繁也影响公路施工，受此影响，贸易商

普遍心态悲观且仍有部分库存待消化。盘面上，沥青技术上持续见底信号，但成本端无

明确指引，暂时观望。

燃料油 震荡 +

API 公布，截至 10 月 18 日当周，美国原油库存增加 445 万桶至 4.370 亿桶，分析师

预计为增加 172.5 万桶。库欣库存增加 200 万桶。目前原油库存已经连续六周累积，未来油

价走势仍偏空。由于运费高企，加上市场交易从高硫燃料油转向低硫燃料油，高硫燃料

油船货供应有限。本月 380CST 高硫燃料油升水走高，本月至今 380CST 高硫燃料油相对

MOPS 的升水均值在 26.42 美元/吨，高于 7 月均值 17.17 美元/吨和 8 月均值 20.16 美元/吨。

目前新加坡燃料油供应不足，轮船必须从其他国家补充燃料油，但运费高企导致套

利窗口关闭。近期来看，原油弱势情况下，燃油仍难以大幅反弹。

聚烯烃 震荡 +

近期线性期货连续走弱，石化连续降价，市场气氛偏空，终端客户补仓谨慎，多坚持刚

需，观望情绪浓厚，导致石化库存消化缓慢，商家多让利报盘，整体成交情况欠佳。聚

丙烯市场仍存有一定压力，短线偏弱整理的概率大。期货短线以弱势调整为主，期货连

续收跌对现货会存在一定的压制。现货方面，首先，周末过后石化库存升至较高水平，

石化存在一定的压力，部分出厂价格有所下调叠加原油价格连续下跌，成本支撑有所松

动；其次，检修装置减少供应端方面压力增强；再者，下游采购积极性不高，市场出货

压力较大。

乙二醇 震荡 +

现货成交清淡，短期受中美贸易利好消息影响，乙二醇或将逐步止跌，在 4500-4600 之

间震荡。乙二醇此轮下跌主要是基于对未来一段时间供需过剩、港口重新步入累库的预

期所致。目前，乙二醇基本面未出现新增利空，短期来看，乙二醇进一步下行动力不足，

但是乙二醇向上反弹又受到了未来产能投放和港口累库预期的压制，因此预计乙二醇短

期或窄幅盘整。对于后续的操作上，基于对乙二醇未来大量的产能投放计划，我们认为

乙二醇价格重心或将继续下移，后续可于反弹再介入空单。

PTA 震荡 +

受周二晚间中美贸易利好消息的影响，预计低价之下市场看多情绪有所回升，但是在 PTA

新装置即将投产，未来供需过剩的预期之下，目前中美贸易对需求端的提振有限；且上

游原油受制于近期累库压力，因此，成本端难有大幅上扬。综上，我们认为 PTA 本次反

弹高度有限，操作上建议把握此轮反弹，可于 5000 点以上介入空单。

苯乙烯 震荡 +

期价临近成本，短期苯乙烯下降空间有限。截至 21 日，东北亚乙烯价格为 711 美元/吨，

纯苯价格为 5700 元/吨，苯乙烯完全成本在 7366 元/吨附近，对于 EB2005 合约，其面临

着浙江荣盛 120 万吨/年和大连恒力 72 万吨/年的新增产投放预期，由于苯乙烯新增产能

投放时间尚不确定，若将苯乙烯盘面利润压至过低，可能会影响后续新增产能投放进度，

因此短期来说市场操作略显谨慎，苯乙烯下降空间有限，或窄幅震荡，操作上以观望为

主。

尿素 震荡 +

昨日尿素 01 主力合约放量增仓继续下跌，合约创出上市以来的新低。基本面方面：由于

近期尿素价格的持续回落，部分固定床生产企业已经接近盈亏平衡边缘，若尿素现货价

格继续走低将迫使部分固定床企业检修，届时供应端有收缩的预期。需求端当前：当前

复合肥依旧维持低负荷运行，工业板材的开工率相对偏低的情况下，整体需求端仍相对

乏力。尿素整体仍以偏弱走势为主，策略上仍采取逢高做空的操作思路。

甲醇 震荡 +

甲醇期货止跌，重心窄幅震荡，八连阴后终于翻红。国内甲醇现货市场走势有所改变，

沿海地区价格弱势整理，而内地市场价格出现松动。西北主产区企业排货意向明显，低

价出货，但签单情况欠佳，各家新单下调。持货商心态偏空，积极避险为主，存在降价

让利行为。下游市场逢低适量补货，日内交投疲弱，放量依旧不足。甲醇港口库存虽然

有所回落，但仍处于高位，打压沿海地区甲醇走势。外盘市场同样表现低迷，需求不足。

甲醇基本面未有改善，整体走势偏弱。随着利空因素释放，甲醇继续调整力度减弱，多

头或得以喘息，建议暂时观望。

PVC 震荡 +

PVC 横向整理，延续不温不火态势。随着市场空头情绪逐步释放，进一步打压市场的力量

消退。PVC 现货市场价格窄幅松动，持续处于深度升水状态。PVC 装置运行负荷小幅下行，

前期检修企业暂未开车，新增检修企业有鄂尔多斯、金昱元、甘肃银光等。企业检修计

划增加，产量提升有限，供应端压力不大。随着 PVC 价格回落，生产厂家利润水平较前

期有所回落，但处于正常区间范围，企业生产积极性较为高。由于大型厂家存在预售订

单，主产区企业库存不高，报价调整幅度有限。下游市场刚性需求稳定，华东及华南地

区制品厂开工平稳，北方工厂生产逐步恢复。但房屋新开工面积累计同比呈现下行趋势，

终端需求难以形成有效提振。市场到货不多，PVC 社会库存逐步恢复至低位，近期消化速

度加快，压力也将逐步缓解。原料电石价格变化快速，供需关系变化频繁，整体维持在

3000 元/吨以上，成本端稳定，缺乏炒作题材。整体来看，PVC 供应预期缩减，刚性需求

维持稳定，库存加速回落，供需矛盾并不突出。现货持续深度升水，有望出现修复基差

行情。PVC 下方存在有力支撑，重心或逐步企稳，操作上可在 6300 关口附近逢低建立多

单，上方空间暂时关注 6450。

动力煤 震荡 +

昨日动力煤主力合约 ZC2001 先抑后扬，全天继续横盘整理。现货方面，环渤海动力煤现

货价格继续下跌。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量暂时不变。下游电厂方面，

六大电厂煤炭日耗继续下降，库存水平大幅增长，存煤可用天数增加到 27.42 天。从盘

面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，激进者

可逢低少量试多。

橡胶 震荡 +

沪胶震荡上行，主力合约临近 12000 元阻力位。泰国发生天胶真菌病害可能导致橡胶减

产，对胶价有刺激作用。此外，国内汽车产销量已见底回升，四季度橡胶消费前景相对

乐观。不过，胶价能否突破底部整理进入牛市上涨仍需观察。暂时仍以短线操作思路为

宜。

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