农畜产品 白糖 震荡 +

郑糖夜盘窄幅整理，主力合约在 5500 元附近波动。8 月份以来已经四次冲高到 5600 元

左右遇阻，再加上近期外糖表现疲弱，郑糖继续回落的可能性较大。新糖上市数量增多，

且外糖进口顺畅，而国储糖也严阵以待，供应面对糖价的推动作用已大为减弱，而需求

还处于淡季。维持震荡偏空的操作思路，关注 9 月份外糖进口数据。

豆粕 震荡 +

美豆收长上影小阳线，美豆收割完成 46%，高于市场预期的 42%，未来两周降雨量低于正

常水平，北部地区出现降雪，天气炒作尚存空间；中美按下暂停键，美国政府仍计划在

11 月 16-17 日于智利举行的 APEC 会议前及时敲定第一阶段协议，后期中国有望增加美豆

进口，均支撑美豆价格高位偏强，但具体采购节奏还未定，美豆农户短期卖压犹存，继

续关注 950 附近压力；国内豆粕市场来看，近两周中国多采购南美大豆，高关税下当前

美豆进口尚无优势，未有实质进口前年末大豆供应仍有偏紧预期，且当前巴西大豆贴水

走扩，成本端支撑豆粕市场价格，油厂豆粕下游走货转好利于去库存，但随着开机的恢

复，豆粕库存止降回升，截止 10 月 18 日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量 57.38

万吨，周比增幅在 9.27%，也将制约豆粕上涨空间，后期继续受天气与谈判影响，短期豆

粕维持高位震荡预期，连粕主力 2001 合约高开后回落收下影线阴线，短期支撑 3000 整

数关口，关注支撑有效性参与为主。

苹果 震荡 +

昨日苹果盘面价格继续启稳，其中远月价格表现仍然要好于近月。整体上来看现货价格

并没有发生太大的异动，未来苹果上市量仍然较大，目前市场好货较少，所以盘面可供

交割的货品实际较少，这也是近期支撑盘面价格的主要原因。随着入库量的增多，现货

价格未来会面临进一步的下调，盘面价格有望因此走高，但高度较为有限。各产区来看，

烟台产区上货高峰已经来临，多个市场上货量增加明显，发市场及入库商继续挑拣合适

货源收购，购销稳定，价格在前几日上涨后趋于稳定。西部陕甘地区好货剩余不多，统

货量大，以质论价，行情稍显混乱。山东红富士上市仍在初期，好货客商收购比较积极，

烟台产区苹果好货多今年开秤价相对较高，各地因好货品质不一，客商备入库货比较积

极，对好货价格接受度较强，短期市场交易相对有限，只有零星中等货源流入市场，走

货相对偏弱，产地价格虽然保持稳定，但下周上市量将逐步增加，价格也难以维持。

油脂 涨 + 4 季度豆油将主导国内油脂市场的价格方向，这是因为一方面菜油价格偏高，

在品种间价差有效缩减之前，市场油脂消费的选择都会偏向豆油一方；另一方面随着气温

的下降，棕榈油的食用替代将出现明显下滑，棕榈油供给减少的缺口也需要豆油来进行填补。在

需求有所增加的同时，豆油的供给却较往年有所减少，这是由于非洲猪瘟的影响使得下

游生猪补栏依旧缓慢，蛋白需求的减少造成了油厂开机率的下滑。而中美贸易战的延续

也使得 4 季度国内大豆供应紧张，巴西可供出口的大豆至今已所剩不多，而国内虽然传

言放出 1000 万吨的进口配额，但即期采购的大豆到港至少也要进入 12 月份。豆油的供

需紧缩将推动豆油价格在 4 季度不断上涨，直至春节前采购高峰的到来达到顶点。

红枣 震荡 +

今日沧州、郑州库存红枣行情依旧低迷，持货商卖货积极，下游客商采购热情不高，走

货速度缓慢。新疆产区新枣小量下树，采购商数量陆续增多，因新枣上货量不大，客商

拿货积极性一般，普遍观望，等待行情。沧州市场库存红枣行情偏稳，储存商积极处理

手中剩余库存货源，下游采购客商不多，走货速度依旧缓慢；新枣货源零星入市，采购

商拿货积极性不高，多以等待新枣集中上市交易为主。目前，一级库存灰枣主流价格在

3.75 元/斤左右，二级库存灰枣主流价格在 3.25 元/斤。郑州市场库存枣供应充足，走货

速度缓慢；各储存商卖货积极性尚可，但下游拿货客商有限，按需补货为主，整体成交

量不多，交易清淡。目前，一级库存灰枣主流价格在 3.75-4.00 元/斤，二级库存灰枣主

流价格在 3.25-3.50 元/斤。且末产区新枣逐渐下树，采购商陆续前来，交易以质论价，

采购商为获取更多利润，压价心理偏强；枣农要价坚挺，少量枣农急于出售，因新枣货

源上货量不大，成交量有限，目前部分客商收购价格在 3.50 元/斤左右，较去年价格偏

低。

鸡蛋 震荡 +

JD2001 合约跳空高开收阴线，伴随减仓，前期多单止盈离场较为主动。今日全国鸡蛋均

价继续上涨至 5.38 元/近，日涨 0.12 元/斤，生猪全国均价继续上涨至 40.7 元/公斤，

猪肉高价溢出效应支撑蛋价，鸡蛋供应面来看，9 月份在产蛋鸡存栏量为 1.52 亿只，环

比增加 1.91%，根据前期鸡苗补栏情况推测 10 月在产蛋鸡存栏增速将放缓，11 月将有所

下降，今年以来受滑液囊支原体疾病影响产蛋率较往年偏低，释放一定供应压力，需求

端来看，能繁母猪存栏量仍较低，仔猪到商品猪需要 5-6 个月，生猪产能仍待恢复，较

高的猪价可能维持到明年上半年，继续支撑鸡蛋市场价格，鸡蛋主力 01 合约继续运行在

上行趋势线之上，操作上维持回调参与反弹思路，关注跳空缺口上沿支撑，前期多单设

置保护持有。后期需关注供给边际影响是否会大于消费，淘鸡将成为供给增加的变数，

冬季是肉蛋消费旺季消费增加预期增强，11、12 月份蛋价维持偏强预期。

棉花、棉纱 震荡 +

2019 年 10 月 22 日，棉花主力合约 CF001 收盘价为 12,735 元/吨，涨 0.16%，棉纱跌 0.32%，

收于 20480。棉花短期震荡。目前短期新疆棉花大量上市，本年度棉花产量数据即将明朗，部分

北疆企业预计产量较去年减少 5%左右，约 30-40 万吨，棉花产量数据仍有待进一步确认，但短

期棉花价格受此影响受到一定支撑。近期市场情绪有所好转，9 月商业库存有所下降，总量 220.35

 万吨，环比减少 31.74 万吨，但同比仍然高出 53.7 万吨，库存压力依然不容忽视。新疆棉近期大

量上市，机采棉预计月底将大量上市，受到美棉及郑棉走高影响，短期籽棉收购价逐日提升，目前

 38-40 衣分机采棉均价约为 5.2-5.3，手摘棉为 5.8-6 元。供应压力有所增大，目前期货价格下轧

花厂套保及现货销售均有一定利润空间，新疆籽棉收购价逐步回升,套保盘增价格加将对棉花盘面将

构成一定压力。在需求没有有力回升的情况下，郑棉预计上行空间有限，技术上看，棉花仍中期空头格

局未改，技术上 12700-12900 位置逢高做空为主。棉花期权波动率短期维持较高位置，01 合约波

动率微笑严重右偏，表明购买极度虚值看涨期权投资者较多，但目前基本面并不支持棉

花大涨，极度虚值看涨期权存在严重高估，考虑到 01 合约 12 月初到期，目前仅有 30 个

交易日左右，时间价值将加速流逝，目前可以卖出极度虚值认购期权，或者卖出宽跨式

策略做空波动率，获取权利金。

菜粕 跌 +

国内菜粕现货市场价格稳中波动，中美贸易战缓和，中国大量买入美国农产品，且美豆

开始加快收割，11-12 月份大豆月均到港提升至 800 万吨以上，及猪瘟蔓延令粕类整体需

求不佳，终端需求暂难有明显改善，仍限制菜粕涨幅。短期或有小幅下跌，长期来看，

中加关系仍未有缓和的迹象，令菜籽供应渐趋紧，油厂挺价，支撑盘面，或震荡走势。

玉米、淀粉 震荡 +

22 日，大商所玉米主力 2001 合约偏强走势，玉米现货报价稳中小幅调整。玉米市场基本

面情况没有变化，阶段性供给压力持续，非洲猪瘟时有发生。前期由于玉米价格连续下

跌，市场出现惜售情绪，支撑玉米价格。国内新季玉米产量方面，市场主流看法是较去

年持稳。但目前港口玉米库存降至低位带来支撑，且集港量迟迟不见好转，港口出现阶

段性供需偏紧情况。10 月 17 日临储玉米收官，成交率依旧偏低为 3.13%，今年累计成交

2191 万吨，较去年减少了 5663 万吨。临储玉米停拍对于国内玉米市场形成心理利多。但

停拍前成交已经处于低位，因此利多提振力度不足。目前市场新粮挂牌价高于去年同期，

但不及预期。目前新陈粮叠加供应，需求短期无亮点。中长期来看玉米依旧持有多头观

点。随着生猪出栏价格的上涨，生猪养殖利润达到历史高点，并且国家出台政策刺激生

猪补栏，预计非瘟的边际利空影响将继续弱化，并且有市场消息称非瘟疫苗取得一定的

进展，饲用需求并没有那么悲观。目前贸易商囤货玉米成本相对较高，港口及下游库存

处于较低水平。新粮的博弈焦点预计仍在农民惜售和贸易商、饲料企业不愿建长期库存

之间展开，玉米价格低点空间不大，短期预计玉米以筑底反弹行情为主，中长期对需求

持乐观态度、保持看涨思路。22 日，淀粉期货 2001 合约随玉米调整，国内淀粉现货价格稳定。前期原料端玉米价格带动淀粉市场下行走势。并且目前淀粉库存充足，市场整体处于供过于求的格局。目前市场整体依旧供大于求，短期淀粉价格上方压力较大。预计淀粉继续随玉米波动

纸浆 震荡 +

纸浆期货日间大幅下跌后，低位反弹，继续在 4600 附近窄幅震荡，持仓小幅增加。现货

维持刚需采购，成交情况一般，银星、乌针报 4500-4550 元，期现平水，内盘套利空间

较小，同时盘面贴水船货扩大，导致现货通过盘面进行备货，对纸浆期货形成支撑。当

前市场问题仍是需求不旺，港口库存维持高位，在全球经济走弱，需求下滑的情况下，

国内木浆供应继续增加。成品纸继续提涨，呈现旺季氛围，但纸厂对木浆采购并未放量。

短期看，浆价维持震荡走势，01 合约压力 4700 元/吨，维持升水扩大后做空思路。

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行情预测说明：

涨：当日收盘价>上日收盘价；

跌：当日收盘价<上日收盘价；

震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在 0.5%以内；

强度说明：

+++表示强度较强；++表示强度一般；+表示强度较弱

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