软银（SoftBank）在2017年设立的第一个千亿美元愿景基金（Vision Fund），所投资的公司今年来表现欠佳。Slack和优步股价较2019年初的IPO价格，分别大跌36％和25％。共享办公室服务业者WeWork也因估值不断缩水，传将推迟IPO。

获愿景基金投资并且上市的6家企业中，只有美国医疗保健公司Guardant Health，和日前上市的10x Genomics，股价位在IPO定价之上。

愿景基金迄今约投资80家公司，其中不乏优步（Uber）、Slack、字节跳动、滴滴、外卖公司Doordash、共享办公空间WeWork和印度最大的电商公司Flipkart等多家全球大型独角兽公司。软银大手笔的投资无疑重塑科技投资环境，不过投资成果却不易衡量。

软银重金投资的共享办公室服务商WeWork，原本正在筹划股票首次公开发行（IPO），WeWork上市可让软银的股东掌握其实际回报率。不过投资人对WeWork上市的反应并不如预期热烈，恐难让该公司维持最近一轮募资的估值。

软银在WeWork里面投资了100多亿美元，据美国研究机构Bernstein估算，平均成本是240亿美元。现据华尔街日报的报道，WeWork的估值已经从最高的470亿美元直线下调到100亿－150亿美元。对于软银来说，投资近乎腰斩，亏损数十亿美元。

WeWork是大洋彼岸的一个例子——包装成科技公司获得很高的估值。持续亏损，不能盈利，一旦上市，投资者又按照房地产租户给估值，戴维斯双杀，估值一二级市场严重倒挂，VC损失惨重。

New Street Research分析师费拉古（Pierre Ferragu）3月曾在研究报告指出，「2019年将是愿景基金的转折点。」

软银许多投资人对愿景基金又爱又恨，软银出资250亿美元成立愿景基金，根据最新年报显示，愿景基金号称自己的年化回报（IRR）高达29％。

然而批评者认为，外界难以衡量愿景基金投资新创公司的真实回报，因为已经上市的公司屈指可数。市场担心软银可能被迫计提折损，使得软银的股价自7月底以来大跌18％。

尽管备受争议，软银正在筹建愿景基金二号。只是，为了增强愿景基金二号的实力，软银CEO孙正义准备出“奇招”。

据海外媒体报道，日本软银集团计划向包括孙正义在内的内部高管和员工发放至多200亿美元贷款，从而让内部员工购买愿景基金二号的股份。值得注意的是，在全部200亿美元贷款中，孙正义本人可能拿走一半以上。

在海外分析人士看来，这是一个非常不寻常的举措，从软银集团在创业投资方面的总体风险敞口来看，这些投资可能存在风险，但有公司高管认为，这样做将让员工更加负责，如果一位经理离职或被发现从事“鲁莽的投资交易”，员工购买的基金股份权益也将受到影响。此外，员工可以利用这些回报来偿还原始贷款，并获得盈利。

软银此前对外公布了愿景基金二号计划，该基金将专注于投资人工智能(AI)领域，加速AI革命。软银集团表示，根据已签订的一系列谅解备忘录，预计筹资约1080亿美元。软银集团在一份公告中表示，该公司计划向该基金先行投资380亿美元，预计参与该基金的其他公司包括富士康科技集团、苹果、微软、瑞穗银行、三井住友银行和三菱UFG银行等。最新消息指出，中亚国家哈萨克斯坦政府也将参加这一基金的投资，预计拿出30亿美元。

所以，软银这一“奇招”将使这200亿美元的资金重新回流到软银自己的愿景基金二号，相当于额外获得多达五分之一的资金。

为了筹措资金，软银使出了很多方法。据悉，软银愿景基金也正寻求上市的可能性，将愿景基金一期所投的初创公司的一部分股份出售给散户投资者，以腾出更多现金。

孙正义曾说过，“我的目标是成为科技产业的巴菲特。而软银的目标是成为科技产业的伯克希尔哈撒韦。”值得一提的是，软银集团自身也在经历一个转型，逐步淡出了实体业务，变成一家纯粹科技投资公司。在美国，软银集团变卖了排名第四的电信公司Sprint；在日本，软银集团下属的日本电信业务已经分拆上市。

不过，软银的一些高管不愿承担巨额个人贷款以买入这家日本集团的科技公司投资组合。在软银内部，有人将这项投资计划形容为一项检验员工对创始人孙正义忠诚度的测试。这项计划鼓励参与者在软银规模达970亿美元的愿景基金上押上个人的巨额赌注——在WeWork估值暴跌后，这只基金受到了密切审视。

软银根据员工的薪水和任期长短，按比例为其提供贷款。据了解内情的人士透露，一些高管被鼓励借入相当于其基本工资10倍以上的资金。据了解该集团内情的人士透露，软银并未强制要求员工参与该计划。但一些员工担心，选择不参加可能有损他们的职业生涯。

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