【甲醇】沿海港库陡增，期价弱势运行
发布时间：2019-8-26 09:53阅读：241
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文：王来富
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七月以来郑醇疲态尽显，期价指数由七月初反弹高点2450跌至八月初的2070，跌幅一度超过15%，目前维持在2250以下弱势运行，现货方面国内主要市场均已下破2000，其中华东江苏地区目前来到2000附近，山东地区已经在1900附近运行，西北内蒙一度下破1600，新疆一度逼近1200。此轮下跌一方面受油价回跌带跌化工品影响，但甲醇市场弱势基本面起到了决定作用。对于后期，甲醇市场改善依然需要时间，尤其当前大量的港口库存及处于高峰的进口对醇价形成重要压制，市场需要等待下一轮去库过程。技术上，郑醇短期或将继续维持低位区间运行，但中期难言乐观，技术上存在下破2000挑战1900可能，建议投资者密切关注原油价格走势及港口去库过程。一、进口及原料价格续跌，醇价缺乏成本支撑煤炭方面，七月以来，煤炭价格延续了二季度以来的弱势继续下行，动力煤、无烟煤报价进一步趋弱。七月至八月中旬，动力煤期现货表现出协同走弱态势，期货方面动力煤指数由603点左右跌至569点左右，跌幅5.64%，最近一周呈现小幅企稳态势，指数维持在580附近运行，现货方面同样弱势，秦皇岛陕西产5500大卡动力煤现货市场价格由七月初的613元/吨跌至八月中旬的577元/吨，跌幅达5.87%，近期回升至580以上；同期，无烟煤表现同样更加弱势，无烟煤市场一改二季度平稳运行态势大跌明显，山西晋城无烟煤坑口价由6月末的675元/吨报价跌至八月中旬的585元/吨，跌幅达13.3%。近期就连前期相对坚挺的焦煤焦炭价格，也呈现出大幅下跌态势，焦煤期货近一月下跌超6%。天然气方面，七月以来国内液化天然气价格延续了前期的持续下跌态势，内蒙地区一度在八月中旬跌破3000元，近期依然维持在3000元左右运行，其中，内蒙古星星能源LNG出厂价已经由七月初的3340元/吨跌至八月中旬的3040元/吨，一个半月跌幅达8.98%，内蒙古时泰LNG出厂价也由七月初的3270元/吨跌至八月中旬的2970元/吨，一个半月跌幅10.1%。国际醇市方面，甲醇国际贸易价格七月初至今依然维持跌势，跌幅较大，CFR中国主港中间价由267美元/吨跌至目前的225美元/吨，跌幅15.7%，CFR东南亚中间价由310美元/吨跌至目前的249美元/吨，跌幅更达19.7%。
二、油价区间性企稳，聚烯烃续跌创低国际油价7月以来总体呈现震荡回跌态势，美国轻质原油主力期货价格由61美元附近跌至八月上旬的50美元附近，近期小幅气温运行在54美元上下，油价总体在区间50-60美元之间运行。受前期油价区间性回落影响，国内本已弱势的化工品，即使近期油价企稳，态势也难言好转，国内化工品期货除了乙二醇期货走势稍强之外，其余尽显弱势，PTA、PP、塑料、甲醇、PVC期货价格均下跌明显，塑料期货指数几乎创出4年新低，甲醇期货指数也创出3年新低，PTA期货指数创出2年新低，化工品总体态势不振。聚烯烃期货方面，PP期货指数由七月初反弹高点8857跌至上周地点7857，跌幅一度达11.3%，塑料期货指数（LLDPE）由七月上旬的反弹高点8133下跌创底至上周的低点7178，跌幅一度达11.7%；聚烯烃现货方面表现更弱，尤其是LLDPE，目前齐鲁石化LLDPE出厂价由七月初的反弹高点8150元/吨跌至目前的7450元/吨，跌幅8.59%，聚烯烃现货报价已创出四年新低，PP现货方面跌幅稍小，燕山石化PP出厂价由七月初的10000元/吨跌至目前的9600元/吨，跌幅4%。
三、装置检修有所延续，前期进口到港减少七月以来国内整体甲醇开工维持高位，甲醇日产量在七月基本维持在18-19万吨之间，八月上旬有所下滑来到17-18万吨之间，但8月中旬至今已经再次提高至18-19万吨区间，当前平均开工率维持在7.3成左右，另外，国内部分新装置后期也有投产预期，其中，荆门盈德8月下旬预计可出产品，内蒙荣信预计9月投产，兖矿榆林70万吨计划10月投产。
国内甲醇生产利润方面，受甲醇价格走跌影响，上周煤制利润进一步下跌，西北制甲醇利润下跌195元，气头方面稍好，受天然气价格下跌影响，气头利润反而小幅回升，西南天然气制甲醇利润小幅增加80元。
进口方面，据统计，6月国内进口甲醇90.7万吨，环比5月的82万吨增加10.6%，同比去年6月的46万吨增加近一倍，今年上半年累计进口甲醇465万吨，同比去年同期的371万吨大幅增加20.2%，今年总体进口供给压力明显大于去年。虽然7月海关进口统计数据暂未发布，但从相关资讯公司到港统计来看，7月华东及华南共计到港达96万吨，近期国内进口货到港继续维持高位，预计8月单月进口或将突破100万吨水平，后期进口供给压力犹存。
四、传统下游利润好转，制烯烃新装置稳定投产传统下游需求前期在甲醇价格走跌过程中，利润水平普遍好转，但在环检、安检严苛背景下，总体开工并未大幅提升。甲醛价格七月以来先跌后涨，利润水平一度小幅走高，目前维持7.3成开工；二甲醚七月受河南相关工厂爆炸影响，价格及利润均短时走高，目前回归常态，维持3成开工；醋酸市场目前表现良好，价格及利润均有明显提升，开工大幅提升至7.6成；MTBE七月以来表现较好，价格及利润均处于上涨阶段，开工维持4.5成左右。传统下游总体表现出七月好转八月回落态势。下游制烯烃需求方面，七月国内开工总体处于高位，进入八月小幅回落，装置综合开工率由9成降至8.5成，装置利润水平七月有明显增加，八月呈现回落。装置方面，前期检修烯烃装置目前有所恢复，如宁波富德、神华榆林等，中安联合预计本月24-25日恢复，但也有装置计划检修，神华新疆本月16日停车检修38天，中煤陕西榆林本月20日检修半个月，新建装置中南京诚志二期MTO目前负荷不高，山东鲁西、宁夏宝丰也有望近期投产。
五、华东港库陡增创高，华南港库亦处高位库存方面，沿海库存七月以来总体掉头回升明显，华东港库增加迅猛，截止8月22日，创出统计以来高点73.2万吨，华南港口也来到库存量区间高位，截止8月22日，维持15.65万吨高位水平，沿海库存总计达到88.8万吨水平，结合到港情况分析，续增倾向或将持续。期货库存方面，目前维持在15张水平，并已经维持2个月时间，未有新仓单注册。
六、结论及后市展望郑醇在过去的两个月间疲态尽显，期货指数由七月初2450的反弹高点一路跌至八月初的2070点附近，跌幅超15%，目前维持在区间2070-2240之间弱势运行，此轮下跌一方面受油价回跌带跌化工品影响，但起决定作用的还是甲醇市场弱势的基本面。期间，国内甲醇上游煤炭及天然气价格下跌明显，甲醇国际贸易价格也出现明显下跌，甲醇价格失去成本支撑；供应方面，国内甲醇开工总体维持高位，日产量维持高位，进口也处回升态势，进口量增幅明显，国内甲醇供应充足，供应压力凸显；需求方面则表现平淡，传统下游虽然前期利润好转，但受环检、安检限制开工提升有限，制烯烃开工则呈小幅回落态势；库存方面，受进口增加影响，沿海甲醇库存陡增，华东创统计以来新高，华南亦处高位，基本面弱势尽显对于后期，甲醇市场改善依然需要时间，当前市场难以提供亮点，虽然油价暂时止跌，但聚烯烃价格在石化稳定、煤化投产背景下依然可能继续下跌，大量的甲醇库存及当前处于高峰的甲醇进口也将继续对甲醇价格形成压制，市场需要等待下一轮去库过程。技术上，目前郑醇在指数2070-2240之间暂时企稳，短期或将继续维持低位区间弱势运行，但中期依然难言乐观，技术上存在下破2000支撑位挑战1900价位可能，建议投资者密切关注原油价格走势及港口去库过程。
分析师声明
作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
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