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未来中美贸易问题和英国脱欧仍然会是决定全球经济形势的关键，宏观经济风险仍然较高，中期仍待进一步消息确认，后市市场波动可能明显增大。

3月中国制造业PMI明显好转，中国经济数据超预期，支撑有色金属价格。另一方面，美国经济数据从持续上升转入平稳运行状态，美联储和市场观点均认为加息难以持续，但考虑到欧洲经济不振和英国脱欧的不确定性，美元可能延续高位震荡。

本周沪铜在20日均线上方运行，短期延续强势，5万点附近震荡持续。但周三沪铜在49750附近上升趋势线处遇阻回落，中期沪铜仍然面临5万点附近关键阻力，可能需要进一步消息刺激才能决定中期走向。沪铜上方压力50000，下方支撑20日均线49000，后市4-5月份若消费数据好转可能带动旺季反弹行情。

一、行情回顾

中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。随着贸易纠纷持续激化，铜价18年再度跌破55周均线和89周均线支撑。19年沪铜大幅反弹，随着55周均线的下行，沪铜接近55周均线，在临界点运行。近期铜价高位震荡，上行趋势线和55周均线附近争夺可能延续。

3月中旬美联储宣布19年不加息，美元利空出尽大幅反弹。同时美国国债收益率曲线利率倒挂，全球市场大跌。沪铜连续两日破位大跌，跌破60日均线中期支撑。但沪铜大跌后快速反弹，在中美谈判进一步推进和中国制造业PMI超预期的支撑下，沪铜快速站上48500压力，从弱势区间中走出。并连续大涨，本周沪铜在20日均线上方运行，短期延续强势，5万点附近震荡持续。但周三沪铜在49750附近上升趋势线处遇阻回落，中期沪铜仍然面临5万点附近关键阻力，可能需要进一步消息刺激才能决定中期走向。沪铜上方压力50000，下方支撑20日均线49000，后市4-5月份若消费数据好转可能带动旺季反弹行情。

二、影响因素分析

1、19年上半年经济下行压力大，中长期铜基本面较弱

经过前些年的产量暴增后，17年-18年铜铝产量基本保持平稳。18年全年国内铜产量小幅波动，整体处于高位。18年11月起国内铜铝产量再度大增。进入淡季，产量对铜价产生一定压力。1-2月铜铝产量公布，同比上升近16%，产量仍对铜铝价格产生压力。

在政策引导下，房地产市场基本稳定。12月房地产销售和开发投资数据基本稳定，新开工面积略有增长。但上周五公布1-2月房地产数据，新开工面积和销售面积出现明显下跌，房地产开发投资小幅上升。整体而言，国内房地产市场面临了强力的挑战，后市房地产市场收缩可能难以避免，对有色金属基本面产生一定压力。

17年国内汽车产量大幅上升，而2018年由于汽车购置税优惠取消，国产汽车产量出现了明显的下滑，18年汽车产量多数时间处于同比下降状态。18年10月至今国内汽车产量同比大幅下滑，尤其是19年1-2月加速下滑，汽车行业对有色金属需求面临较大挑战。

春节后伦铜库存下降，而沪铜库存明显上升。随着旺季到来，3月伦沪铜库存均大增，本周伦铜库存略有上升，沪铜库存从高位小幅回落。市场寄望于4-5月传统旺季行情，但今年旺季情况如何仍待观察。

自2016年底以来，大部分时间上海铜现货出现贴水状态。春节前一周备货行情结束，沪铜现货再度转为贴水状态。涨幅宣布调降增值税后，现货一度大幅升水，但进入4月1日后，增值税调降，现货转为贴水，目前处于小幅贴水状态。

2、中美谈判和脱欧进展带来宏观较大不确定性，市场较为谨慎

4月3日至5日，中美两国在华盛顿举行了第九轮中美经贸高级别磋商。双方讨论了技术转让、知识产权保护、非关税措施、服务业、农业、贸易平衡、实施机制等协议文本，取得新的进展。同时，双方还决定就遗留的问题通过各种有效方式进一步磋商。第九轮中美经贸高级别磋商的顺利结束，标志着中美两国朝着通过磋商谈判解决贸易摩擦、结束贸易战端的方向又向前迈进了一步。

英国议会近期正式通过一项法案，要求首相特雷莎·梅再度向欧盟寻求推迟“脱欧”，以防止12日出现英国无协议“脱欧”的局面。欧盟领导人正在考虑特里莎·梅提出的将英国脱欧推迟到6月30日的要求。该要求必须得到所有27个成员国领导人的批准。

中美谈判持续推进，第七轮会谈取得重大突破，特朗普宣布将推迟对中国的制裁。近期中美持续推进谈判，虽然传出的消息模糊，市场表现较为乐观。19年多次谈判均对市场产生一定正面刺激，但最终并未有明确进展的消息，后续谈判进展仍待观察。英国脱欧陷入僵局，目前大概率将脱欧期限延期至6月，受到相关消息影响，本周英镑欧元上涨，美元下跌。未来中美贸易问题和英国脱欧仍然会是决定全球经济形势的关键，宏观经济风险仍然较高，中期仍待进一步消息确认，后市市场波动可能明显增大。

3、3月中国制造业数据超预期，美国经济增长面临压力

4月1日公布的3月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得50.8，创8个月新高，较2月回升0.9个百分点，四个月来首次处于扩张区间。财新制造业PMI走势与官方制造业PMI基本一致。此前一日，国家统计局公布的中国3月官方制造业PMI为50.5%，比上月上升1.3个百分点，为6个月内新高。这也是月度PMI数据时隔3个月后重回临界点以上。

国际方面，美国3月非农就业人口变动 19.6万人，预期 17.7万人，前值2万人修正为 3.3万人。美国3月失业率前值: 3.8% ， 预期: 3.8%； 今值: 3.8%。美国3月制造业就业人口变动-0.6万人，预期 1万人，前值 0.4万人修正为 0.1万人。

3月中国制造业PMI明显好转，官方和财新制造业PMI均大幅好转，并站上50的临界点，中国经济数据超预期，支撑有色金属价格。另一方面，美国经济数据从持续上升转入平稳运行状态，美联储和市场观点均认为加息难以持续，美元上方存在压力，但考虑到欧洲经济不振和英国脱欧的不确定性，美元可能延续高位震荡。整体而言，中期欧洲经济较差，可能延续宽松，国内放水预期受到打压，经济和货币政策较为稳定，美元可能延续高位，对有色金属价格存在压力。

三、后市展望

中美谈判持续推进，第七轮会谈取得重大突破，特朗普宣布将推迟对中国的制裁。近期中美持续推进谈判，虽然传出的消息模糊，市场表现较为乐观。19年多次谈判均对市场产生一定正面刺激，但最终并未有明确进展的消息，后续谈判进展仍待观察。英国脱欧陷入僵局，目前大概率将脱欧期限延期至6月，受到相关消息影响，本周英镑欧元上涨，美元下跌。未来中美贸易问题和英国脱欧仍然会是决定全球经济形势的关键，宏观经济风险仍然较高，中期仍待进一步消息确认，后市市场波动可能明显增大。

3月中国制造业PMI明显好转，官方和财新制造业PMI均大幅好转，并站上50的临界点，中国经济数据超预期，支撑有色金属价格。另一方面，美国经济数据从持续上升转入平稳运行状态，美联储和市场观点均认为加息难以持续，美元上方存在压力，但考虑到欧洲经济不振和英国脱欧的不确定性，美元可能延续高位震荡。整体而言，中期欧洲经济较差，可能延续宽松，国内放水预期受到打压，经济和货币政策较为稳定，美元可能延续高位，对有色金属价格存在压力。

3月中旬美联储宣布19年不加息，美元利空出尽大幅反弹。同时美国国债收益率曲线利率倒挂，全球市场大跌。沪铜连续两日破位大跌，跌破60日均线中期支撑。但沪铜大跌后快速反弹，在中美谈判进一步推进和中国制造业PMI超预期的支撑下，沪铜快速站上48500压力，从弱势区间中走出。并连续大涨，本周沪铜在20日均线上方运行，短期延续强势，5万点附近震荡持续。但周三沪铜在49750附近上升趋势线处遇阻回落，中期沪铜仍然面临5万点附近关键阻力，可能需要进一步消息刺激才能决定中期走向。沪铜上方压力50000，下方支撑20日均线49000，后市4-5月份若消费数据好转可能带动旺季反弹行情。

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