股指（韩颖朗）：震荡整固仍将延续
对于下周我们认为，指数在年后的连续大幅拉升之后累积了大量获利盘，指数震荡调整的格局仍将延续，指数或有可能进一步回调；结构上，短期市场情绪趋弱，此时上证50权重股稳大盘的作用更加关键，而创业板指的跳空缺口仍有待回补，如上证50无法企稳，指数仍有回调空间。

原因方面：首先，自2019年一月下旬开始的本轮上涨，上证综指的涨幅接近30%，指数与个股均累积了大量获利盘，事件性因素刺激避险情绪引发市场回调；其次，在金融与科技行业熄火后市场没有出现持续性领涨行业，上周盘中科技、金融行业有所表现但持续性不强，此处资金追高意愿不足，如成交量进一步回落，连续的盘整将使获利盘的抛压更加明显；第三，外围市场不确定性在近期更加明显，北上资金受外围影响多日净流出；第四，进入年报披露期，业绩与基本面存在问题个股增加市场不确定性；第五，季末流动性较之前收紧。

操作上，月初的月报中我们已经明确了多单逢高减仓，我们认为短期内市场仍有进一步调的需要，投机方面，空单可继续持有，空单的了结指标可参考市场的整体成交量能否萎缩与本轮上涨的领涨品种科技券商能否企稳，不建议多单配置者急于入场，应待市场情绪稳定后在进行操作。

镍（展大鹏）：需求低于预期 镍市再度降温
1、基本面当前争议比较大，主要在于当下表现尚可，在不锈钢冶炼企业订单充足下，对镍现货需求起到较强支撑，现货维持高升水格局。
2、但期货做的是远月供求预期。供应预期方面，在镍价不断走高下相关冶炼企业利润得到快速提升，增产意识较强产出潜在加快，并且无论是印尼还是国内镍铁产能释放也在加快。需求预期方面，则取决于不锈钢终端和新能源汽车，不锈钢终端需求从社会和钢厂库存来看不如预期，这就给贸易商涨价期间的高价订单带来被动降价风险，并对原材料镍形成负反馈；新能源汽车方面，补贴政策不明朗下市场热捧情绪有所降温，且新能源电池成本下滑压力也在增加。另外，本轮增值税调整，对国内期货价格扰动较大，内外套利窗口被间接打开，进口预期增加弥补国内电解镍库存不足压力。因此综合来看，基本面存在供应预期的确定性增加和需求预期的不确定性两方面。
3、当前价格下跌仍是对春节后镍上涨过热情绪的修正。春节后基于对今年终端需求的良好预期，价格持续攀升；但时至3月终端需求未启动，预期接近被证伪，价格也就表现不佳。二季度是制造业传统旺季，市场对需求预期仍有希冀，特别是4、5月份，一旦库存下滑超预期，都将对价格产生较强的心理支撑，因此本轮仍以回调来看。回调幅度上有望降至春节前，也就是前期需求预期启动之时，价格约在9万6附近。如果把增值税3%的差额计算在内，或使得本轮回调低点最终预期在9万3附近。

铝（展大鹏）：利润有所修复 追多宜谨慎
1、供应方面，国外增量并不明显，但市场对海德鲁和俄铝复产预期仍存期待，供应预期偏向于宽松。国内方面，SMM公布的电解铝产量同比略有减少，可以视为积极现象。但氧化铝产量释放较快，与电解铝产量下滑相对应，氧化铝呈现供旺需相对偏弱的格局，对其价格产生掣肘。因此虽然电解铝价格有所下滑，但冶炼企业的成本却有一定的修复，供应预期也趋向于宽松。
2、需求方面，国外库存持续下滑，说明需求仍在改善，成为支撑价格的主要因素。国内库存累积仍在持续，但也随着“金三银四”的到来库存累积接近拐点，市场低位看涨心态仍然较强。另外，增值税降低对于铝短期偏利空，库存过高下减值风险或令企业加大4月抛货力度，而终端亦有可能在采购节奏上有所放缓。
3、市场对旺季需求启动预期仍有一定希冀，而增值税扰动短线利空也接近被市场消化，因此利空压力并不大。但随着氧化铝价格的走弱和电解镍价格的升高，冶炼企业利润提升较快，真实供求格局或并不如业内期盼那么好，需要注意。操作上，短期能否向上突破震荡区间成为重点关注的一方面，虽然可能带来一定幅度的上升，但彼时也是寻找中线布空之机。

免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。