国际宏观

①美国经济表现疲弱，美联储可能重新收紧政策：前纽约联储主席杜德利表示预计美国第一季度经济表现将相当疲弱，但是如果经济再次提速，并且通胀开始走高，预计美联储2019年稍晚重新收紧政策。美国近期经济指标增长乏力，经济下行趋势明显，故美联储重新收紧政策的可能性较大。

②英国议长拒绝再次投票，英镑应声跌破1.32关口：此前特里莎·梅有意将脱欧协议交由议会第三次投票表决，英国下议院议长称，特里莎·梅不能重新向议会提交上周已经投过票的脱欧协议文本，宣布除非梅对脱欧协议做重大修正，否则将不进行第三次表决。消息一出，英镑兑美元出现异动，美股午盘15分钟内跌40点，一度跌破1.32关口。欧盟官员表示英国请求延迟脱欧的最后期限为3月29日。

③德意志银行与德国商业银行证实就合并进行磋商：德意志银行和德国商业银行周日证实正在就合并进行磋商。持有德国商业银行超过15%股权的德国政府，希望组成银行业国家队，来支撑出口带动的德国经济。而近期指标显示经济活动明显减弱，国际各种不利因素可能继续在短期内令欧元区经济活动承压。因此合并事宜一旦敲定，将会刺激德国经济，降低不利因素的冲击，利好欧元。

股指 震荡

隔夜市场方面，美欧股市涨跌不一，美国标普500指数上涨0.37%但德国股市下跌，A50指数持平，美元汇率略有走弱，人民币汇率走升。消息面上看，英国下议院议长拒绝议会就首相特里莎·梅脱欧协议进行投票，除非协议有重大修改，英国脱欧再生不确定性，英镑汇率走弱。美国农业部长称，美中贸易谈判仍在“非常活跃”地进行，按目前的谈判计划看，我们预计4月中旬前后可能达成协议。国内方面，央行官员强调金融风险仍突出，要做好政策储备，暗示防风险的地位正在上升。另外2月代客结售汇大幅转逆差，外汇局表示形势向好但季节因素影响大。总体上看，隔夜市场有影响力消息面变动不大，总体可能呈中性影响。技术面上看，沪指位于3000点上方强势震荡，今日将挑战3100点，压力位可关注前高3130点，支撑可继续关注2970点位置，技术指标重新走强，指数回落的风险暂时下降。中长期来看，不断出台的刺激政策正在起效，经济基本面持续改善，基本面底正在逐步到来，二季度可能将是基本面见底的时间，市场中期底部已经形成，随着预期向乐观方向调整，中期反弹行情正在形成。

国债 震荡

近期国债期货走势偏弱，昨日价格继续走低，一方面月中开始货币市场资金面明显趋紧，虽然央行重启公开市场资金投放，但货币市场利率水平继续回升，预计随着月末、季末临近，整体资金面偏紧情况仍将延续。另外，从资产配置上，股票市场热度不减，继续对国债形成较大的跷跷板压力。总体来看，近期公布的国内宏观经济数据仍然偏弱，宏观条件对债市的支撑仍然较强，国内降准、降息空间仍存，这将带动市场收益率水平进一步下行。操作上，国债期货近期上行压力有所增加，市场风险偏好变化较快，待调整后国债期货仍有继续走高的时间和空间。

50ETF期权 震荡

3月18日，50ETF震荡上行，涨2.63%，收于2.812。基本面方面，人民币汇率保持稳定，利率总体保持平稳。资金面上，央行3月18日以利率招标方式开展了600亿元逆回购操作，银行体系流动性保持合理充裕。北向资金今日合计买入33.88亿元，沪市净买入32.66亿，而深市仅买入1亿元，表明短期看多沪市大盘股票而看空中小盘股票。从技术上看，50ETF短线有均线支撑，整理后短期有望继续反弹。目前期权的波动率略有回落，但总体仍在高位。我们认为目前卖出近月认购期权及做空波动率将大概率能获利，不推荐此时买入期权。期权方面可以短期卖出认沽期权，或者卖出宽跨式策略做空波动率。

商品期权 震荡

在豆粕方面，中美贸易谈判继续推进，美农业部称中国提出非常有吸引力的农产品采购数据，对豆粕形成压制。豆粕供给充裕，需求仍令人担忧。中国暂停加拿大油菜籽进口在一定程度上利好豆粕价格。但在中美贸易向好的主基调下，目前阶段豆粕主要还是以底部震荡为主，向上反弹空间有限。操作上可继续持有宽跨式，赚取时间价值。在白糖方面，当前食糖榨季高峰期进入尾声，本年度食糖生产形势已经定型。供给端总体来看应较为充裕。在需求端，由于下游消费在3、4月份仍是淡季，将难以给糖价带来更多支持。但是，当前外盘开始触底回升，短期在国内形势不明朗情况下，郑糖或跟随外盘走高。操作方面可构建牛市价差。在铜方面，宏观上，中美贸易磋商继续释放利好消息。但是 4月1日起增值税由16%下调至13%，且3月14日公布的中国1-2月规模以上工业增加值增速继续回落。总体有所利空，但美元指数近期持续走低，在一定程度上支撑铜价。基本面上，LME和上期所铜库存均有所上升。需求端，国内上下游基本已开工，但主要仍以按需采购为主。当前铜的波动率已在历史低位，隐含波动率也在低位震荡，操作上可买入看涨期权。在玉米方面，中美贸易向好、猪瘟疫情延续以及当前玉米供给充足，给玉米造成一定压力。但是政策底的存在，使玉米止跌反弹。然而深加工企业玉米库存、南北港口玉米库存高企，抑制玉米价格上涨。总体来说，短期玉米底部有支撑、上方有压力，难有大的波动。后市将维持底部震荡。操作上可持有宽跨式或卖出看跌期权。在棉花方面，宏观上，2月国内经济数据有所利空，但是中美贸易谈判向好，利好棉花市场。消息面，2019年2月我国纺织品服装出口额大幅下降；但是2月底全国棉花工商业库存总量环比均小幅调减。产区现货价格相对坚挺，而商企购买积极性表现一般，总的来看需求仍较为疲软。短线棉花或继续以震荡为主。操作上可构建牛市价差。在橡胶方面，当前橡胶无更多消息。2月份国内汽车产销同比继续下降，当前下游企业对橡胶的需求处于相对淡季，加上现货库存依然较高，胶价易跌难涨。但是，相较于2018年，目前橡胶供需两端都有所好转，国内股市人气旺盛，原油价格坚挺，中美贸易谈判大概率利多，橡胶继续下行空间有限。短期或继续以震荡为主。操作上构建牛市价差。在市场情绪方面，铜期权市场情绪偏乐观；豆粕、白糖、玉米、棉花和橡胶期权市场情绪偏中性。

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行情预测说明： 
涨：当日收盘价>上日收盘价；
跌：当日收盘价<上日收盘价；
震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在 0.5%以内；

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