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摘要：未来2019年中美贸易问题仍然对全球经济会持续造成较大压力，宏观经济风险仍然较高，中期仍待进一步消息确认。

目前固定资产投资率先企稳，19年中国经济可能逐步稳定。预计19年国内经济情况探底回升，下半年较为乐观。

英国脱欧存在较大不确定性，中期欧洲经济较差，可能延续宽松。国内经济下行压力增大，总体经济数据和货币政策可能较为稳定，美元可能延续高位，对有色金属价格存在压力。

受到春节前的备货行情的支撑，23日沪铜回踩10日均线反弹回到20日均线附近，沪铜短期温和反弹延续。但中期基本面不振，春节后下行压力仍然较大。沪铜上方压力60日均线47650，下方支撑47000、前低46210.

一、行情回顾

中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。随着贸易纠纷持续激化，铜价再度跌破55周均线和89周均线支撑，中期沪铜处于弱势行情中。

19年新年开市后，沪铜一度大跌跌破47000支撑并创新低。但在中美谈判推进和国内基建预期的支撑下，铜价在47000附近获得支撑。周一2018年中国经济数据出炉，基本符合预期，但下行压力明显。铜价冲高回落，在40日均线附近承压，回到20日均线附近运行。受到春节前的备货行情的支撑，23日沪铜回踩10日均线反弹回到20日均线附近，沪铜短期温和反弹延续。但中期基本面不振，春节后下行压力仍然较大。沪铜上方压力60日均线47650，下方支撑47000、前低46210.

二、影响因素分析

1、19年一季度经济下行压力大，中长期铜基本面较弱

经过前些年的产量暴增后，17年-18年铜铝产量基本保持平稳。18年全年国内铜铝产量小幅波动，整体较为稳定。10月国内铜铝产量下滑，但11月国内铜铝产量再度上升，进入淡季，产量对铜价产生一定压力。

在政策引导下，房地产市场基本稳定。12月房地产销售和开发投资数据基本稳定，新开工面积略有增长。一线城市新建商品住宅年底成交有所增加，价格有所上涨，二三线城市则继续保持稳定。目前房地产市场转入基本稳定的阶段，对有色金属需求基本稳定。

17年国内汽车产量大幅上升，而2018年由于汽车购置税优惠取消，国产汽车产量出现了明显的下滑，18年汽车产量多数时间处于同比下降状态。12月汽车产量同比下降14.9%，环比小幅下降。数年来国内汽车销售首度下滑，未来汽车行业对有色金属需求不足。

在铜价快速下跌之中，7月起市场买入较为积极，沪铜库存下降较快，而伦铜也出现了明显的库存下降。进入2019年，伦铜库存小幅上升，但在国内基建加码的预期和节前备货支撑下，沪铜库存走低，对短期铜价产生一定支撑。

自2016年底以来，大部分时间上海铜现货出现贴水状态。19年初沪铜现货转为升水，但本周反弹后，沪铜现货再度转为贴水。春节前的补库行情存在，现货端对铜价存在一定支撑，但上行动力明显不足。

2、贸易纠纷仍不明朗，市场不确定性较大

中美副部级谈判结束了。1月10日凌晨8时，美方代表团应该也飞抵了华盛顿，中方发表了一份新闻稿。

1月7日至9日，中美双方在北京举行经贸问题副部级磋商。双方积极落实两国元首重要共识，就共同关注的贸易问题和结构性问题进行了广泛、深入、细致的交流，增进了相互理解，为解决彼此关切问题奠定了基础。双方同意继续保持密切联系。

中国商务部新闻发言人高峰17日在新闻发布会上称，应美国财长姆努钦、贸易代表莱特希泽邀请，中国国务院副总理刘鹤将于1月30日至31日访美，就中美经贸问题进行磋商。

中美领导人在11月末的G20峰会上会面，中美共同决定暂不互相升级关税制裁，19年元旦将不会继续加征关税至25%，谈判期延长90天至4月1日。中美紧张关系略有缓解，有色金属一度受到刺激快速上涨。19年首次谈判结果略好于预期，但后续谈判进展仍待观察，消息对市场提振效果不持久。未来2019年中美贸易问题仍然对全球经济会持续造成较大压力，宏观经济风险仍然较高，中期仍待进一步消息确认。

3、中国经济存在压力，美元延续强势

IMF周一发布最新版世界经济展望，下调2019年全球经济增速预期至3.5%，创3年来新低，2018年10月预测为3.7%；预计2020年全球经济增速放缓至3.6%，此前预测为3.7%。

国家统计局网站1月21日公布数据显示：

全年国内生产总值（GDP总值）900309亿元，按可比价格计算，比上年增长6.6%，实现了6.5%左右的预期发展目标。分季度看，一季度同比增长6.8%，二季度增长6.7%，三季度增长6.5%，四季度增长6.4%。

中国2018年社会消费品零售总额同比增9%，预期9%，增速比1-11月略低0.1个百分点，2017年增速为10.2%。2018年全年，规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速较1-11月份回落0.1个百分点。2018年1-12月，全国固定资产投资（不含农户）635636亿元，比上年增长5.9%，增速与1-11月份持平，比上年同期回落1.3个百分点。中国2018年12月全国城镇调查失业率为4.9%，同比降0.1个百分点。

2018年1-12月，全国房地产开发投资120264亿元，比上年增长9.5%，增速比1-11月份回落0.2个百分点，比上年同期提高2.5个百分点。2018年，商品房销售面积171654万平方米，比上年增长1.3%，增速比1-11月份回落0.1个百分点，比上年回落6.4个百分点。2018年，房地产开发企业到位资金165963亿元，比上年增长6.4%，增速比1-11月份回落1.2个百分点，比上年回落1.8个百分点。

周一中国公布一系列经济数据，18年GDP增长6.6%，符合预期，完成年初目标。全年经济数据基本符合预期，零售数据、规模以上工业增加值，固定资产投资较去年下滑，失业率较去年略有下降。总体而言，下半年开始，国内经济面临明显的下行压力，但在产业的转型升级中，阵痛在所难免，目前固定资产投资率先企稳，19年中国经济可能逐步稳定。预计19年国内经济情况探底回升，下半年较为乐观。房地产方面，开发投资增速超过去年，商品房销售面积增长较去年明显回落，房地产开发投资增速下降，房地产行业整体进入稳定期。

国际方面，脱欧仍然存在较大不确定性，欧洲经济前景堪忧。而美国政府停摆持续，美国经济也面临着见顶风险。整体而言，中期欧洲经济较差，可能延续宽松，国内经济和货币政策较为稳定，美元可能延续高位，对有色金属价格存在压力。

三、后市展望

中美领导人在11月末的G20峰会上会面，中美共同决定暂不互相升级关税制裁，19年元旦将不会继续加征关税至25%，谈判期延长90天至4月1日。中美紧张关系略有缓解，有色金属一度受到刺激快速上涨。19年首次谈判结果略好于预期，但后续谈判进展仍待观察，消息对市场提振效果不持久。未来2019年中美贸易问题仍然对全球经济会持续造成较大压力，宏观经济风险仍然较高，中期仍待进一步消息确认。

周一中国公布一系列经济数据，18年GDP增长6.6%，符合预期，完成年初目标。全年经济数据基本符合预期，零售数据、规模以上工业增加值，固定资产投资较去年下滑，失业率较去年略有下降。总体而言，下半年开始，国内经济面临明显的下行压力，但在产业的转型升级中，阵痛在所难免，目前固定资产投资率先企稳，19年中国经济可能逐步稳定。预计19年国内经济情况探底回升，下半年较为乐观。房地产方面，开发投资增速超过去年，商品房销售面积增长较去年明显回落，房地产开发投资增速下降，房地产行业整体进入稳定期。

国际方面，脱欧仍然存在较大不确定性，欧洲经济前景堪忧。而美国政府停摆持续，美国经济也面临着见顶风险。整体而言，中期欧洲经济较差，可能延续宽松，国内经济和货币政策较为稳定，美元可能延续高位，对有色金属价格存在压力。

19年新年开市后，沪铜一度大跌跌破47000支撑并创新低。但在中美谈判推进和国内基建预期的支撑下，铜价在47000附近获得支撑。周一2018年中国经济数据出炉，基本符合预期，但下行压力明显。铜价冲高回落，在40日均线附近承压，回到20日均线附近运行。考虑到春节前的备货行情，23日沪铜回踩10日均线反弹回到20日均线附近，沪铜短期温和反弹延续。但中期基本面不振，春节后下行压力仍然较大。沪铜上方压力60日均线47650，下方支撑47000、前低46210.

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