7月以来，在大宗商品及化工板块上涨的大背景下，PVC呈现逐步上涨态势，整体价格重心不断上移。后市随着金九银十旺季预期的逐渐兑现，PVC有望呈现先扬后抑走势。

　　成本端提供支撑

　　近期，国内电石市场稳中偏强，河南地区出现电石到货偏紧的现象，电石价格高位坚挺，从成本端对PVC价格起到支撑作用。截至8月5日，乌海地区报价2800—2850元/吨，准格尔地区2900—2950元/吨，乌蒙地区3000—3050元/吨。

　　预计后期电石价格继续维持稳定。从电石基本面来看，8月PVC开工维持高位，而供应端目前存在部分电石炉开工不稳定以及检修的现象。自8月6日起，内蒙古港元电石装置检修三天；内蒙君正8月5日PVC装置检修，同时两台配套的电石炉检修；吉兰泰一台电石炉运行不稳定。总体来看，电石供应端存在的到货偏紧及开工不稳都将促使电石价格高位坚挺，从成本端对PVC价格起到一定的支撑作用。

　　社会库存处于低位

　　数据显示，截至8月3日，华东地区社会库存为14万吨，环比增长0.4万吨，华南地区社会库存为5万吨，环比下降0.8万吨。总社会库存为19万吨，环比下降0.4万吨。

　　7月下旬PVC企业计划外检修较多，导致社会库存并未持续累积，7月社会库存呈现出先累积后下降的趋势，8月初虽然库存小幅高于往年同期，但已下降至2018年年内的低位水平。目前供应端整体产销情况表现较好，部分上游企业仍然处于预售的状态，后期9月、10月下游消费旺季预期犹存，预计8月社会库存仍然存在下降预期。

　　供应端存在增加预期

　　自7月下旬以来，PVC行业开工率呈现出不断回升的态势，截至8月初，国内55家PVC企业开工率重回80%的年内平均水平之上。总体上，当前行业开工率小幅高于往年同期平均水平，同比去年同期高5%。

　　根据目前得到的PVC企业后期检修计划，原定于8月检修的企业唐山三友、内蒙宜化、青海宜化推迟检修计划至10月，总计涉及产能100万吨，而前期停车的宁夏金昱元原计划近日开车，后推迟开车时间。总体来看，8月PVC整体行业开工率将维持稳定，供应量预期较前期将会有所增长。按照检修计划和开工率预期计算，8月PVC企业因停车或检修造成的损失产量在6.5万吨左右，损失产量为年内最低月份，整体月供应预计将会达到170万吨，同比去年8月供应增加15万—20万吨。

　　虽然供应端有增加预期，但目前下游原料库存水平仍然处于低位，旺季之前市场仍存在一定的补库需求，整体供需矛盾在后市并不突出。

　　从当前基本面来看，后期供应虽然有增加预期，但需求同样会有所回暖。在商品期货及化工板块趋势性上涨的大背景下，短期内PVC将维持偏强振荡走势。后期在上游保持高开工的情况下，若库存仍然出现下降，则显示需求表现较好，PVC继续上涨动能较为充足；若在需求旺季出现了库存拐点，则行情或有转势可能。因此，我们对下半年PVC行情走势的研判为先上涨后下跌。

　　（作者单位：招金期货）