核心观点

　　近交割月逻辑主导，厂库抛盘压力保守预期，上游工厂及港口货主抬价，盘面震荡偏强；9-1价差方面维持反套观点

　　甲醇今年自1801合约到1901合约一直处于偏强状态，1809合约与1901合约也于8.3日涨停，且夜盘继续上涨，现将研究观点汇总如下：

　　一、基本面利好

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　　供应端：自3月始，国内及外盘上游装置春检力度大于以往，之后5月份环保是鲁南苏北地区的焦炉气甲醇工厂一直处于停车状态，涉及产能约120万吨；8月下旬山西环保督查导致限产降负产能约360万吨，所以供应端同比减量较大。

　　需求端：核心下游MTO今年检修集中，对库存及价格影响较大；传统下游同比变化不大，所以整体需求端变化不大。

　　核心下游利润及港口综合库存：

　　如下图，核心工厂利润在进入2季度后恶化，目前处于低利润状态；内外盘检修导致供应量减少，原料成本增加；同时外盘检修导致进口到港量减少，国内下游需求2-3季度处于淡季导致对于核心下游-沿海MTO而言，国产货送到的价格要比进口货更为经济，同时沿海MTO卖出部分进口货在获取内外价差收益的同时，也压低了进口价格，缩小了内外盘价差，进而导致CFR中国价格长期处于低价状态，除长约供应，Spot船货均流向高价地区，进而导致港口库存长期处于低位。

　　宏观宽松政策、加税政策及人民币贬值

　　中美贸易问题前后的宏观宽松政策利好商品市场，6月下旬人民币开始贬值之后，进口成本进一步增加，进口到港进一步减少打开出口套利窗口，7-8月沿海港口有数万吨甲醇发往东南亚地区，导致港口综合库存进一步紧张。

　　重点关注：近交割月逻辑

　　1809合约2900附近价格对应北线厂库2300的价格，经过数论验证2300存在强支撑，所以盘面2900也存在较强支撑；近交割月，虚实比较高，大概率通过盘面价格上涨收基差；周五夜盘1809和1901盘面价格继续拉涨，价格结构由现货价格>1901价格>1809价格变为1901价格>1 809价格>现货价格，基差为负值；按照季节性规律在3季度末4季度初，下游旺季到来时价格结构会大概率回到贴水结构，即现货价格>1901价格，也就意味着如果多头有接货能力，在前期最9-1正套或单边09多头头寸，最长持有2个月，到11月份，胜率是比较高的。

　　后市预期

　　基本面方面：8月由于进口及国产上游情况相对于7月变化不大，所以预期目前港口紧平衡的状态将会继续维持。传统下游需求目前处于淡季，消费无明显增量，但后期向好；MTO目前利润情况好转，天然气原料供应问题、环保因素导致冬季甲醇供应量减少的预期，以及冬季掺烧消费的预计均在，只是预期较去年的幅度有所降低。

　　盘面方面：近交割月逻辑主导，厂库抛盘压力保守预期，上游工厂及港口货主抬价，盘面震荡偏强；9-1价差方面维持反套观点。

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