黑色钢铁【俞尘泯】：钢铁供需向弱，本周延续震荡行情

行情回顾：上周钢铁板块主力整体下跌，I09下跌15.0元/吨至459元/吨，I01下跌13.0元/吨至461.5元/吨。RB1810下跌27元/吨至3780元/吨，HC1810合约下跌75元/吨至3851元/吨。I9-1价差上下跌至-2.5元/吨，RB10-1价差上涨至239元/吨，HC10-1价差上涨至212元/吨，螺卷价差上涨19元至-98元/吨。螺纹主力盘面利润上涨43.5元/吨，收报808.09元/吨，热卷10盘面利润下跌3.28元/吨至768.75元/吨。

基本面跟踪：1、普氏62%铁矿石指数下跌1.80美元/吨，报62.65美元/吨；西本新干线钢材指数下跌30，报4220。

2、国产矿上周价格维稳，华北地区：唐山66%铁精粉含税出厂价格小幅上涨5元/吨，收报645元/吨；东北地区：抚顺66%铁精粉含税出厂价不变，收报525元/吨。进口矿方面，日照港PB粉车板价下跌8元/吨，收报445元/吨，卡粉车板价保持平稳，超特粉车板价下跌5元/吨，分别收报640元/吨及295元/吨。

3、生铁市场价格维稳：唐山炼钢生铁价格下跌50元/吨，报3030元/吨；临沂铸造生铁价格下跌50元/吨，报3350元/吨。唐山方坯235价格维持在3600元/吨左右，江苏、山东等地的方坯价格出现小幅上涨。废钢价格出现回调：唐山废钢含税价收报2220元/吨。

4、建材市场方面，螺纹价格跟随盘面下调：上海螺纹价格下跌80元/吨，报4980元/吨；北京螺纹价格下跌10元/吨，收3950元/吨；广州市场价格下跌20元/吨，报4240元/吨。热卷价格下跌，上海热卷价格下跌60元/吨，报4170元/吨；北京热卷价格保持不变，报4180元/吨；广州市场下跌60元/吨，报4200元/吨。

5、铁矿石港口库存方面：铁矿石港口库存小幅下跌，减小237.21万吨，收报1.53亿吨，较前一周下降1.52%。港口日均疏港量出现上涨，本周收报287.32万吨，铁矿现货成交量有所增加。上周北方港口到港量下降340.7万吨，巴西本周发货量上升70.5万吨，澳大利亚发往中国铁矿石小幅回落73.7万吨。预计下周铁矿石到港量将出现明显上涨，港口库存压力将持续。

6、全国钢厂开工率小幅上升0.28个百分点，收报71.55%。唐山地区钢厂开工率保持不变，收报74.39%，与去年同期持平。钢厂进口烧结矿日耗增加4.55万吨，铁矿石可用天数小幅回落，收报26天。钢厂废钢可用天数下降0.2天，收报7天，钢厂补库意愿有所增加。

7、Mysteel统计全国139家建材钢厂产能利用率67.9%，较上周下降0.3%；螺纹钢周产量309.94万吨，环比微降1.04万吨。Mysteel统计全国37家热轧钢厂开工率为96.88%，较上周上升1.57%；热轧卷板周产量339.96万吨，环比增加3.18万吨。

8、成材库存出现回落：上周螺纹钢库存下降，收报467.06万吨，周环比减少14.84万吨，高于去年同期76.88万吨；钢厂库存下降3.46万吨，收报197.07万吨。线材库存下降126.08万吨，周环比减少7.99万吨，需求有所恢复；热卷（板）库存上升至208.35万吨，周环比增加2.33万吨，低于去年同期17.18万吨；热卷钢厂库存增长1.26万吨。中板库存增加至91.10万吨，周环比增加2.38万吨；冷轧库存增加至117.21万吨，周环比上升2.77万吨。社会钢材总库存为1009.80万吨，较上一周减少15.45万吨，库存出现反弹下降，同比去年同期高出82.44万吨。

9、本周全国建材成交量小幅下降，收报81.27万吨，环比上周减少5.05万吨，下降5.85%。上海线螺采购量小幅上升0.19万吨至2.92万吨。

10、上周公布行业数据及信息：本周五中美贸易战靴子落地，正式对对方进口的340亿美元商品征收25%关税。矿业巨头必和必拓(BHP Billiton)预测印度钢铁需求将在2025年翻一番。欧盟委员会周四邮件声明称，由于美国特朗普政/府在全球范围内对主要贸易伙伴征收钢铝关税，25个欧盟成员国投票支持采取临时措施，防止贸易转移引发的大量钢铁流入欧洲。

技术面研判：钢铁板块在技术方面：铁矿技术位小幅下调，螺纹热卷上方压力位下移调整。I1809下方支撑位下移至451元/吨，上方压力位保持在470元/吨，RB1810下方支撑位上移至3720元/吨，上方压力位维持在3820元/吨。HC1810下方支撑位下移至3800元/吨，上方压力位保持至3920元/吨。

结论及操作建议：上周钢铁板块受基本面多空均势，整体呈现区间震荡格局，其中铁矿石跌幅领先。铁矿石受澳粉库存累积影响，整体下挫；但上周进口铁矿石到港量大幅回落影响，下半周盘面出现小幅回升。根据进口铁矿石发货量核算，本周开始铁矿石到港量将有较大回升，铁矿石供应将持续承压。环保限产对烧结产量影响明显，高炉开工率难有变化，供大于求状况不变。上周港口疏港量小幅回升，钢厂稍有补库行为；但下半周铁矿石现货成交量出现下滑，铁矿石后期需求仍难回升。铁矿石盘面现处相对低位，下调空间有限，本周预计窄幅上行。中美贸易战正式打响，但由于前期已消化有关讯息，盘面反响较小。本周螺纹库存录得下降，体现建材市场仍存需求；但板材需求持续走低，本周延续累库趋势。钢材供应保持平稳，后期热卷产量会受钢厂检修小幅回落，供需存在修复空间。河北公开三年去产能计划、蓝天保卫战重点区域扩大，但盘面反响不大，观望情绪较浓。目前供需仍处弱势平衡阶段，上周现货价格已出现较大跌幅，基差修复预计以现货下调方式进行，盘面调整空间不大。本周钢铁板块维持震荡形势。

操作上：RB1810合约在3720至3820区间操作；HC1810合约在3800至3920区间操作；铁矿1809合约在450至470区间操作。

风险提示：成材库存变化；国际宏观局势变化；环保因素变化

黑色煤炭【陈逍遥】：煤炭板块高位调整  观望为宜

行情回顾：上周煤炭板块高位调整，J1809、JM1809下挫至2002、1154元/吨，ZC1809重心维持在630元/吨左右调整。01炼焦利润位置在1.71。

基本面跟踪：1、上周秦皇岛动力煤5500大卡平仓价在678元/吨；天津港准一级在2300元/吨左右、日照在2300元/吨左右。目前澳洲二线主焦煤CFR在197.25美元/吨。唐山地普方坯价格在3660元/吨，周环比上涨60元。CBCFI煤炭运费指数在828.70元/吨，周环比上涨34.74。

2、截止到7月6日上周沿海6大电厂库存1490.34万吨，周环比下降10.13万吨；库存可用天数19.17天，周环比下降0.27天；日耗77.76万吨，周环比上涨0.56万吨。截止到7月6日，秦皇岛港煤炭库存为664万吨,周环比下降35万吨，曹妃甸煤炭库存为474.60万吨，周环比上涨12.90万吨。

3、上周，Mysteel统计全国110家钢厂样本炼焦煤总库存773.84万吨，增32.30万吨；可用天数15.41天，增0.64天；焦炭总库存422.60万吨，增11.34万吨，平均可用12.96天，增0.42天。Mysteel统计全国100家独立焦企产能利用率77.45%，上涨1.55%，；炼焦煤总库存769.74万吨，降4.41万吨；平均可用天数15.61天，降0.41天；焦炭总库存31.75万吨，增5.25万吨。

4、上周，Mysteel统计全国110家钢厂焦化厂平均可用天数分别为：东北17.80天环比下降0.23天，华北8.60天环比上涨0.25天;华东18.01天环比上涨0.82天;华南12.61天环比下降0.49天；华中10.46天环比下降0.12天，西北5.16天，环比上涨0.34.；西南7.43天环比持平。

5、上周，粗苯、硫酸铵、甲醇周环比上涨205、25、150元至4825、645、2750元/吨，煤焦油下降80元至3020元/吨。

技术面研判：煤炭板块技术上，焦炭、动力煤上方压力位调整。J1809下方支撑位下移至1895元/吨，上方压力位下移至2120元/吨，JM1809下方支撑位下移至1097元/吨，上方压力位下移至1229元/吨。ZC1809下方支撑位下移至609元/吨，上方压力位下移至645/吨。

结论及操作建议：上周我们看到煤焦市场现货加速下调且焦化厂库存再次积累，我们维持焦化利润回落的判断。此外目前动力煤市场库存仍在积累，而需求表现还不给力，我们密切关注日耗80万吨以上去库进度。操作上，目前煤炭板块高位震荡为主，观望为宜。

风险提示：政策调控；终端需求运行状况；国内大宗商品走势。

能源化工【张骏】：基本面主导力有限，短期震荡偏弱

基本面研判：上周聚烯烃市场未能延续前一周涨势，在宏观利空及上游原油冲高回落拖累下，市场情绪略显低迷，LL和PP主力短期均呈现震荡回落态势。PVC市场表现同样疲软，周初主力一度逼近7000元/吨关口，但在因贸易战而发的整体市场担忧情绪影响下，反弹行情难以为继。基本面上，进入7月份以来，随着多套聚烯烃检修装置的重启开车，行业开工率整体回升，上周石化PE和PP开工率分别提升至90.54%和89.21%，重回5月份以来的高点，市场供给宽松格局不改。需求方面，在部分高端膜开工带动下，PE农膜企业开工率保持小幅回升态势，管材需求依然延续季节性回落趋势；PP塑编及注塑企业开工持稳，BOPP膜企业开工略有回升，但受行业景气度低位制约同比仍处于低位。库存方面，6月底贸易商为完成石化任务而积极拿货，导致石化库存短期骤降。但从上周市场成交情况来看，市场交投气氛一般，下游工厂补仓有限，短期去库存形势依然难言乐观。此外，PE港口库存再创新高，尽管随着进口市场步入倒挂以及在人民币持续贬值支撑下后市进口货源将有所下降，但在刚需复苏乏力下短期港口库存积压的现象仍将持续。短期而言，聚烯烃行业面临春检过后供给逐步回升的压力，后市基本面修复尤待刚需进一步发力。PVC方面，供给端装置检修利好犹存，但由于装置检修周期较短，对实际供给及市场情绪的影响有限，后市不确定性主要来自于环保及政策限制下电石及PVC供给的变化。尽管当前西北多地环保检查仍在持续，但影响主要在于小电石炉的开工，尚未看到电石炉限产进一步扩大的迹象。此外，部分PVC检修装置配套电石外销亦缓解了供给收紧的担忧。电石价格在6月底小幅上涨后近期亦逐步趋稳，从而导致PVC市场做多气氛减弱。需求方面，PVC下游加工企业仍受高温及环保影响，短期仍难有大幅提升空间，其中管材需求总体仍好于型材。

总体而言，近期聚烯烃和PVC基本面在供给反弹和刚需复苏不济的影响下整体表现均偏弱势，对期价的主导力有限。短期来看宏观因素或将继续左右市场，尤其是中美贸易战正式开打令市场避险情绪升温，商品市场恐整体承压，短期聚烯烃及PVC或以震荡调整为主。后市宏观面继续关注贸易战及伊朗问题对油价的影响。

操作上：L1809合约9300下方反弹沽空为主，有效突破9300止损；V1809合约中线多单续持，止损参考6700一线。套利方面，PP9-1正套谨慎持有，止损-50；PVC9-1价差回落至150-200区间可轻仓介入正套，目标250以上。

风险提示：装置检修不及预期、环保政策影响、宏观政策变化等。

金融国债【周之云】：市场延续回调 期债盘中触及支撑

央行货币政策委员刘伟称，当前央行实施的是稳健中性的货币政策，实际上是为了配合短期的经济增长均衡，同时也是配合长期的经济发展转型，兼顾短期增长目标和长期转型发展，兼顾总量调控和结构调控。长期来看，货币政策不宜于以长期的宽松来刺激需求，这样对于经济转型、从经济规模向结构优化调整、从速度增长向质量转型的变革实际上是不利的。我国实施稳健中性的货币政策，是符合我们长期转型发展这一大的趋势要求的。货币市场,周五资金面延续昨日宽松态势，市场流动性充足。早盘银行类机构融出各期限资金，隔夜和7d减点融出，隔夜大量成交在1.8%-1.90%左右位置，随后隔夜价格企稳，但仍然出现1.80%价格及以下的融出，7d成交价格在2.20%-2.40%左右。本周公开市场情况,本周累计净回笼5000亿元。本周降准正式实施，预估释放资金超过7000亿元。利率债走势,现券方面，市场走势较弱，长端利率债上行较多，十年国债收益率上行3BP至3.525，十年国开债收益率上行2.75BP至4.215。周五国债期货早盘低开，午后下挫，尾盘大幅收跌，全天成交显著放量，盘中触及支撑位。截至收盘，5年国债期货主力TF1809下跌0.168%，10年国债期货主力T1809下跌0.245%。