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http://blog.sina.com.cn/s/blog_604230250101i7ut.html

分析师：陆怡雯

兴业银行从2005年开始布局银银平台，2007年在上海设立银行合作服务中心，率先推出银银合作品牌。初期仅仅是由于一家小银行希望团结更多小伙伴来提升议价能力，无心插柳，经历10年耕耘，至今银银平台已经涵盖8个业务模块，包括支付结算、财富管理、融资服务、结构优化、科技输出、资金运用、外汇代理和综合培训。

银银平台是兴业银行区别于其他银行的核心竞争力，也使兴业能在同业业务上潇洒自如，均衡匹配同业资产和负债，更是成就兴业银行成为银行的银行、IT银行以及互联网银行的宝贵财富。支付结算、财富管理和科技输出是最具互联网和IT精神的模块，也是在公司内最被低估，更值得被市场重新评估的板块。

银银平台千亿市值不是梦。

"银行的银行"-支付结算模块的400亿市值：1）银银平台签约了接近14%的法人银行，连接的网点3.3万家，超过任何一家四大行，间接实现了对县域地区的全面覆盖。2）签约的中小银行通过兴业进行结算清算，并接入央行大小额系统。承担与银联类似的职能。3）预计14年全年累计结算规模接近2万亿，按千分之一的收入和万分之五的利润率测算，实现接近10亿的利润，同比90%以上的增长，谨慎给予400亿的市值，40倍市盈率。

"IT银行"-科技输出模块的百亿市值及大数据想象空间：1）兴业银行核心系统拥有自主知识产权，为超过7%的法人银行提供核心系统，数据托管和备份，其中包括微众银行。2）预计14年系统使用和维护收入约8.1亿元，净利润约2.5亿元，谨慎给予100亿的市值，40倍市盈率。IT输出截止2014年6月末，科技输出228家，其中上线90家。参考长亮科技（同为银行提供核心系统）的净利润率。3）大数据优势不输大银行，未来潜力无限。科技输出的一个重要职能是数据托管和灾备，签约机构的大数据积累，必将有利于提升风险评估能力，而这是利率市场化以后，银行的核心竞争力。

“互联网银行”—财富管理的500亿+市值：1）财富管理包括代理理财产品的销售，托管等服务。2）依托强大的银银平台客户，托管达4万亿，接近工行5万亿的水平，预计14年托管业务手续费收入约40亿元，预计约15亿净利润。3）估算14年银银平台代线下渠道代销理财产品约8000亿，线上钱大掌柜渠道代销规模超过2000亿。4）拥有同业和客户的天然优势，为线上和线下带来了飞速的增长。领先的线下渠道优势，和不输同类公司的线上渠道优势，保守估计将超过500亿的市值。

银银平台作为兴业银行深耕细作十年，未来通过更加市场化的模式运作和激励，必将加快提升其在中小银行间渗透率，大数据的积累和开发也需要前期IT的投入以奠定先发优势，为兴业成为银行的银行，提供交易的平台打下扎实的基础。

兴业银行从来不是激进，而是激情和创意的结合，作为福建省混改的标杆，混业经营将进一步塑造其在投行领域的优势，银银平台提供了大量客户资源和负债来源。我们自去年底把兴业银行作为2015年的首推组合。作为银行的银行，IT银行以及互联网金融的先驱者，考虑到银银平台的千亿市值将逐渐被市场所重新评估，股价仍有上涨空间（见报告），重申买入评级。

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