降息兑现 短线谨防主力拉高出货

羊年第一周，市场延续“红包”行情，权重股和题材股交替活跃。全周上证指数上涨1.95%，中小板指数和创业板指数分别上涨0.95%和1.78%。盘面上，除通信、电子、互联网等小市值题材股继续活跃外，金融地产等权重股也有表现。美中不足的是，大盘成交量没有明显放大，资金追涨意愿不足，预计后市A股仍将以3050-3400间箱体震荡为主。

消息面上，央行决定自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点。同时结合推进利率市场化改革，将存款利率浮动区间的上限由基准利率的1.2倍调整为1.3倍；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。一月央行降准时，我们曾预测三月底前将会降息。这也是我们在大盘跌至3050点箱体下沿时鼓励投资者满仓的原因。目前看，此次降息略早于预期，显示出管理层干预经济的决心和魄力。

从降息的效果看，首先将降低企业的债务负担，有利于实体经济的复苏。就股市而言，降息直接利好的主要有以下行业：1、地产，降息对地产行业为重大利好，供给端上能减轻房地产开发商的债务压力，需求端又能减小购房者按揭买房的还款压力，双向利好有助于房地产行业复苏反弹，房地产股也有望大涨。2、券商，降息将降低券商融资成本，资本中介业务息差扩大，同时降息能刺激投资者入市，也有助于活跃市场，加大券商股的弹性，考虑到注册制、T+0、资本账户开放、国企改革等潜在利好，预计2015年券商整体还有上升空间。3、有色，降息将提升投资者的风险偏好，因此降息后一般大宗商品价格都将上涨，因此有色金属股也有望受益。4、降息意味着企业获取资金能力的增强以及获取资金成本的降低，因此，对于那些资金链紧绷，筹资性现金流较大的行业来讲，降息往往意味着利好。钢铁、建筑、军工、电子等行业的筹资性现金流较高,近期将受益。5、降息意味着人民币的贬值预期加强，因此对于出口业务占比较大的行业如纺织，家电企业来说，降息也属于利好。另外，利率下调虽然降低了银行的利差空间，但考虑到经济复苏后银行业务量的攀升，有利于银行增盈。因此降息对银行股来说，影响偏中性，若银行股出现下跌，或是买入机会。

3月1日，国家统计局公布中国2月官方制造业PMI为49.9，连续两个月低于荣枯线，但略高于预期值49.8。历史数据上，一般春节当月PMI大多回落，但本月PMI却略有回升，主要原因一为近期降准减税降费、加大重点基础设施建设等稳增长的宏观政策作用下，市场需求回升，企业信心有所增强；二是近期国际原油等大宗产品价格企稳，国内市场环境也出现了一些积极变化。但仅以此尚无法确定经济是否整体企稳回升，还需要观察后续数据。

策略上分析，下周两会即将召开，两会既是政策预期的密集期，也是决定下一阶段A股走势的定调期，这将对A股走势形成不确定因素。而技术面上，虽然周K线实现了开门红，部分指数还创出历史新高，但成交量迟迟未能放大，显示市场观望情绪较浓。资金面上，管理层组合拳降低杠杆资金入市的速度，本周公开市场又实现净回笼1420亿元，结束了此前的连续净投放态势。考虑到三月份新股发行量还有可能增大，如无经济数据等利好配合，大盘仍难突破3478点，短期大盘在3100-3400间继续箱体震荡的概率较大。就下周而言，3300点上方越涨越卖，逢高降低仓位方为上策。

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