目前时点公司的最大看点在于，传统数字城管业务稳健较快发展的同时，智能泊车新业务有望于近期在全国以较大力度快速推广，试图打造完整的智能停车管理综合解决方案及O2O 闭环运营服务平台，解决当前停车难的一大社会问题，提供停车收费、车证管理、车场监控、电子支付、VIP 服务等专业化停车管理服务，真正实现停车场的精细化、智能化管理。故本篇报告以公司智能停车场业务为核心分析对象。

我们对公司开展智能泊车业务总体持乐观看法，理由在于：1)停车难的社会问题亟待解决，智能泊车市场刚起步，公司以此作为智慧城市O2O 细分领域切入点，定位准确，目标清晰，发展空间大；2)公司多年积累的车牌识别技术、智能管理系统及城管客户资源将成为拓展智能泊车业务的明显竞争优势；3)除了智慧停车费运营收益外，未来平台运营模式成熟后，基于停车场数据的挖掘将带来更大的变现空间。

　　公司在智能泊车领域的具体发展路径为：15 年加速跑马圈地抢占停车场资源，B2B2C 模式打开成长空间。目前公司的智能停车系统已经在全国约30 个城市、1000 多个停车场安装部署，能有效实现停车场快速进场、快速缴费、快速出场、反向寻车的停车场全智能化管理，目前正与物业公司、知名地产商及政府等展开全面合作，计划在2015 加大推广力度，争取在一到两年内完成圈地以领跑市场；同时积极向停车场运营环节转型，实现数据流量导入，商业模式完成由2B 向2C 的转化，打开成长空间。

　　盈利预测及投资建议：我们预计公司14/15/16 年净利润增速分别为39.8%/36.8%/41.2%，对应EPS 分别为0.69/0.95/1.34 元。考虑到公司传统业务稳健较快增长提供安全边际，同时智能泊车新业务目标清晰、投入坚决、准备充分，未来有望在此蓝海市场实现公司从项目建设向运营服务的战略转型，并依托O2O 平台实现停车场数据的增值与变现，模式成熟后的运营价值巨大，故我们首次给予公司“买入”评级，目标价55 元，对应58*15PE、41*16PE.

　　风险提示：传统业务竞争加剧；智能停车场拓展进度低于预期的风险；更多竞争者进入智能泊车领域。

　　其他机构评级

　　中金公司：数字政通推荐评级

　　公司拟每10 股派现1 元并转增10 股。根据我们对公司的跟踪，其“智慧停车场”已经进入大规模推广阶段，有望迅速占领市场。

　　评论

　　智慧停车场能够提升停车场的管理能力及政府的公共服务水平。公司的“智慧停车场”以车牌识别为核心(识别率达99.6%)，在车辆出入停车场时形成实时、准确、可视化的记录。(1)对停车场而言，智能停车能够实现车辆出入无停留(提升管理效率)、减少管理成本、解决“一卡多车”等难题；(2)对政府而言，停车场管理效率的提升意味着其公共服务水平的提高。

　　公司的智慧停车场业务已经进入大规模推广阶段，有望迅速占领市场。(1)产品方面，公司能够为客户提供智能泊车一体化解决方案，实现停车场的精细化管理；(2)渠道方面，智慧停车场有望借助已有销售渠道迅速推广；(3)价格方面，公司提供分期付款、溢价分成等选项，降低停车场的一次性投入。

　　公司有望切入停车场运营领域，并探索C 端用户价值的变现。(1)公司可能通过与物业公司、地产企业、政府等成立合资企业的形式切入停车场的运营，进而掌握C 端的用户数据；(2)下一步公司可能通过停车场导航、车位分时付费(多业主共用停车位)、VIP服务等多种形式实现用户价值的变现。

　　估值建议

　　公司在智慧城市、地下管线、智慧停车场等诸多领域竞争能力逐步提升。(1)智慧城市领域，公司将网格化管理示范项目拓展至县乡村，开发新的市场和新的应用；(2)地下管网方面，公司将致力于提供准确的管网数据，并通过提供咨询、与保险公司合作等模式逐步实现数据的变现；(3)智慧停车场方面，公司具备产品优势，有望迅速占领停车场，进而实现C 端用户数据的变现。

　　维持推荐。维持公司2014~2016 年全面摊薄EPS 分别为0.73/1.08/1.52 元，对应当前市盈率分别为52.0x/35.4x/25.2x。考虑到公司竞争力的提升，调高其目标价47.1%至54.0 元，对应公司2015e EPS 的P/E 为50x，维持推荐。

　　风险

　　(1)智慧城市订单落地不及预期；(2)智能泊车等新业务推广不利；(3)系统性估值回调。(中金公司)

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