黑色【俞尘泯】：钢材库存现拐点，本周偏弱震荡

行情回顾：1、上周钢铁板块主力整体录得下跌，I09下跌16.5元/吨至474元/吨，I01下跌7.0元/吨至465元/吨。RB1810下跌142元/吨至3872元/吨，HC1810合约下跌98元/吨至3830元/吨。I9-1价差下跌至-2.0元/吨，RB10-1价差下跌至175元/吨，HC10-1价差上涨至166元/吨，螺卷价差上升36元至-110元/吨。螺纹主力盘面利润下跌63.1元/吨，收报750.43元/吨，热卷10盘面利润下降44.2元/吨至743.20元/吨。

基本面跟踪：1、普氏62%铁矿石指数下跌2.1美元/吨，报63.90美元/吨；西本新干线钢材指数下跌60，报4350。

2、国产矿上周价格维稳，华北地区：唐山66%铁精粉含税出厂价格小幅下跌5元/吨，收报635元/吨；东北地区：抚顺66%铁精粉含税出厂价不变，收报525元/吨。进口矿方面，日照港PB粉车板价下跌15元/吨，收报443元/吨，卡粉车板价上涨5元/吨，超特粉车板价下跌10元/吨，分别收报630元/吨及285元/吨。

3、生铁市场价格维稳：唐山炼钢生铁价格保持不变，报3080元/吨；临沂铸造生铁价格保持不变，报3400元/吨。唐山方坯235价格下跌至3650元/吨左右，江苏、山东等地的方坯价格出现小幅下跌。废钢价格出现回调：唐山废钢含税价收报2260元/吨。

4、建材市场方面，螺纹价格跟随盘面下调：上海螺纹价格下跌80元/吨，报4140元/吨；北京螺纹价格下跌10元/吨，收3970元/吨；广州市场价格上涨10元/吨，报4310元/吨。热卷价格下跌，上海热卷价格下跌40元/吨，报4250元/吨；北京热卷价格下跌30元/吨，报4230元/吨；广州市场下跌40元/吨，报4300元/吨。

5、铁矿石港口库存方面：铁矿石港口库存继续下跌，回落235.06万吨，收报1.55亿吨，较前一周下降1.49%。港口日均疏港量小幅回升，本周收报281.51万吨，达到历史高位。上周北方港口到港量下降98.3万吨，巴西本周发货量上升55万吨，澳大利亚发往中国铁矿石大下降211.9万吨。预计下周铁矿石到港量将继续回落，港口库存有望下降。

6、全国钢厂开工率小幅上升0.14个百分点，收报71.55%。唐山地区钢厂开工率受环保限产影响，回落1.22个百分点，收报75.61%，较去年同期减少1.59%。钢厂进口铁矿石可用天数小幅上升，收报26天。钢厂废钢可用天数为6.9天，较上周下降0.1天，钢厂补库意愿较弱。

7、Mysteel统计全国139家建材钢厂产能利用率66.5%，较上周下降1.3%；螺纹钢周产量303.25万吨，环比下降6.25万吨。Mysteel统计全国37家热轧钢厂开工率为93.75%，与上周持平；热轧卷板周产量331.39万吨，环比下降5.2万吨。

8、成材社会库存降幅明显收窄：上周螺纹钢库存出现垒库，增长478.22万吨，周环比增加0.50万吨，高于去年同期88.32万吨；线材库存下降至131.74万吨，周环比减少0.27万吨，降幅大幅回落；热卷（板）库存上升至201.17万吨，周环比增加5.72万吨，低于去年同期46.92万吨；中板库存增加至86.13万吨，周环比增加2.81万吨；冷轧库存增加至112.45万吨，周环比上升2.35万吨。社会钢材总库存为1009.71万吨，较上一周增加11.11万吨，库存变化出现拐点，同比去年同期高出48.49万吨。但本周需求受端午过节以及南方大雨影响，需要继续关注库存的后续变化。

9、本周全国建材成交量受端午节影响，收报66.16万吨，环比上周大幅缩水2.9万吨，下降30.5%。上海线螺采购量维持在3.06万吨。

10、上周公布行业数据及信息：国家统计局数据显示，5月份我国钢筋产量为1774.4万吨，同比增长3.6%；1-5月累计产量为8146.6万吨，同比增长11%。审计署披露，今年前5月居民新增短期消费贷款8630亿，相比去年同期多增1711亿。国家统计局公布了我国家用电器2018年5月的产量数据，房间空气调节器生产2134.4万台，同比增长18.4%；家用电冰箱生产757.8万台，同比增长12.1%；家用洗衣机生产562.4万台，同比增长5.8%；彩色电视机生产1555.8万台，同比增长24.3%。央行宣布从7月5日起，定向降准0.5个百分点。

技术面研判：钢铁板块在方面：铁矿下方支撑位下移调整，螺纹热卷上方压力位下移调整。I1809下方支撑位上移至450元/吨，上方压力位在472元/吨，RB1810下方支撑位上移至3740元/吨，上方压力位下移至3820元/吨。HC1810下方支撑位上移至3840元/吨，上方压力位上移至3940元/吨。

结论及操作建议：上周钢铁板块受国际形势影响，整体出现较大跌幅，其中螺纹跌幅领先。铁矿石底部450支撑强，盘面在上周末录得反弹。进口铁矿石到港量小幅回落，港口铁矿石库存小幅下降。全国环保“回头看”平稳，对钢厂开工率影响有限；本周钢厂检修数减少，铁矿石需求有望小幅上升。相对于黑色板块其他品种，铁矿石盘面仍处相对低位，后市有补涨空间，本周有望窄幅上行。钢材社会库存出现累积，库存可能已经出现拐点。但上周受端午假日以及南方雨季影响，需求释放不足的持续性有待检验。钢厂产线检修减少，各地环保督查保持平稳，钢材产量存在回升预期。临近半年末，行业资金面紧缺、需求淡季以及基建、地产投资的继续走弱等因素叠加，对钢材下游需求形成进一步压制。但制造业方面投资持续走高，淡季不淡情况依然存在，钢材中热卷相对更强。本周钢铁板块上行动力不足，预计震荡偏弱。操作上，RB1810合约可以轻空持有，止损3790；HC1810合约在3840至3940区间操作；铁矿1809合约在450至475区间操作。

风险提示：成材库存变化；国际宏观局势变化；环保因素变化

能源化工【张骏】：石化库存大幅回升，聚烯烃难言乐观

基本面研判：上周聚烯烃板块延续端午节前的颓势，受中美贸易战升级影响市场悲观情绪有所升温。LL主力周五跌破9000元/吨关口，最终收至8945元/吨，创年内新低；前期表现偏强的PP主力亦难独善其身，最终收于8980元/吨，打破自5月底以来的上行趋势。PVC方面，在节前经历一波冲高回落后于周中止跌企稳，但市场情绪偏弱，短期反弹略显乏力。

聚烯烃期价阴跌不断，对现货市场影响明显。近期上游石化报价连续下调，煤化工竞拍成交率走低，下游交投气氛不振。上周聚烯烃石化库存大幅反弹5.32万吨，创春节后以来单周最大增幅，同时PE港口库存继续攀升，无疑令当前深陷低迷的市场情绪雪上加霜。此外，近期石化装置整体检修力度减弱，新增检修多以临时停车为主，而随着本周四川石化、延长中煤等大修装置重启开车，石化检修损失量将明显下滑，加剧后市供给压力。需求方面，近两周PE农膜开工触底回升，但棚膜、大蒜地膜等需求真正启动仍有待7月后；受建筑开工季节性下滑影响，5月中旬管材开工持续回落；PP需求相对平稳，但当前BOPP膜加工利润处于历史低位，导致下游加工厂开工积极性受挫。

PVC方面，相比聚烯烃而言基本面走势较为平稳，5月份以来在春检和需求回暖双重利好推动下加快去库存，华东和华南市场库存回落至20万吨以内的低位区间，在行业开工率明显偏高的现状下社会库存较去年同期基本持平。尽管近期需求端存在季节性回落的预期，但环保重压下电石和PVC供给同样存在收紧预期，在未来环保从严预期下，或将支撑期价中期上行。短期来看，市场情绪仍是行情主导因素，在周末降准利好刺激下，本周整体市场情绪或有所回暖，有望助力聚烯烃板块止跌反弹。但上游去库存压力乏力，基本面短期仍难言乐观，操作上维持反弹沽空思路。基本面相对持稳的PVC在巩固6700-6800元/吨支撑区间后有望再度冲击7000元/吨关口。操作上，聚烯烃单边观望，LL、PP均关注9000元/吨一线争夺；PVC多单续持，止损参考6600一线。套利方面，PP9-1正套谨慎持有，PVC9-1价差回落至150-200区间可轻仓介入正套。

风险提示：装置检修不及预期、环保政策影响、宏观政策变化等。