黑色【俞尘泯】：钢材去库存速率大幅下降 本周呈震荡走势

行情回顾：上周钢铁板块主力录得上涨，I09上涨7元/吨至467元/吨，I01上涨7.5元/吨至461.5元/吨。RB1810上涨72元/吨至3806元/吨，HC1810主力合约上涨35元/吨至3902元/吨。I9-1价差下跌至5.5元/吨，RB10-1价差下跌至171元/吨，HC10-1价差上涨至168元/吨，螺卷价差上升37元至-130元/吨。螺纹主力盘面利润上涨54.8元/吨，收报792.4元/吨，热卷10盘面利润上升17.7元/吨至802.0元/吨。

基本面跟踪：

1、普氏62%铁矿石指数上涨0.85美元/吨，报65.15美元/吨；西本新干线钢材指数上涨70，报4310。

2、国产矿上周价格维稳，华北地区：唐山66%铁精粉含税出厂价格保持不变，收报640元/吨；东北地区：抚顺66%铁精粉含税出厂价不变，收报525元/吨。进口矿方面，日照港PB粉车板价上涨7元/吨，收报459元/吨，卡粉车板价价格持平，超特粉车板价小幅上涨5元/吨，分别收报615元/吨及295元/吨。

3、生铁市场价格维稳：唐山炼钢生铁价格保持不变，报3080元/吨；临沂铸造生铁价格保持不变，报3400元/吨。唐山方坯235价格上涨至3700元/吨左右，江苏、山东等地的方坯价格出现小幅上涨。废钢价格小幅上调：唐山废钢含税价收报2210元/吨。

4、建材市场方面，螺纹价格小幅上涨：上海螺纹价格上升60元/吨，报4110元/吨；北京螺纹价格上涨20元/吨，收3960元/吨；广州市场价格下跌20元/吨，报4290元/吨。热卷价格上涨，上海热卷价格上涨20元/吨，报4280元/吨；北京热卷价格上涨70元/吨，报4250元/吨；广州市场保持不变，收报4300元/吨。

5、铁矿石港口库存方面：铁矿石港口库存小幅下跌125.55万吨，收报1.59亿吨，较前一周下降0.78%。港口日均疏港量小幅下降，本周收报275.52万吨。上周北方港口到港量下降235.8万吨，巴西本周发货量上升14.3万吨，澳大利亚发往中国铁矿石小幅下降0.2万吨。预计下周铁矿石到港量会有上涨，港口库存继续承压。

6、全国钢厂开工率小幅回落0.14个百分点，收报71.41%。唐山地区钢厂开工率保持不变，收报76.22%，与去年同期持平，后期上升空间小。钢厂进口铁矿石可用天数不变，收报25.5天。钢厂补库意愿较弱。

7、Mysteel统计全国139家建材钢厂产能利用率67.8%，较上周下降0.3%，较去年同期下降3.0个百分点；螺纹钢周产量309.47万吨，环比下降0.360%。Mysteel统计全国37家热轧钢厂开工率为93.75%，较上周下降1.56%；热轧卷板周产量336.19万吨，环比下降1.37%。

8、成材社会库存降幅明显收窄：上周螺纹钢库存下降至504.22万吨，周环比减少24.89万吨，高于去年同期114.26万吨，去化速率较上周下降32.3%；线材库存下降至144万吨，周环比减少13.00万吨，降幅小幅回落；热卷（板）库存下降至194.63万吨，周环比减少1.25万吨，低于去年同期78.25万吨；中板库存上升至83.87万吨，周环比上升0.43万吨；冷轧库存下降至109.17万吨，周环比下降0.79万吨。社会钢材总库存为1035.89万吨，较上一周减少39.80万吨，去库存速率较上周小幅下降31.8%。

9、本周全国建材成交量为86.7万吨，环比上周下降11.8万吨，下降11.98%。上海线螺采购量保持在4.07万吨。

10、上周公布行业数据及信息：据海关总署初步数据，1-5月中国对美国出口同比增长13.6%，自美国进口同比增长11.9%。1-5月，全国累计出口钢材2849万吨，同比减少554万吨，下降16.3%；累计进口钢材563万吨，同比减少4万吨，下降0.7%；累计进口铁矿石44751万吨，同比增加309万吨，增长0.7%。G7会议首次没有以联合公报的形式结束。国际贸易形势持续恶化。

技术面研判：钢铁板块在方面：铁矿上方压力位保持不变，螺纹热卷下方支撑位上移调整。I1809下方支撑位上移至460元/吨，上方压力位在470元/吨，RB1810下方支撑位上移至3740元/吨，上方压力位下移至3840元/吨。HC1810下方支撑位上移至3900元/吨，上方压力位上移至4000元/吨。

结论及操作建议：上周钢铁板块整体反弹，其中成材涨幅大于原料。铁矿石盘面一度受本溪矿山爆炸影响，小幅上行。但基本面利空，使得后期转跌。进口铁矿石到港量维持高位；钢厂开工率小幅回落，影响铁矿石需求，预计后期难有提升；港口铁矿石库存微降，压力持续，铁矿石供需继续向弱。钢材社会去库存速率及全国建材成交量出现明显下降，需求淡季逐渐显现；钢材产量小幅下降，供需关系边际走弱。本周各地环保抽查“回头看”继续，钢厂小规模检修，钢材产量保持稳定，终端需求出现收缩，本周钢铁板块呈现震荡行情。

操作上，RB1810合约在3750至3900区间操作；HC1810合约在3880至4020区间操作；铁矿1809合约在450至475区间操作。

风险提示：成材库存变化；国际政策变化；环保因素变化；下游需求变化   

能源化工【张骏】：基本面支撑乏力，聚烯烃短期仍承压

基本面研判：在市场情绪刺激下，上周聚烯烃市场总体呈现震荡偏强格局，市场重心小幅上行。其中，LL表现依然弱势，主力期价仍处于5月下跌以来的低位运行；PP主力偏强运行，继续保持5月初以来的整理平台。PVC方面，近两周来主力上行势头猛烈，上周在6900-7000区间短暂调整后迅速突破7000关口，最终报收于7125元/吨，创年内新高。从量仓表现来看，短期资金流入明显，市场交投情绪高涨，本周有望继续推升期价。

基本面上，聚烯烃供需总体平稳，石化库存上周继续下降，PE库存止增回落。但港口库存依然偏高，据卓创调研6月第一周PE进口量环比继续增长，短期对国内市场压力难消。本周开始吉林石化、四川石化、镇海炼化等多套大修装置计划重启，短期将对市场供需形成考验。受市场预期走弱影响，近期聚烯烃市场反弹力度有限，而LL和PP9-1跨月价差均环比下跌。短期而言，后市基本面向上动能偏弱，对期价上行及市场预期改善支撑有限。

PVC方面，短期利好主要集中于上游电石偏紧及环保因素持续发酵引发的市场炒作心理。第一批环保督察“回头看”涉及内蒙古、宁夏等PVC主要产区，加之电石工业排污新规实施前部分西北电石炉关停，导致短期市场做多情绪迅速升温，助力期价突破7000一线压力位，并推动9-1跨月价差进一步扩大。尽管从供需角度来看，目前装置检修力度下滑，行业开工率维持高位；下游需求在进入6月后季节性走弱预期渐增，短期需求增长或主要来自于价格上涨引发的投机需求。因此，基本面对市场上行的支撑力相对不足，未来几周去库存脚步或逐步放缓，此外还须注意期货升水扩大后套保商高位介入压力。

应对上，LL短期维持偏空思路，9300以上空单谨慎持有，突破9380-9400压力位止损；PVC谨慎追多，暂以观望为宜。套利方面，PP9-1正套持有。

风险提示：装置检修不及预期、环保政策影响、宏观政策变化等。

有色金属

金融国债【周之云】：利率债走强 A股收跌

国内外经济事件点评：七国集团(G7)领导人周四前往加拿大参加峰会，此次峰会将是G7组织42年历史上分歧最严重的一次；美国总统特朗普的“美国优先”政策有可能导致全球爆发贸易战，并造成严重的外交裂痕。法国总统马克龙表示，其他G7成员国应保持“礼貌”和高效，但警告称“没有哪位领导人会永远当政”，暗示欧洲不会对特朗普委曲求全。
由于特朗普在贸易政策上同样对加拿大、日本、欧洲“开炮”，其“美国优先”的态度导致昔日盟友对其产生了强烈不满。这种态度同样是对多边协议的否定，包括之前美国退出巴黎气候协定和伊核协议等，无疑是为了最终导向点对点的两国直接的协商和谈判，从而争取自身利益的最大化。
货币市场：周五银行间市场隔夜利率下跌0.8bp，加权收在2.604%，7天下跌5.4bp，加权收在2.877%，14天下跌4.2bp，加权收在3.269%。周五交易所主要国债逆回购品种下跌。
本周公开市场情况：央行公告称目前体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，因此周五未开展逆回购操作，当日有400亿逆回购到期，净回笼400亿元，本周累计净投放3000亿元，按包括MLF在内全口径计算，本周净回笼965亿元。
利率债走势：周五国债期货高开高走，震荡收涨。利率债现券活跃券早盘收益率小幅低开，日内震荡下行，日终走强。日终10年期国债活跃券180011收于3.64%,较昨日收盘下行3BP；10年期国开债活跃券180205收于4.445%，较上一交易日下行2.75bp。