布莱克 - 斯科尔斯（BS）模型在可转债定价中有一定应用局限。该模型有几个关键假设，而这些假设在可转债实际定价中往往不成立。

首先，它假设股票价格服从对数正态分布，这意味着股票价格波动比较规律。但实际市场中，股票价格常因突发消息、政策变化等出现大幅波动，不遵循这种理想分布，进而导致可转债定价不准确。

其次，BS模型假定无风险利率是恒定不变的。然而在现实金融市场，无风险利率会随宏观经济情况、货币政策等不断变动。利率的不稳定会使得按照恒定利率定价的可转债与实际价值产生偏差。

再者，模型假设市场没有交易成本和税收。但在真实交易中，买卖股票和可转债都存在交易手续费、印花税等成本，这会影响投资者实际收益，也让模型定价与实际情况不符。

另外，可转债具有复杂的条款，如转股条款、赎回条款、回售条款等。这些条款增加了可转债的不确定性和期权特性，而BS模型相对简单，难以充分考虑这些复杂条款对可转债价值的影响。

综上所述，由于这些假设与实际情况的差异，BS模型在可转债定价中存在局限性，在使用时要谨慎，可结合其他方法综合评估可转债价值。