您好，期货套利交易是指在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种期货合约，并在某个时间将两种合约同时平仓的交易方式。

套利交易的本质，就是利用不同市场时间、地点、品种之间的不合理价格差异来谋取低风险利润的一种交易方式。

传统的套利模式，无论是买现货注册成仓单去交割，还是买近月合约交割到仓单，然后卖远月合约交割回去，其本质上都是无风险的交割套利模式。

在这种模式下，投资者只要算好各种成本，如运输费，入库费、检验费、仓储费、交易手续费、交割手续费、增值税、资金利息等，只要价差空间能够覆盖上述成本，基本上就可以进场操作。理论上只要资金充裕，完全是无风险的套利。当然这种套利模式收益越来越趋近于资金收益。

基差是指某种商品的现货价格，与同种商品某一特定期货合约价格间的价差，基差套利就是在期货市场与现货市场之间的套利。

由于突破了标准仓单的桎梏，使得投资者可选择的现货商品在数量和种类上有了质的飞跃，盈利空间也大幅度增加。在基差套利中，可以考虑淡旺季转换、资金因素、供给冲击、进口盈亏、品牌价差等因素，还可以考虑非标品的基差套利。

非交割性跨期套利，在交割套利和基差套利中，由于现货端资产占用了大量资金，使得投资收益率大打折，因此，非交割性跨期套利应运而生。该模式不以实物交割为目的，也不涉及现货商品的购销，而是同时买入、卖出同一期货品种不同月份的合约，并以双边合约平仓来实现盈利目的。这样资金占用较少。

由于该套利模式资金占用少，收益率得到了提升，吸引很多资金介入，但由于其抛弃了实物交割这一价差纠正的强制手段，所以风险度也相应上升。尤其是反向套利，一旦操作不慎、遇到近月合约“逼仓”，很可能引起较大亏损。

还有跨市场套利是指利用同一商品在不同地点(市场)的价差进行套利的模式。从国内来看，跨市场套利最常见的莫过于黄金、白银在上海黄金交易所与上海期货交易所之间的套利。由于上海黄金交易所的交易模式多为T+D合约，既可以现货交割，又可以通过支付延期费用继续持有，所以合约的定价介于现货与期货之间，配合上延期费用的收付、黄金租赁等模式，其玩法也比较多样。另外，广西糖网与郑商所的白糖套利，无锡不锈钢与上期所的镍套利，也吸引了为数不少的参与者。

以及跨品种多空对冲，终于说到跨品种的问题了。以前的文章里也提到，市场上常常将跨品种多空对冲称之为“套利”，但实际上跨品种是没有交割机制约束的，价差关系不存在一个强有力的纠正机制，很难说相互之间多少价差是合理的。

对于有产业链关系的，如大豆、豆粕和豆油的压榨套利，铁矿、焦炭与螺纹的钢厂套利，豆油与棕榈油、菜油之间的替代套利，还算是有些逻辑上的“理由”，但实际的套利过程也经常充满曲折坎坷。

至于玉米与小麦，棉花与PTA，化工品种之间及金属品种之间，基本上替代性或伴生性联系不强，称之为套利十分勉强，所以应认为是“多空对冲”，是对未来宏观经济、货币政策、财政政策、系统性风险等大背景因素的“对冲”。

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发布于2021-9-1 14:06 北京

对其期货套利，股指期货套利和商品期货套利都是存在着套利策略的，主要就是指投资者在市场上买或者卖某种期货合约的同时，进行相反方向的卖或者买相关的另一种合约，最后就是在某一阶段同时结束这两种合约，也就是平仓。或许有的投资者认为其和套期保值是类似的，但其实还是存在一定区别的，主要有以下几点：

　　一、交易市场不同：套期保值是在两个市场进行交易，分别是现货、期货市场；而套利只是在期货市场上进行交易。

　　二、交易过程不同：套期保值主要是在现货市场上买入或卖出实货，在期货市场上卖出或买入期货合约；而套利就是在期货市场进行买卖合约。套保要和现货反向做，套利是高价和约跟低价和约反向做。

　　三、目的不同：套期保值主要是现货商回避价格波动风险；套利是赚取近期和远期和约之间的差价。

　　我们经常认为的市场上存在的商品期货套利模式有四种：分别是期现套利、跨期套利、跨品种套利、跨市场套利等，各自的相关内容、特点主要有以下几点：

　　1.期现套利：它的主要内容是指投资者用同种商品在期货市场、现货市场之间的不合理价差，进行的一种套利行为。

　　2.跨期套利：它的特殊之处是在于投资者观察期货各合约价差的波动，然后同品种期货、不同月份、数量相等、方向相反的合约交易部位，最后以对冲、交割的方式结束交易。

　　3.跨品种套利：利用两种不同、相关联的商品之间的合约价格差异，最后就是进行套利交易对冲平仓获利。

　　4.跨市场套利：它的主要过程是指投资者在不同市场之间进行的套利交易行为，因为价格的传导存在滞后甚至失真的情况，所以固有价差水平会出现偏离，而这种方式就是利用失衡时机，在某个市场买入（或卖出）某一交割月份某种商品合约的同时，在另一个市场卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以对冲或交割方式结束交易。跨市场的范围是期货和现货市场，异地交易所，国内外交易所之间。

在进行此种操作的时候我们还要注意：一是选择套利价差最大时进场；二是尽量避开交易清淡的、持仓量过小的合约，以此避免防止发生平仓的风险；三是避免发生逼仓风险，也就是不要参与近月合约的套利交易；四是注意市场上的行情变化。

发布于2021-9-1 09:14 广州