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这轮牛市可以说是政策、资金和业绩改善共同驱动的，但政策和资金的作用更明显一些。
政策方面，反内卷政策（通过市场化整合化解产能过剩，推动企业定价权修复和ROE提升）是核心驱动力之一。同时，国家金融资本（包括平准基金、险资、银行、社保等国家队资金）的深度介入，为市场提供了坚实的支撑，旨在稳定金融系统和推动经济转型。
资金层面的推动力也非常显著。目前能看到至少有五路主要资金在流入市场：包括机构资金加仓（特别是险资）、居民存款搬家、部分楼市资金转向股市、债市资金流出进入股市，以及传统产业资本寻求转型投入资本市场。全球流动性宽松预期（如美联储降息概率较高）也改善了环境。
业绩驱动（基本面）目前更多是结构性的，且部分源于政策效果。人工智能、创新药等新质生产力领域业绩增长亮眼，但许多传统行业盈利改善尚不显著，市场整体仍期待经济基本面更全面的复苏来支撑行情延续。
总之，当前是政策引导叠加资金推动，并逐步向业绩驱动过渡的系统性慢牛。期待快牛、急牛不可取，行情更需要基本面的接力。
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发布于2025-9-5 14:44 武汉
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