可转债和可交债的区别
发布时间：2018-2-8 20:52阅读：2604
资质已认证
问一问
很多人把可转债和可交换债混为一谈，把可交换债就当做可转债来投资。其实两者有本质区别。
可转债，指的是持债者可将它转换成股票，是凭空多出来的股票，相当于股票增发，如果所有转债都转成股票，上市公司等于“空手套白狼 ”来一笔投资款，这笔债再也不用还了。达到强赎条件（也就是引发大面积转股）是债民和上市公司的共同愿望。
可交换债，持有者可将它与上市公司股东交换股东手里的股票，是股东将手里的股票质押向债民借钱，可交换债最终是要还的！要么以现金的方式还，要么以股东质押的股票来还。如果以现金方式还，那么可交换债就成了低息债券；如果以股东的股票来还，股东就要减持股票。
显然，投资者更希望可交换债的正股价格达到换股价的130%以上，这样可交换债价格也水涨船高，自己可以赚得更多。但是，股东未必想自手里的股票“被减持”。换句话说，正股价在换股期间达到换股价的130%以上未必是股东期望的。也许，股东更希望控制较多的股权，发行可交换债只是他们低息借款的好途径。那么，可交换债到期还钱，是股东更喜欢的结果。从这一点上看，上市公司提升可交换债的正股价的动机，显然没有推高可转债对应的正股价的动机那么纯粹、那么坚决。
上述是着眼未来正股价上涨的动力是否足够，是向上看投资机会。我们还可以向下看投资机会。在可转债中，有一个回售条款，上市公司通常会为避免可转债触发回售，在熊市中一而再、再而三地下调转股价，为的就是不还这笔钱！所以，当正股价下跌到快触发回售时，上市公司都会尽量下调转股价，这对可转债的持有来说是送了一从红包，即1张可转债可以换更多张的股票了。
但把同样的情况换到可交换债上，就打个问号了。当正股价下跌到快触发回售条款时，股东会乐意下调换股价吗？这可不一定。每一次下调换股价，都是给可交换债的持有者送红包，但这个红包是从股东身上割下的肉，因为每1张可交换债可以从股东手里换到更多的股票，即股东以更低的价格割掉自己的股票，这可能是股东不乐意的事情。遇到种情况，股东可能更愿意还钱，而不是贱送股票。为什么很多人不愿意割肉手里的股票，因为“剥夺错觉”会令人很痛苦！因此，在下调换股价这件事上，可交换债绝没有可转债那么干脆和义无返顾。股东也许会乐意触发回售，那么可交换债就成了一支没有一点盼头的低息债券。既然把可交换债当成债券，那么可交换债的期权价值是远低于可转债的，可交换债需要提供更高的税后收益率做为回报给投资者。
因此，我将可转债看成是“保本的股票”，当它税后收益为正时，就进入了建仓线，税后收益率如果与货基相当时，那就非常有投资价值了，因为上市公司一心要可转债打造成“头牌”，让可转债飞上枝头变凤凰（变股票），大赚一笔投资款，持债者作为合伙人也会捞上一笔。
但对可交换债，我更倾向于将它看成一支债券，要求他有更高的收益率，才值得投资，因为谁知道皇帝家打的什么主意，也许他并不想把手里的“女儿”（股票）嫁了，更不想把女儿贱卖了，迫于无奈才将女儿当人质借钱周转，难关一过就想把女儿接回去，因为皇帝的女儿本来就是凤凰。除非上市公司大股东就是想减持股票，比如通过这个方法减持限售股。
可转债和可交换债是形似神异的两个不同的投资品种，背后有着不同的力量博弈
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
可转债，指的是持债者可将它转换成股票，是凭空多出来的股票，相当于股票增发，如果所有转债都转成股票，上市公司等于“空手套白狼 ”来一笔投资款，这笔债再也不用还了。达到强赎条件（也就是引发大面积转股）是债民和上市公司的共同愿望。
可交换债，持有者可将它与上市公司股东交换股东手里的股票，是股东将手里的股票质押向债民借钱，可交换债最终是要还的！要么以现金的方式还，要么以股东质押的股票来还。如果以现金方式还，那么可交换债就成了低息债券；如果以股东的股票来还，股东就要减持股票。
显然，投资者更希望可交换债的正股价格达到换股价的130%以上，这样可交换债价格也水涨船高，自己可以赚得更多。但是，股东未必想自手里的股票“被减持”。换句话说，正股价在换股期间达到换股价的130%以上未必是股东期望的。也许，股东更希望控制较多的股权，发行可交换债只是他们低息借款的好途径。那么，可交换债到期还钱，是股东更喜欢的结果。从这一点上看，上市公司提升可交换债的正股价的动机，显然没有推高可转债对应的正股价的动机那么纯粹、那么坚决。
上述是着眼未来正股价上涨的动力是否足够，是向上看投资机会。我们还可以向下看投资机会。在可转债中，有一个回售条款，上市公司通常会为避免可转债触发回售，在熊市中一而再、再而三地下调转股价，为的就是不还这笔钱！所以，当正股价下跌到快触发回售时，上市公司都会尽量下调转股价，这对可转债的持有来说是送了一从红包，即1张可转债可以换更多张的股票了。
但把同样的情况换到可交换债上，就打个问号了。当正股价下跌到快触发回售条款时，股东会乐意下调换股价吗？这可不一定。每一次下调换股价，都是给可交换债的持有者送红包，但这个红包是从股东身上割下的肉，因为每1张可交换债可以从股东手里换到更多的股票，即股东以更低的价格割掉自己的股票，这可能是股东不乐意的事情。遇到种情况，股东可能更愿意还钱，而不是贱送股票。为什么很多人不愿意割肉手里的股票，因为“剥夺错觉”会令人很痛苦！因此，在下调换股价这件事上，可交换债绝没有可转债那么干脆和义无返顾。股东也许会乐意触发回售，那么可交换债就成了一支没有一点盼头的低息债券。既然把可交换债当成债券，那么可交换债的期权价值是远低于可转债的，可交换债需要提供更高的税后收益率做为回报给投资者。
因此，我将可转债看成是“保本的股票”，当它税后收益为正时，就进入了建仓线，税后收益率如果与货基相当时，那就非常有投资价值了，因为上市公司一心要可转债打造成“头牌”，让可转债飞上枝头变凤凰（变股票），大赚一笔投资款，持债者作为合伙人也会捞上一笔。
但对可交换债，我更倾向于将它看成一支债券，要求他有更高的收益率，才值得投资，因为谁知道皇帝家打的什么主意，也许他并不想把手里的“女儿”（股票）嫁了，更不想把女儿贱卖了，迫于无奈才将女儿当人质借钱周转，难关一过就想把女儿接回去，因为皇帝的女儿本来就是凤凰。除非上市公司大股东就是想减持股票，比如通过这个方法减持限售股。
可转债和可交换债是形似神异的两个不同的投资品种，背后有着不同的力量博弈
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
马 兆荣
证券开户 分级基金 期权 期货
+微信
当前我在线
最快30秒解答
关于【股票和可转债的区别】我们准备了详细的专题解读，全部要点覆盖，更有顾问1对1为你专属讲解。 
点击微信，一键关注
文章很精彩？转发给需要的朋友吧 
分享该文章
版权及免责声明：本文内容由入驻叩富问财的作者自发贡献，该文观点仅代表作者本人，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决策投资行为并承担全部风险。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容，请发送邮件至kf@cofool.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。
推荐相关阅读
可转债和可交债有什么区别？
2867
【1】发行主体不同：可转债的发行主体是上市公司自身，而可交债的发行主体是上市公司的股东。所以前者对应的股票是公司自己的股票，而后者股票属于其他公司。【2】目的不同：发行可转债一般是为具体的项目筹...
2867
什么是"可交换债"？和可转债有什么区别？
1385
您好！可交换债和可转债都是兼具债性和股性的混合金融工具，但两者存在明显区别：1.发行主体不同可交换债通常由上市公司股东（如大股东、机构投资者）发行，而可转债由上市公司本身发行。例如，某集团持有A...
1385
想做可转债，请问沪转债和深转债有什么区别？
3347
你好，沪转债和深转债的主要区别在于它们分别在上海证券交易所和深圳证券交易所上市，沪市和深市分别位于上海和深圳，是中国两个主要的股票交易所，可转债可以在这两个交易所上市。沪市可转债与深市可转债的区...
3347
想请教一下，可交换债是什么？和可转债有什么区别？
80
可交换债是上市公司股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券。可交换债和可转债主要有以下区别：-发行主体不同：可交换债的发行主体是上市公司股东，可转债...
80
股票和可转债的区别名词解释
5062
股票和可转债两者的区别有：1、价格计算方式不一样：股票是多少一股，1手也就是100股为交易单位，可转债是一张债券的报价进行计算，10张的整数倍进行交易；2、发行价格不一样：股票的发行价每一只股票都不一样，而债券的发行价都是面值100元1张；3、涨跌幅限制不一样：主板股票10%，创业板20%、限制类股票5%，而可转债没有涨跌幅限制；4、交易方式的不同：股票实行T+1,也就是买入股票第二天才能卖出，可转债是T+0当天就能无数次交易买卖；5、费用不同：股票卖出有需要缴纳印花税，可转债没有。...
5062
双创债和可转债破冰
698
2017年，从“双创债”到“双创可转债”，新三板创新层企业新融资模式破冰。以首单获批可转债蓝天环保(430263.OC)为例，第一期可转债发行规模为2000万元，据其方案可转债总规模在1.5亿元以内，期限3年，对应票面利率为第一年2%、第二年4%、第三年12%，转股价为5.2元。12月27日，蓝天环保董秘王海涛介绍，首单获批的...
698
下一篇资讯：
暂无下一篇
TA的回答
全部>
优选券商
更多>
热点推荐
-
REITs打新日历：四川成都 ⌈锦江 REIT⌋ 本周四售！（附认购操作指南）
2026-07-27 16:59
-
2026夜市委托怎么操作？个人经验攻略全分享
2026-07-27 16:59
-
新股发行：【展芯股份】+【国仪公司】+【超纯应材】本周可申购！（附打新神器）
2026-07-27 16:59
