一般来说，期指合约出现升贴水主要是由各个市场交易规则和监管政策不同、套期保值操作等因素造成的，因此，不能简单地将期指升贴水作为判断市场走势的指标。

　　通过观察海外市场的整体走势，我们发现，在推出早期期指升水局面居多。随着时间的推移，期指升水幅度明显下降，并且有可能大部分时间处于贴水状态。进一步的研究表明，升贴水和市场处于上涨或下跌阶段并没有本质的关联，但其在预测市场拐点方面有较为明显的作用。当合约持续升水且幅度较大时，通常预示着市场已经到达阶段性的高点，而当合约持续贴水时，通常预示着市场已经处于阶段性的低点。

　　沪深300股指期货主力合约在2010年7月初市场探底时持续贴水以及在11月初市场冲高时大幅升水的走势正好体现了这一特点。

　　总体来讲，自我国股指期货上市至今，期指的升贴水走势较为符合国际市场的惯例。这说明我国期指投资者已经较为成熟。

　　2011年市场对现指全年走势的一致预期是，一季度国内货币政策紧缩的风险非常显著，会对现指构成压力，二季度国内会进入政策观察期，同时市场对经济增长的担忧情绪可能升温，这将产生对政策放松的期待。

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