●从两年前的一场股灾说起

　　判断国内经济情况，很多人喜欢看国内的发电量数据，因为这反映了第二产业的产出值。

　　从2015年的数据看，国内经济处于最黑暗的时期，全年的月发电量数据有一半以上是同比下降的，这也间接营造了又是降淮、又是降息的政策环境。

而从国际环境来看，美联储第一次加息是2015年12月，因此2015年上半年，全球都处于货币宽松的环境中。

　　2015年经济差，大家的盈利都烂，而市场流动性却非常好，钱太多，流不进实体经济，最后只能落地资本市场。在基本面大家都不乍样时，资金当然是找故事讲得最好的票。因此，无论港股，还是A股，2015年都是中小股的盛宴。

　　最后，不说大家也知道了，这场没有以基本因素支撑的盛宴以股灾结束，2016年开年，A股更是四天内，两度触发熔断机制，提前收市。

　　在这轮股灾中，多只蓝筹股也未能幸免，砸出了黄金坑。贵州茅台（600519）股价就从2015年高位下跌近30%，最低见153元。

　　财富瞬间消失，两地资金的风险厌恶情绪蔓延，投资者更是趋向谨慎，从追求增长性变为更着重于安全边际。

　　大蓝筹的低估值且高安全边际，为去年的结构性牛市提供了估值及资金风格转换的基础。

●国家政策逼使龙头企业的成长性被重塑

　　期后从2016年下半年开始，发电量单月同比逐步回升，国内经济开始稳定，亦同时迎来新一轮消费升级。

　　消费品类龙头企业如格力电器（000651），一方面受益消费升级,另一方面尽显大企业的规模优势，进入了盈利增长的新阶段。

　　另外，由于供给侧改革、去产能、去杠杆等政策的不断推进，市场集中度不但得以提升，竞争格局亦得以优化，使更多的利润向龙头企业靠拢，更成为白马股股价进一步上涨的推力。

　　龙头企业展示出来的价值与成长并重的可能性重塑了市场对于其盈利增长缓慢的想法，亦因此引发起一股白马股热潮。

　　以格力电器、吉利汽车、中国平安（601318）一批大市值的白马股为例，其股价仍可不断创新高，更形成一个辐射效应及赚钱效应，令市场推崇白马股，由原本为估值修复的行情演变追逐成长性的投资风格，造就了白马股强者恒强的格局。

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