自2015年场内50ETF期权上市以来，日成交量和日持仓量整体呈增长趋势，2017年日持仓量始终保持在100万张以上。现在，私募利用期权实现各种“玩法”。周宇光介绍，目前场内期权策略主要有四大类交易目的，一是方向易，利用期权的基本策略组合、杠杆功能及日内回转机制进行交易；二是保险策略，实现风险部分转移，对股票组合进行下行保护或收益增强。该策略在2015年股指期货受限后运用较多；三是套利策略，包括平价套利、统计套利、垂直价差套利、凸性套利，比如利用期权平价公式在50ETF期权与IH合约之间套利；四是波动率交易，通过波动率模型预测公允波动率，然后进行波动率的方向易或者波动率曲面套利。

党玮睿也告诉记者，期权与线性品种的最大区别在于可以用来进行风险的细致调整和转移。利用不同行权价、不同月份的期权买卖，可以组合出种类繁多的策略，熟悉这些策略的投资者可以按照行情预期布局头寸，期待预判正确的情况下获得最佳的风险报酬。

近年来，一些大型券商的场外期权市场也展示出蓬勃活力。数据显示，2017年10月券商期权业务新增1923笔，期权业务未了结初始名义本金 2292.49 亿元，而私募基金是场外期权市场主要买方机构。

周宇光表示，和场内相比，场外期权标的品种更加多样，还能在策略结构、期限、行权价、行权方式等方面实现定制化，定价因素包括波动率、行权价、结构、期限等。同时，场外交易没有场内交易公开透明，信息不对称，券商给出的报价也存在差异。“我们将场外期权作为策略补充，看到合适的机会也会参与。比如判断某只股票基本面良好，中期深度回调风险小，就会买入一个6个月的凤凰式期权，享受年化30%甚至更高的收益，对组合收益是不错的增强和补充。场外交易的各式期权如果运用合理，可以精确表达投资经理的市场观点，实现可观的风险收益比，这是其它金融工具无法比拟的。”

据了解，场外期权可以设计不同的结构，例如二值、价差、单鲨、双鲨、蛋糕式、跨式、凤凰式、蝶式等。唐凌表示，场外期权的交易模式非常复杂，现在投资者用得较多的是简单欧式或者美式期权，还有鲨鱼鳍式，包括双边敲入敲出式、单边敲入敲出式。场外期权衍生出来的投资组合更多。

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