信托机构(Trustee，又称受托人)是资产抵押债券交易中与服务商一样承担着管理应收现金流义务的另一个交易中介机构，它的主要职能是担任应收款应用协议条款的管理者，依据约定建立积累金帐户，从服务商、担保机构和其它第三方那里收取对应收款本息的偿付资金，再受SPV的委托按时、足额地向投资者偿付资产抵押债券本息。但是，信托机构与服务商在资产抵押债券偿付资金流动中所处的位置和履行职责时面对的对象不同：服务商经常由资产抵押债券的发起人兼任，处于应收款资金管理的上游环节，直接面对原始债务人，从债务人手中收集还款，并将其转移给信托机构；在发生违约时，服务商要履行垫款的职责。而信托机构一般由银行担任，处于资金管理的下游环节，它依据信托协议代表投资者的利益，直接面对投资者，履行资金管理和本息偿付等职能。当资金管理出现问题时，信托机构可能要承担相应的法律责任，但并不需要像服务商一样在原始债务人违约时履行垫款的职责。

　　另外，前文已经提及，信用增级中外部信用增级手段的采用也将担保机构引入到了资产抵押债券偿付资金流动的过程中：根据担保协议，担保机构将在原始债务人发生违约时按照事先规定的比例对资产抵押债券投资者进行本息偿付。

　　从以上内容中可以看到，多个机构在不同环节上参与了资产抵押债券的发行和交易。其中，交易发起人、服务商和外部担保机构的财务状况及资金支付能力都会对资产抵押债券本息偿付资金的正常流动产生重要影响，它们都有可能成为资产抵押债券信用风险的主体。

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