比亚迪的钱从哪里来？股市债市双血泵

　　同时在港股和A股上市的比亚迪，并不缺乏融资渠道。

　　近年来比亚迪在A股和港股都进行了大手笔增发(港股称为配股)。

　　2016年，比亚迪在A股完成144亿元的定增，其中100多亿投向锂电池扩产和新能源汽车研发，约40亿用于补充流动资金及偿还银行借款。而在此之前，比亚迪已于2014年在港股配股募资了近43亿元。

　　除了定增，比亚迪还以发债的形式来募集资金。截止2017年9月底，比亚迪账上应付债券为44.92亿元。

　　另外值得注意的是，比亚迪在2015年开始陆续以永续债的形式进行募资，截至2017年9月底，永续债的账面余额为38.96亿元。

　　永续债在A股上市公司中比较少见，之前也是因为恒大的高额永续债问题才开始被投资者知晓。永续债的问题在于债务续期开始就要在前期利率的基础上有一定的提升，常见的有每期增加300BP也就是3%。

　　根据比亚迪的财报显示，未来两三年其永续债将先后面临续期的问题，目前的永续债利率在5.1%-5.76%期间，到期后将面临利率骤增至8%以上的情况。

　　探寻至此，我们终于看到了一个模糊的大轮廓：当应收款急剧攀升之时，来自股市和债市的巨额资金才是比亚迪给自己补血的超大马力大血泵。

　　比亚迪千亿市值迷思：路在何方？

　　截至2017年12月29日收盘，以A股计算，比亚迪市值为1700亿元，其股价今年9月份以来涨幅约为34%。以港股计算，比亚迪总市值已经突破2000亿港元。

　　比亚迪的地位举足轻重——不管是对港股，还是A股；不管是自主品牌汽车，还是新能源行业；不管是对债权人，还是对股市投资者。

　　近两年，不断加入新能源战局的企业越来越多，比亚迪面临的竞争也越来越激烈。远的不说，就说今年提出IPO的宁德时代，其在汽车动力电池上就已经对比亚迪产生了强烈的竞争。

　　今年就有诸多传闻在讲比亚迪将分拆电池业务，并将一直以来自产自用的动力电池对外销售。我们对此无法核实，也无意去评价比亚迪的经营策略。

　　但是，比亚迪一直引以为傲的产业链闭环战略，真的能带领比亚迪继续走在突破两千亿市值的道路上吗？

　　假如在每个产业链环节都出现强劲的竞争对手，那么比亚迪一直以来的优势还会是优势吗？

　　谜一样的比亚迪，雾一样的应收账款。

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