9月下旬以来，沪胶展开长达两个月之久的横盘整理走势。沪胶上下两难的原因是，一方面，1805合约13500元/吨对应的现货价格在13000元/吨左右，该现货价格已经达到国内成本线附近，成本支撑效应显现；另一方面，下游步入淡季，轮胎厂开工率缓慢下滑，下游重卡销售、汽车产销增速均出现回落。目前价格处于偏低水平，供需矛盾也不突出，沪胶价格要突破横向盘整区间，必须有新的推动因素。

　　最近，泰国当局准备启动一项总金额186亿泰铢的稳定国内橡胶价格的预算案。该短期支撑明显，上周沪胶价格展开小幅反弹，但长期效果仍需观察。就微观供需层面来看，后期下游备货逐渐启动，以及供应端利多因素炒作概率增加，沪胶向上动能会更加充足。

　　原料价格接近低位

　　国内现货价格已经接近割胶成本，泰国原料价格也接近2016年年初的低位。2016年泰国原料最低价格折算国内现货大约在11500元/吨，折算5月合约大约在12000元/吨。这意味着从原料的角度看，橡胶下方空间已经不大。并且，2016年年初国内资金面持续紧张，市场情绪极度悲观，当前宏观环境和2016年宏观环境相去甚远。因此，2018年原料价格很难再度接近2016年年初水平，跌穿2016年年初原料价格水平的概率更小。

　　高产季即将过去

　　季节性规律显示，国内产区橡胶产量一般12月份开始出现明显下降，并持续到次年3、4月开割前夕。国外高产期也将在1月份结束。随着时间推移，供应会逐步减少，从而给价格带来支撑。

　　下游有补库需求

　　按照生产习惯，下游一般会在春节前后进行备货，备货力度主要依据货源情况以及后期价格预判等要素来确定。目前价格处于低位，并且明年1月之后，随着国外高产季过去，货源会相对减少，因此年前轮胎厂的备货意愿应该还是比较强的。下游的补库需求有望成为后期价格反弹的主要支撑因素。

　　轮胎厂频频涨价

　　最近频频出现轮胎厂涨价消息，主要原因是轮胎厂成本压力增加。随着2017年橡胶价格和合成胶价格的回落，炭黑等辅料的价格却受到环保的制约，产量受限，价格持续上扬。目前辅料的成本占比开始增加，轮胎厂的成本压力凸显。如果市场开始接受轮胎涨价的话，则后期橡胶等原料价格跟随上涨的可能性加大。

　　在当下供需矛盾并不突出的格局下，下游需求短时间又难有起色，沪胶价格对供应 变动更为敏感，因此，投资者后期还需关注产区天气情况。今年拉尼娜预期不断增强，东南亚雨水增加，一旦雨水过多导致洪涝，橡胶价格将受到较大影响。

　　综合以上分析，随着时间的推移，沪胶上涨概率增大，建议投资者后期以多头思路为主。但需求尚处于淡季，价格还是会反复，不建议追多。操作上逢低买入为主，1805合约下方支撑在13500元/吨附近。

　　（作者单位：华泰期货

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