煤炭行业11月观点: 11月份煤炭行业跑输大盘,中信煤炭行业指数月度上涨7.39%,各子行业全线上涨,但行业跑输沪深300(3193.23,10.220,0.32%)指数4.59个百分点。年初至今煤炭板块上涨25.51%,跑赢沪深300指数1.85个百分点。进入冬季煤炭消费旺季,煤炭价格出现反弹,但下游需求不见好转,整体库存较高导致后续煤价上涨动力不足。新的一年一度的煤电中长协谈判开始,电企可能接受5500大卡动力煤550元/吨的年度价格。但我们对旺季后的煤炭价格慎态度,仍旧维持板块的中性评级,建议后续配置潞安环能(11.14,-0.040,-0.36%)、冀中能源(8.44,-0.010,-0.12%)、中国神华(17.61,-0.010,-0.06%)、阳泉煤业(8.24,0.010,0.12%)等质地优良涨幅较小的个股。

　　煤炭价格: 港口动力煤价格在低位反弹,环渤海(2845.84,-14.040,-0.49%)动力煤综合平均价格为512元/吨,较10月底上涨4.8%,月度环比继续上涨。秦皇岛现货价格上涨4%,广州港上涨0.9%。焦煤、无烟煤价格也出现反弹,京唐港主焦煤上涨0.5%,晋城无烟中块车板价上涨2.4%。国际动力煤价地位企稳反弹,BJ动力煤6300大卡FOB指数11月微幅上涨0.1%至64.65美元/吨。

　　煤炭供需: 10月煤炭供给继续下降,单月全国煤炭产量为2.91亿吨,环比下降0.34%,同比下降8.5%;全国煤炭销量2.79亿吨,环比下降0.58%,同比下降7.80%。进口下降幅度较大,10月份我国煤炭进口量2013万吨,同比下降17.4%,煤炭出口量48.89万吨,同比上升21.04%。 电力耗煤需求无明显改善,10月发电量4446亿千瓦时,同比上升1.90%,电力行业耗煤总量为15709.4万吨,同比下降5.63%。而钢铁行业和化工行业的同样疲弱,炼焦煤及无烟煤的需求依然不振。

　　煤炭库存及物流: 11月份港口库存出现上升,秦港库存634万吨,相比10月底上升了21.3%。广州港库存也有所增加至311.58万吨,升幅6.11%。产地山西煤炭库存量11月底下降6.68%至3923万吨。终端库存方面,全国重点电厂煤炭库存量达9833万吨,相比10月底环比增加5.17%,重点电厂煤炭库存可用天数达到32天,较10月10日增加1天,延续之前上升的势头。11月海运费涨跌不一,截至11月28日秦皇岛至上海海运费价格指数较10月底下跌1.73%,至广州运费上涨1.44%。

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