证券时报记者 魏书光

　　上游原料价格锁定，下游生产产品价格却随行就市，这是国内甘蔗压榨企业面临的困境。

　　目前，国内甘蔗最低收购价格已是全球最高，而且白糖内外价差仍然持续扩大。对于制糖企业来说，面临的经营压力越来越大。而期货和期权工具正在成为制糖工业的“白骑士”。

　　“较大的内外价差导致非正规渠道进口白糖冲击国内市场，造成政府和上下游产业利益受损，严重影响了国内正常的进出口和贸易秩序。”中粮屯河(600737,股吧)糖业股份公司副总经理、贸易部总经理吴震表示。

　　在2014年11月份实施原糖进口行业自律后，国际市场和国内市场的走势出现了明显的分化，内外价差持续扩大，特别是2017年5月22日国家对食糖采取贸易救济保护措施后，国内外价差持续处于高位。

　　云南南华糖业有关负责人也有同感，“国内甘蔗最低收购价格已经是全世界最高价了，白糖如此大的内外价差，对于企业是一个巨大的考验。”在上游价格锁定的同时，糖厂则承担了全部的价格波动风险，对于制糖企业来说，长期稳健经营的压力巨大。

　　目前，国内政府对于食糖产业采取了进口管控，实施了行业自律，这些政策措施在过去的一年里取得了显著的成绩。比如，2016/2017年度榨季，国内白砂糖销售均价达到了6674元/吨，较前一个榨季提高了1065元/吨，制糖行业实现了全面盈利，蔗农糖料款得到及时兑付。

　　但长期来看，国内制糖行业风险仍然巨大。路易达孚（中国）贸易有限公司首席执行官周学军认为，“无论是对贸易商、进口商，还是加工型企业来说，若没有在国内利用期货平台锁定利润、管理风险的话，一旦原料价格大跌，后期贸易流通价格或下游产品只能贱卖，这样一来，企业又会面临经营风险。因此，上游原料价格的波动对企业来说是双重风险。”

　　对此，近两年来，国内贸易商积极利用郑商所白糖期货参与基差交易和盘面点价，报价方式也逐渐由传统的固定价报价发展为“盘面点价+升贴水”的模式。比如，在采购方面，一些大型糖企还根据不同的业务模式，形成了自产糖套保、原糖进口加工套保以及国内贸易糖套保等方式。

　　贸易方面，糖厂也在进一步推动基差点价交易在市场中的应用，并通过在盘面套期保值规模的逐步提高，进一步活跃整个白糖期现货市场。从记者近日走访的山东、云南、北京等地的多家不同类型的糖企来看，这些多种多样的套保方式已经使得糖企在不同的市场环境下均能有效地规避价格风险。

　　吴震表示，中粮糖业在点价操作的基础上，创新性地将上游制糖企业和下游用糖企业的需求有机结合，解决了双方在买卖价格上的分歧，满足了用糖企业对于糖源的品质要求。

　　山东星光糖业集团有限公司董事长、总经理曹永兴表示，国内白糖期权的上市为白糖实体企业提供了更好的套期保值工具。但由于目前企业参与期权交易的头寸数量较少，对企业整体经营情况影响较小，下一步将加大操作力度，从小单量逐渐提高操作力度。

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