我国菜籽连年减产，优质国产菜油供应有限支持了过去几个月的菜油行情。不过，随着元旦、春节等假期消费备货临近，菜油拍卖预期逐渐增强，加之豆油对菜油的替代逐渐显现，菜油市场压力也在逐渐增大，短期上升空间将受限。

　　国内油脂库存依旧充裕

　　由于国内大豆压榨利润依旧理想，且我国与美国大豆刚刚上市，国内豆油库存依旧居高不下。截至11月2日，国内豆油商业库存仍处于158万吨高位，较一个月前高出3万吨，较去年同期的113万吨高出45万吨；国内华东地区的菜油库存处于28.4万吨，较去年同期的22.3万吨增加约6.1万吨。由此可见，国内植物油的供应仍然充裕，价格上升高度自然会受到限制。

　　豆油对菜油的替代渐显

　　随着秋季天气转凉以及春节临近，我国植物油消费逐渐进入旺季。由于棕榈油价格过高，且冬季棕榈油消费降低，豆油与菜油的需求增长会相对明显。目前，国内四级菜油与一级豆油的价差高达700元/吨，处于近几年高位，因而菜油需求逐渐被豆油替代。

　　菜籽压榨利润较为可观

　　虽然国内外菜籽受减产等因素支撑处于高位，但国内菜油高位运行，菜粕表现平稳，令菜籽压榨利润比较理想，其中广东、广西、福建等进口菜籽主要压榨区域的压榨利润在130—150元/吨，较一个月前高出近50元/吨。我国菜籽压榨企业对11月、12月进口菜籽仍保持略强的采购意愿，只不过受国内菜油豆油价差过大、豆粕菜粕价差过小的影响，进口菜籽数量预计仅仅会维持在正常所需的70万吨左右。

　　菜油拍卖预期逐渐增强

　　过去一个多月，市场一直在传言国内菜油临储即将拍卖的消息。据悉，国内2013年产菜油将有30万吨库存进行拍卖，而2014年产菜油或部分转为国家储备，2018年开始只进行轮储。不论最终公布的政策如何，菜油终将有一定的抛售，这虽然有利于去库存，有利于远期行情，但毕竟会增加近期供应，会对菜油市场产生短期压制。

　　综上所述，虽然国内油脂备货周期逐渐来临，但在大豆和菜籽的压榨利润依旧理想的状况下，国内豆油与菜油的供应依旧充裕，加之后续拍卖预期的存在，国内菜油市场或逐渐转向振荡整理。

　　（作者单位：神凯投资）