12月9日，A股沪指大涨触及3100点之后出现200余点大跳水，跌幅超过5%，收报2856点创5年多单日最大跌幅，成交额再创万亿以来新高，盘面上板块尽墨，前期大涨的券商股全数回调，超160只股跌停，不少投资者夺路而逃。

这次，疯了的人不是A股，而是投资者。

　　谁是黑手？中登的“债市黑天鹅”或者是导火索。在中登发出“债市黑天鹅”之后，实际上已经有分析人士提示风险。

　　两融引发的狂热显然是放大器，瑞银在最新的报告中指出，近期市场风险最大的却是监管层对于两融的态度以及巨大融资盘的获利兑现，投资者应绑紧安全带准备迎接大震荡。

　　导火索：中登突袭企业债

　　12月8日晚间，中国证券登记结算有限责任公司发文《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，宣布暂时不受理新增企业债券回购资格申请，已取得回购资格的企业债券暂不得新增入库；同时规定债项评级达不到AAA级的企业债券不得新增入库，有新增入库的将强行出库。

　　分析师称，中登公司突然发文加强企业债回购风险管理，使得约4700亿企业债将失去质押资格，强迫去杠杆开始，这意味着不能质押的债券只能卖出，机构遭遇的流动性压力短期内会波及所有流动性好的品种，甚至不排除后期波及股市。

　　中金公司也认为，流动性压力短期内会波及所有流动性好的品种，阵痛无法避免。

　　IPO也在为流动性添压。最新数据显示，数家拟IPO已过会企业临时接到来自监管层的紧急通知，要求其立即按照有关发行的要求申报相关补充材料，尽快完成IPO发行封卷，以做好随时领取发行批文的准备。

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