国庆、中秋之前，由于临近玉米收割，现货价格承压下降，节后玉米期价跳空低开，连续下挫逼近1660支撑点，而后玉米现货表现南强北弱，玉米期价走势震荡，华北降雨叠加新粮上市，玉米现货价格涨跌互现。上周（10月16-10月20日）C1801期价整体走势震荡，价格重心下移，CS1801期价相对C1801偏强，价格重心微幅上行。具体分析如下：

　　玉米或将出现年度缺口。今年由于全国玉米种植面积下调，年度玉米供需或出现缺口，农业部预测2017/18年度我国玉米供应缺口预测值为431万，或是近年首次出现产需缺口。此外，到 2020年全国范围推广使用车用乙醇汽油（在汽油中添加 10%的生物燃料乙醇），在此背景下，未来玉米的需求将大幅增加，年末结转库存下降，因此从长线来看，供给侧的调减或将支撑玉米期价的上移。

　　国储库存分析。截止上周，国家粮食交易中心2017年政策玉米拍卖累计成交5241.8万吨，2016年、2017年国家停止收储，国储库存不断下降，目前维持在1.8亿吨。此外，我国将在全国范围内推广乙醇汽油规划将进一步拉动玉米消费，每年按照规划将消耗3000万吨玉米，如果计划能如期实施，这部分新增的产能有利于玉米库存消化。

　　港口库存分析。当前南北方港口库存处于相对高位，库存较高压制港口价格，前期较高的贸易利润也逐步走低，在现货市场仍处于低迷的情况下，南方港口的较高库存一定程度缓解了部分地区的供应紧张。目前港口库存持续下降，港口走货较好对玉米现货价格有一定支撑，截止上周北方玉米港口库存为 322.0 万吨，与之前一周相比增加 10.0 万吨，南方广东玉米港口库存为 35.1 万吨，与前一周相比变化-6.3 万吨。

　　下游养殖分析。生猪存栏从2015年10月的3.9亿头一路下降到3.49亿头，由于生猪存栏低位对于饲料终端消费依旧疲软，但值得注意的是，目前生猪存栏已处于历史低位，较2016年同比-7.2%，较2015年同比-10.2%，较2014年同比-19.8%，较近三年同期平均存栏-12.7%，总的来讲，下游生猪存栏的低位短期将难以拉动玉米饲料消费，但是随着生猪存栏拐点的出现，中长期看对于玉米饲料消费将形成有利支撑。

　　淀粉市场走势分析。上周淀粉市场走势有悖预期，现货报价走出一波涨势（山东主流报价2300-2400元/吨，周涨20-100元/吨），主要是召开导致山东部分企业开工受限，部分库存不升反降（41万吨，周降5.74%），此外淀粉出口大幅增长也利多国内价格（出口创5年新高），但目前价格已相对高位，部分厂家仍在执行前期低价合同，成交量下降明显，但玉米淀粉库存周比增幅达 5.35%，同时淀粉开机率大幅增加，市场玉米淀粉货源供应充足，对淀粉现货价格形成压力，加上目前产区新玉米已进入规模上市时段，玉米价格将承压，大概率或将继续走低，届时将拖累玉米淀粉市场价格弱势下跌。

　　玉米后市行情展望。短线来看，玉米价格季节性压力不可避免，短期下方仍有空间，阶段性玉米期价将维持震荡下行格局。中长线来看，玉米供需结构的好转导致年度结转库存下降，玉米价格处于价格底部，到明年5月国储玉米拍卖之前新粮将主导供应市场，玉米供应将逐步趋紧，远月期价有较大上涨空间，长周期偏多思路操作。淀粉粉行业开机率快速恢复，节后部分淀粉企业出货有所放慢，玉米淀粉库存大幅回升，市场玉米淀粉货源供应充足，对淀粉现货价格形成压力，玉米承压下降将拖累淀粉价格下跌，结合玉米期价预期以及可能的深加工补贴政策，淀粉期价仍继续偏弱。

　　操作建议。1、单边。C1801，短线：震荡偏弱，空单继续持有，1700止损 ；长线：逢低做多，C1805关注1700下方长多机会。CS1801，空头思路操作，逢高抛空，2000止损；CS1805暂做观望。2、套利：CS-C1801合约:多玉米空淀粉，当前价差285，目标区间200-250。

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